Нове правило США зняло $5B з Circle — але це може нашкодити Coinbase ще більше

Circle, емітент стабільної монети USD Coin (USDC), цього тижня зазнав зниження своїх акцій на 20%, втративши 5 мільярдів доларів ринкової капіталізації — це найглибше внутрішньоденне падіння з моменту виходу на біржу.

Це розпродаж відбувся у той самий день, коли Tether оголосив про залучення однієї з «Великої Четвірки» аудиторських компаній для повної перевірки USDT.

За словами Маріо Стефанідіса з дослідницької компанії Artemis, причиною розпродажу стали витоки регуляторних проектів та несподівані блокування гаманців, що спричинило зростання обсягу торгів до 56,4 мільйонів акцій. Це майже вчетверо більше за середньоденний обсяг за 90 днів.

Проте, коли пил влягає, зростає кількість аналітиків ринку та інституційних інвесторів, які вважають реакцію ринку серйозною помилкою, стверджуючи, що фундаментальні показники для емітента USDC ніколи не були сильнішими.

Акції Circle (CRCL) на початку сьогоднішнього торгівельного дня піднялися до 104 доларів, відновившись на 3%.

Пов’язані матеріали

Circle дебютує на Уолл-стріт як перший великий емітент стабільної монети на NYSE

Відповідність глобальним регуляторним стандартам позиціонує Circle як надійного партнера для традиційних компаній у сфері стабільних монет.

5 червня 2025 · Олувапелумі Аджумо

Закон CLARITY та правила дохідності впливають на ринок, який вже був закладений на невелике розчарування

Негайним каталізатором стала інформація про появу нового проекту тексту закону для довгоочікуваного закону CLARITY, який заборонить пасивну дохідність стабільних монет.

Це означає, що користувачі стабільних монет не зможуть отримувати нагороди просто за утримання токена, прив’язаного до долара.

Одночасно біржі та пов’язані з ними компанії будуть заборонені пропонувати дохідність, прямо або опосередковано, на балансах стабільних монет або через структури, що економічно еквівалентні відсоткам.

За повідомленнями, стимули, пов’язані з активністю, ймовірно, залишаться у силі за цим проектом, а регулятори США, включаючи SEC та Мінфін, матимуть час для визначення правил.

Новий текст з’явився після сильного зростання акцій Circle. Акції піднялися на 170% від своїх мінімумів у лютому і зросли з 50 до 127 доларів у відповідь на прибутки, швидке зростання USDC та оптимізм щодо того, що регульовані стабільні монети виграють від токенізації, платежів, пов’язаних з ШІ, ринків прогнозів, трансграничних переказів і цілодобової торгівлі.

На цих рівнях оцінка компанії базувалася на стабільності доходів від резервів, розширенні прийняття та безперешкодному регуляторному шляху.

Однак, новий текст закону поставив під сумнів одну з припущень, що підтримували цю модель, особливо для інвесторів, які зв’язували зростання USDC із можливістю бірж і брокерів пропонувати нагороди у вигляді депозитів на неробочих балансах.

Стефанідіс зазначив, що ринок за кілька годин переоцінив всю торгівлю стабільними монетами. Він додав, що проект документа виявив вразливість бізнес-моделі, що особливо актуально в умовах, коли ставки вже знизилися, а доходність резервів більше не підтримує рівень, який був рік тому.

За його словами, доходність резервів Федрезерву знизилася до 3,81% у четвертому кварталі 2025 року з 4,49% рік тому. Це означає, що інвестори вже спостерігали за тим, чи не вплине повільніше монетарне підтримання на доходи резервів, перш ніж новий проект закону додасть новий рівень невизначеності.

Пов’язані матеріали

Акції Circle зросли до рекордних 200 доларів після 34% щоденного зростання

Крім CRCL, акції Coinbase і Robinhood також піднялися на тлі просування закону GENIUS у Конгресі.

18 червня 2025 · Джіно Матоc

Розпродаж міг спричинити сплутання Circle із її дистриб’юторами

Тим часом кілька аналітиків стверджують, що перша реакція ринку на CRCL ігнорувала те, як насправді Circle заробляє гроші.

Circle випускає USDC, інвестує резерви у короткострокові казначейські облігації США та угоди з викупу на ніч, і отримує спред із цих активів. У четвертому кварталі 2025 року її доходи від резервів зросли на 60% у порівнянні з роком раніше до 711 мільйонів доларів, що зумовлено на 97% зростанням середнього обсягу USDC.

Таким чином, за весь 2025 рік її дохід склав 2,7 мільярда доларів, що на 64% більше попереднього року, причому близько 95,5% доходу припадає на відсотки з резервів.

За суттю, більша частина доходів компанії походить із відсотків, зароблених на резервних активах.

З огляду на це, аналітики Bernstein заявили, що інвестори в CRCL не повинні плутати емітентів стабільних монет із дистриб’юторами.

На їхню думку, запропоновані правила спрямовані на платформи, що передають дохідність користувачам, а не на емітентів, таких як Circle, які заробляють на резервних активах і не виплачують безпосередньо тримачам просто за зберігання токенів у гаманцях.

Це тлумачення змусило деяких інвесторів зробити протилежний висновок, враховуючи цінові рухи у вівторок.

Саймон Дедик, керуючий партнер Moonrock Capital, стверджує, що проект документа може посилити модель Circle, зберігаючи її здатність отримувати доходи з резервів, водночас звужуючи можливості для інших конкурувати на агресивних пропозиціях дохідності.

Тим часом біржі, такі як Coinbase, які передають дохідність своїм користувачам, можуть зіткнутися з більш швидкими коригуваннями, якщо закон набуде чинності.

Браян Армстронг, керівник Coinbase, наразі пропонує близько 3,5% доходу на балансах USDC і значну частину доходів резервів ділить із Circle.

Отже, звуження можливостей для депозитних стимулів може змусити дистриб’юторів, таких як Coinbase, переглянути програми нагород, програми лояльності або платіжні системи, пов’язані з активністю.

Пов’язані матеріали

Криптовалютні доходи відкривають точну суму, яку банки вам недоплачують, і чому вони хочуть заборонити це через Конгрес

Інституційні гравці лобіюють визначення криптовинагорід як незаконних відсотків, оскільки не можуть конкурувати з доходами, що слідують за речною державною ставкою.

14 січня 2026 · Ліам ‘Акіба’ Райт

Зростання USDC залишалося стабільним навіть під час загострення дискусії

Різке зростання акцій Circle сталося у той час, коли основні показники роботи USDC все ще демонстрували зростання.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, без шуму.

Щоденні головні новини та контекст у одному короткому огляді.

5-хвилинний дайджест понад 100 тис. читачів

Електронна пошта

Отримати короткий огляд

Безкоштовно. Без спаму. Можна відписатися будь-коли.

Ой, сталася помилка. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо.

Дані Artemis показують, що обіг USDC у кінці березня склав близько 81 мільярда доларів, порівняно з 76 мільярдами наприкінці 2025 року.

Змінений на блокчейні обсяг транзакцій активу у четвертому кварталі 2025 року склав 6,8 трильйонів доларів, що більш ніж удвічі перевищує рівень рік тому.

Обсяг USDC та USDT з урахуванням коригувань (Джерело: Artemis)

Одночасно компанія розширює свою комерційну присутність. Circle нещодавно оголосила про вихід в Африку через партнерство з Sasai Fintech та уклала інтеграцію з Intuit.

Ці цифри підтверджують, що попит на USDC вже не обмежується лише пасивною дохідністю, оскільки інші активності, такі як трансграничне розрахунки, торговельне забезпечення та інше, стали більшою частиною ринку стабільних монет.

Цей прогноз також пояснює, чому Ark Invest втрутилася під час розпродажу. Компанія Каті Вуд придбала 161 513 акцій Circle у рамках портфелів ARKK, ARKW і ARKF у вівторок, що становить близько 16,34 мільйонів доларів за закритою ціною 101,17 долара.

Інші фактори, що підірвали довіру до CRCL

Також існують аргументи, що зниження акцій було посилене двома окремими подіями, які додали стресу вже й без того нестабільній торгівлі.

Першим було рішення Tether щодо повного аудиту однією з «Великої Четвірки». Це викликало спекуляції, що Tether може покращити свої позиції на ринках, де Circle вигравала завдяки тому, що її вважали більш регульованим і надійним емітентом.

Декілька інвесторів сприйняли це як можливий виклик одному з найсильніших конкурентних переваг Circle у США та Європі. Дедик зазначив:

«Гонка між Tether і Circle стала набагато цікавішою.»

Другим фактором стало блокування Circle балансів USDC 16 бізнес-гарячих гаманців у пізній понеділок, що порушило роботу кількох бірж, казино та платформ обміну валют, зокрема FxPro, Pepperstone, AMarkets і HeroFX. Це блокування, за повідомленнями, було пов’язане з цивільною справою у США, деталі якої не розголошуються.

Блокчейн-розслідувач ZachXBT поставив під сумнів цей крок, зазначивши, що навіть базові інструменти на блокчейні показали б, що адреси є операційними бізнес-гаманцями, що обробляють тисячі транзакцій.

Він сказав:

«За мої понад 5 років розслідувань це, можливо, найнезграбніше блокування, яке я бачив. Це те, що трапляється, коли ви делегуєте рішення про блокування будь-якому випадковому федеральному судді замість того, щоб мати чіткий процес.»

Що далі для CRCL?

Поки що ринок сприймає найжорсткіше тлумачення проекту документа як базовий сценарій. Однак воно може виявитися занадто суворим.

Стефанідіс зазначив, що політичний напрямок не є цілком новим, оскільки офіс контролера грошового обігу (OCC) пропонував впровадження закону GENIUS, що передбачає режим, у якому емітенти платіжних стабільних монет не зможуть пропонувати відсотки або дохідність просто за утримання токенів.

За його словами, у Вашингтоні все більше зсувається дискусія у напрямку того, що залишаємося дозволеним у контексті економіки на основі використання, а не у питанні, чи зможуть пасивні нагороди у вигляді відсотків залишитися цілісними.

З огляду на це, аналітики Bernstein залишили рекомендацію Outperform для Circle із цільовою ціною 190 доларів. Водночас, Clear Street підтвердив свою рекомендацію купівлі і встановив цільову ціну 152 долари.

Між тим, керівник Bitwise Метью Хоган стверджує, що вражаюча позиція Circle на ринку стабільних монет дає їй перевагу перед великими банками, які можуть увійти у сектор пізніше.

На цьому фоні він зробив висновок, що компанія з стабільними монетами стане компанією вартістю 75 мільярдів доларів до 2030 року.

Згадано в цій статті

USDC Circle Coinbase Tether Limited Bitwise Метью Хоган

Опубліковано в

Вибране Стейблкоїни Coinbase Бізнес

Автор Переглянути профіль →

Олувапелумі Аджумо

Старший репортер • CryptoSlate

Олувапелумі цінує потенціал Біткоїна. Він ділиться інсайтами з тем, таких як DeFi, хакі, майнінг і культура, підкреслюючи трансформативну силу.

@hardeyjumoh LinkedIn

Редактор Переглянути профіль →

Ліам ‘Акіба’ Райт

Головний редактор • CryptoSlate

Також відомий як “Акіба”, Ліам Райт — головний редактор CryptoSlate і ведучий SlateCast. Він вважає, що децентралізовані технології мають потенціал для широких позитивних змін.

@akibablade LinkedIn

Контекст

Пов’язані матеріали

Переключіть категорії для глибшого аналізу або ширшого контексту.

Стейблкоїни Топ Категорія      Прес-релізи Новини  

Культура

Tether шукає перший повний аудит, оскільки нові фінансові рельси ризикують залишити деякі стабільні монети позаду

Оскільки Уолл-стріт рухається до довших торгових годин, токенізованих активів і цілодобового розрахунку, стара невизначеність Tether стає все важчою для перенесення.

1 день тому

Банківська справа

Стейблкоїни втратили ключову битву, оскільки страхове покриття тепер буде лише для банківських токенів

Не всі цифрові долари тепер рівні, оскільки FDIC сигналізує, що страхове покриття отримають лише банки.

1 тиждень тому

Криптовалюти намагалися обійти Visa і Mastercard — тепер вони купують блокчейн-компанії

Стейблкоїни · 1 тиждень тому

Конгресу залишилося лише кілька тижнів, щоб переконати банки підтримати закон CLARITY щодо криптовалют або ризикувати його втратою через проміжні вибори

Стейблкоїни · 1 тиждень тому

Tether все ще має більше готівки, але USDC від Circle тепер рухає більшу частину криптовалютних грошей

Стейблкоїни · 1 тиждень тому

USDC наздоганяє Tether там, де може початися наступна хвиля криптовалютних грошей

Аналіз · 2 тижні тому

Мережа T-REX і Zama запускають інституційний рівень інфраструктури конфіденційності для токенізації RWA

Протокол FHE Zama надає можливість реєстру T-REX для безпечних операцій у блокчейні для інституційної токенізації.

5 годин тому

BYDFi розширює свою присутність у Європі, спонсоруючи Next Block Expo 2026 у Варшаві

BYDFi залучає лідерів галузі та ентузіастів через нетворкінг, майстер-класи та захоплюючу таємничу розіграшову акцію на одному з найбільших крипто-заходів Європи.

1 день тому

BNB Chain починає університетський Dev Roadshow у NYU сьогодні

PR · 2 дні тому

RIV Coin запускається на Solana для залучення інституційного капіталу у DeFi

PR · 2 дні тому

Playnance презентує перший демократичний протокол соціальних ігор, що перевищив 1 мільйон GCOIN-володінь

PR · 3 дні тому

Передпродаж $METAWIN зібрав $350 000 за кілька годин

PR · 6 днів тому

Відмова від відповідальності

Наші автори висловлюють лише свою особисту думку і не відображають позицію CryptoSlate. Жодна інформація, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід сприймати як інвестиційну пораду, і CryptoSlate не підтримує жодних проектів, що можуть бути згадані або посилання на них у цій статті. Купівля та торгівля криптовалютами — це високоризикована діяльність. Перед будь-якими діями, пов’язаними з цим контентом, радимо провести власну due diligence. CryptoSlate не несе відповідальності у разі втрати грошей під час торгівлі криптовалютами. Детальніше дивіться у наших компанійських застереженнях.