Глобальні ринки цукру стикаються з тиском через посилення долара та нависання надлишків пропозиції

На основі нещодавнього аналізу ринку та даних прогнозування товарів, ринок цукру навігає складним ландшафтом протилежних сил. Коли індекс долара зростає до багатонедільних максимумів, тиск в сторону зниження цін на товари посилюється, в той час як величезні прогнози глобального постачання вказують на тривалу слабкість попереду.

Зростання індексу долара викликає негайний відступ цін

Торговельна активність тижня відображала вразливість ринку до валютних коливань. Ф’ючерси на цукор у Нью-Йорку за березень закрилися зі зниженням на 0.10 центів (-0.71%), в той час як контракти на білий цукор на Лондонській біржі ICE за травень впали на 4.60 центів (-1.13%). Каталізатором цього зниження була проста причина: індекс долара зріс до 3.5-тижневого максимуму, запаливши ліквідацію довгих позицій по ф’ючерсах на цукор. Це обернене співвідношення між доларом та цінами на товари демонструє, як макроекономічні сили можуть переважати над фундаментальними факторами в короткостроковій перспективі.

Сила індексу долара особливо вплинула на спекулятивні позиції, оскільки трейдери зменшили експозицію на активи, деноміновані в товарах, у відповідь на зростання валюти. Цей тиск на продаж поширився на більшість товарних ринків, підкреслюючи надмірний вплив долара на глобальну торгівлю товарами.

Рекордний врожай Бразилії домінує у глобальному прогнозі постачання

Незважаючи на короткострокову цінову слабкість, фундаментальна картина постачання залишається відверто ведмежою. Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, готова забезпечити рекордний врожай у найближчому сезоні. Бразильська агентство прогнозування врожайності Conab підвищило свій прогноз виробництва на 2025/26 до 45 мільйонів метричних тонн (MMT), з попереднього прогнозу 44.5 MMT.

Однак тенденції виробництва в Бразилії показують нюанси. Згідно з даними Unica, виробництво цукру в Центрально-Південному регіоні Бразилії протягом другої половини січня знизилося на 36% у річному обчисленні, досягнувши всього 5,000 MT. Проте накопичене виробництво в Центрально-Південному регіоні до січня залишається на 0.9% вище у річному обчисленні — 40.24 MMT, що свідчить про те, що зниження було сезонним, а не структурним. Примітно, що млини виділяють більше тростини на цукор в порівнянні з етанолом, при цьому співвідношення цукру зросло до 50.74% у сезоні 2025/26 з 48.14% попереднього року — зміна, яка підвищує загальне виробництво цукру.

Дивлячись у майбутнє, консалтингова фірма Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії на 2026/27 рік зменшиться на 3.91% до 41.8 MMT від очікуваних 43.5 MMT у 2025/26. Незважаючи на це зниження, експорт цукру з Бразилії прогнозується на рівні лише 11% до 30 MMT, що вказує на сильне утримання частки ринку навіть у більш обширному глобальному середовищі постачання.

Індія виступає ключовою змінною у глобальному балансі цукру

Ситуація в Індії демонструє контраст до бразильської достатності. Другий за величиною виробник цукру у світі переживає сплеск виробництва, зумовлений сприятливими мусонними дощами та розширенням обробітку. Асоціація цукрових млинів Індії повідомила, що виробництво на 2025-26 роки з 1 жовтня по 15 січня досягло 15.9 MMT, що на 22% більше в річному обчисленні.

Прогнози на повний сезон неодноразово переглядалися вгору. У листопаді Асоціація цукрових млинів Індії підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 до 31 MMT з 30 MMT раніше, що представляє збільшення на 18.8% у річному обчисленні. Важливо, що асоціація знизила свій прогноз для цукру, що використовуватиметься в виробництві етанолу, до 3.4 MMT з липневого прогнозу 5 MMT — зменшення, яке звільняє додатковий обсяг для експортних ринків.

Уряд Індії відповів на цю доступність, розширивши експортні квоти. Минулого тижня чиновники затвердили додаткові 500,000 MT експортів цукру на сезон 2025/26, доповнюючи квоту на експорт у 1.5 MMT, затверджену в листопаді. Ці затвердження представляють значне збільшення постачання індійського цукру на міжнародні ринки, розвиток, який тисне на глобальне ціноутворення. Служба закордонних сільськогосподарських продуктів Міністерства сільського господарства США прогнозує, що виробництво Індії на 2025/26 роки зросте на 25% у річному обчисленні до 35.25 MMT, зумовлене поєднанням сприятливих мусонів і розширенням площ.

Конкуренція прогнозів постачання вказує на тривалий період надлишку

Кілька міжнародних організацій оцінили глобальний баланс цукру на сезони 2025/26 та 2026/27, і їх висновки постійно вказують на значні надлишки постачання. Ці прогнози вказують на те, що тиск на зниження цін може зберігатися до кінця маркетингового року.

Czarnikow, великий трейдер цукру, підвищив свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 до 8.7 MMT у листопаді, що на 1.2 MMT більше, ніж у вересневому прогнозі 7.5 MMT. Окремо, Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок у 2.74 MMT на 2025/26 та надлишок у 156,000 MT на 2026/27. StoneX прогнозує надлишок у 2.9 MMT на 2025/26, тоді як Covrig Analytics підвищила свій прогноз до 4.7 MMT у грудні, хоча очікує, що надлишок помірковано зменшиться до 1.4 MMT у 2026/27, оскільки слабкі ціни врешті-решт обмежать виробництво.

Міжнародна цукрова організація надала більш помірковану, але все ж ведмежу оцінку, прогнозуючи надлишок у 1.625 мільйона MT у 2025-26 роках після дефіциту в 2.916 мільйона MT у 2024-25. ISO зазначила, що надлишок зумовлений збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, при цьому глобальне виробництво цукру прогнозується на рівні 3.2% вище в річному обчисленні до 181.8 MMT у 2025-26.

Міністерство сільського господарства США у своєму грудневому звіті запропонувало найбільш комплексний прогноз. USDA прогнозує, що глобальне виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4.6% у річному обчисленні до рекордних 189.318 MMT, при цьому споживання людьми зросте на 1.4% до рекордних 177.921 MMT. Незважаючи на це стабільне споживання, прогнозується, що глобальні запаси цукру наприкінці року зменшаться лише на 2.9% до 41.188 MMT — все ще значний запас, який ймовірно обмежить підвищення цін. USDA також прогнозує, що виробництво Таїланду у 2025/26 зросте на 2% у річному обчисленні до 10.25 MMT, підтримуючи його позицію другого за величиною експортера у світі.

Імплікації для ринку та прогноз цін

Конвергенція короткострокового валютного тиску та фундаментальної достатності постачання створює складне середовище для трейдерів та виробників цукру. Хоча короткострокова сила долара викликала нещодавнє зниження цін, основна проблема — постійний глобальний надлишок — вказує на те, що будь-яке відновлення цін може зіткнутися з серйозними перешкодами через зростання виробництва в різних регіонах. Оскільки платформи аналізу товарів продовжують стежити за цими подіями, учасники ринку стикаються з ситуацією, коли як макрофактори, так і динаміка постачання налаштовані на тривалу слабкість у оцінках цукру.