Voyager Technologies планує побудувати заміну Міжнародної космічної станції менш ніж за $4 мільярдів

Гонка за заміною застарілої орбітальної інфраструктури увійшла в нову фазу. Хоча створення оригінальної Міжнародної космічної станції вимагало 13 років координації між 15 країнами і приблизно 100 мільярдами доларів спільних витрат, приватна венчурна компанія вважає, що може досягти подібного за значно менших коштів. Voyager Technologies, яка готується до первинного публічного розміщення акцій, прогнозує, що зможе спроектувати, побудувати та запустити Starlab — свою нову орбітальну платформу — за суму від 2,8 до 3,3 мільярда доларів. Це амбітне зниження вартості викликає питання щодо реальності проекту та чи варто інвесторам брати участь у його фінансуванні.

Розуміння трьохчасткової бізнес-моделі Voyager

Нещодавно Voyager Technologies подала свою заявку на IPO до регуляторних органів, і документ розкриває, що компанія організована у три окремі операційні підрозділи. Окрім високопрофільної програми космічної станції Starlab, компанія має підрозділи, що займаються обороною та національною безпекою, а також ширшими космічними рішеннями. Така диверсифікація свідчить про намір Voyager позиціонувати себе як комплексну компанію у галузі аерокосмічних та оборонних технологій, а не лише як розробника однієї космічної станції.

Компанія вже привернула значний інтерес уряду. NASA, її найбільший клієнт, виділила компанії 217,5 мільйонів доларів саме для розробки системи заміни Міжнародної космічної станції. З цієї суми близько 147,2 мільйонів доларів вже було виплачено у 2022–2023 роках. Окрім NASA, Voyager уклала контрактів та угод з урядовими агентствами США на суму приблизно 800 мільйонів доларів, що дає уявлення про потенційні майбутні доходи.

Партнерство та технічний дизайн космічної станції Starlab

Starlab — це головна ініціатива Voyager, спільно розроблювана з інвестиційними та стратегічними партнерами. Серед акціонерів — Palantir Technologies (менше 1%, але з технологічною експертизою), Airbus (30,5%), японська Mitsubishi Heavy Industries та канадська MDA Space. Voyager зберігає контрольний пакет у 67%. Стратегічними неакціонерними партнерами є Northrop Grumman і Hilton, а SpaceX має контракт на запуск Starship для виведення станції у 2029 році.

Технічна архітектура орієнтована на ефективність і економію. Voyager розробила Starlab навколо перевіреного металевого модуля, який, за їхніми словами, може бути запущений і виведений у робочий режим за один запуск SpaceX Starship. За специфікаціями компанії, цей один модуль замінить близько 45% об’єму, що знаходиться у американському сегменті існуючої Міжнародної станції. Два послідовні запуску могли б забезпечити функціональну здатність, приблизно рівну всій американській частині застарілої станції.

Порівнюючи ці прогнози з витратами у мільярди доларів на створення оригінальної Міжнародної станції — яка коштувала близько 100 мільярдів доларів — проект Starlab з оцінкою у 2,8–3,3 мільярда доларів демонструє значне зниження капітальних витрат і скорочення термінів розробки.

Фінансовий огляд: доходи і збитки

Розуміння фінансового стану Voyager важливе для оцінки інвестиційної привабливості. У 2023 році компанія отримала доходу на суму 136,1 мільйона доларів, а у 2024 році — зросла до 144,2 мільйона доларів, що становить 6% зростання. NASA забезпечила 25,6% цього доходу у 2024 році. Однак, незважаючи на ці показники, у 2024 році Voyager зафіксувала чистий збиток у 65,6 мільйона доларів, що свідчить про те, що витрати на розробку та інфраструктуру значно перевищують поточні доходи.

Загальний обсяг контрактів, підписаних компанією, становить 93,1 мільйона доларів, що свідчить про стабільний потік робіт у короткостроковій перспективі. Однак інвестори повинні бути готові до подальших збитків, оскільки витрати на розробку зростатимуть. Voyager прогнозує, що позитивний чистий прибуток з’явиться не раніше 2029 року, коли запуститься Starlab і почне приносити доходи від комерційних послуг.

Оцінка та інвестиційні міркування

За прогнозованою ціною IPO у 2–3 мільярди доларів, Voyager є привабливою, але ризикованою інвестицією. За останні 12 місяців доходи склали 147 мільйонів доларів, що дає співвідношення ціни до продажів приблизно 13,6 разів при нижній межі оцінки — високий мультиплікатор, що передбачає значне майбутнє зростання. Що стосується співвідношення ціни до прибутку, то воно ускладнюється через відсутність позитивних прибутків: компанія наразі працює з збитками.

Заявка на IPO ще не містить усіх ключових даних, оскільки Voyager доопрацьовує свою реєстрацію. Це підкреслює спекулятивний характер пропозиції. Інвестиція у Voyager на етапі IPO — це, по суті, ставка на успішну реалізацію проекту: побудову, запуск і експлуатацію Starlab без значних перевитрат або технічних невдач.

Основне питання для інвесторів

Потенційним акціонерам слід усвідомлювати, що володіння акціями Voyager — це не інвестиція у вже стабільну прибуткову компанію, а участь у проекті на ранній стадії розвитку космічної інфраструктури. Компанія має зібрати капітал через IPO, оскільки її поточні грошові резерви близько 175,5 мільйонів доларів значно менші за необхідні 2,8–3,3 мільярда доларів для завершення розробки та запуску станції.

Розумний інвестор має ретельно дослідити історію операційної діяльності Voyager і свою власну толерантність до ризику перед інвестуванням. Потенційні нагороди — участь у приватній орбітальній платформі з комерційним застосуванням — можуть бути значними. Однак космічні проекти мають високий рівень технічних, фінансових і графікових ризиків, які можуть знищити вартість акцій, якщо реалізація не відбудеться успішно.

Для тих, хто готовий ризикувати у сфері венчурних космічних інвестицій, Voyager заслуговує на серйозний розгляд. Для консервативних інвесторів, що шукають стабільний прибуток і короткострокові доходи, ця IPO, ймовірно, краще пропустити.