Відтінки сірого: Чому оптимістично, що BTC продовжить зростати?

Автор: Дослідження відтінків сірого

Компіляція: Felix, PANews

Очок

• Ціни на BTC продовжували зростати в листопаді, при цьому відновлення криптовалют розширилося на більш широкий сегмент ринку. Деякі макроризики для фінансових ринків знизилися, включаючи геополітичні конфлікти на Близькому Сході та ризик «жорсткої посадки» для економіки США.
• Поєднання «обмеженої» пропозиції токенів, послаблення макроризиків і зосередження уваги на надмірних державних запозиченнях на президентських виборах у США може принести користь оцінкам у BTC 2024 року.

BTC відновився на 130% у 2023 році після «втрати позицій» у 2022 році і, як очікується, стане одним із найефективніших основних активів цього року. У листопаді крипторинок продовжив відновлюватися, оскільки різні макроризики на фінансових ринках знизилися. На ринку цифрових активів це призвело до зміщення лідерства на ринку з BTC на все більш широкий криптосегмент. Grayscale вважає, що основи криптовалют поступово покращуються, а пропозиція основних токенів відносно обмежена (наприклад, через поточну структуру власності BTC). Це може відповідати зростанню вартості криптовалют у наступному році, особливо якщо ФРС припинить посилення, а економіка США зможе уникнути «жорсткої посадки» (рецесії).

За останній місяць різні хвостові ризики на фінансових ринках, схоже, знизилися, що допомогло активам, які раніше були неефективними, відновитися. Наприклад, позитивні ознаки конфлікту на Близькому Сході, схоже, зменшили занепокоєння з приводу ширшого регіонального хаосу, і в результаті активи, пов’язані з ізраїльською економікою, відновилися (рис. 1). Аналогічно зросла ціна довгострокових ОВДП (прибутковість впала) після того, як Мінфін оголосив, що зростання попиту на запозичення було меншим, ніж очікувалося. Індекс споживчих цін (ІСЦ) також продовжив падіння, що посилило надії ринку на зниження ставки ФРС та можливу «м’яку посадку» для економіки США. З поправкою на волатильність цього місяця BTC продемонстрував низькі результати (перевершивши показники з кінця серпня), але все одно зріс на 9% (ETH монета зросла на 13% у листопаді).

Графік 1: Зниження хвостового ризику стимулює відновлення ринку активів у листопаді

** **

Більш широке відновлення крипторинку

Останнім часом BTC випереджає інші криптоактиви через попит на BTC як цифрову альтернативу золоту та оптимізм щодо схвалення спотових ETF BTC. Однак, оскільки ралі вийшло за межі BTC, у листопаді змінилося керівництво крипторинку.

Згідно з новим рамковим індексом стандарту класу криптоактивів* (примітка: Grayscale** співпрацює з FTSE Russell, дочірньою компанією Лондонської фондової біржі та постачальником лондонських індексів, щоб запустити продукт криптоіндексу**, який має п’ять різних індексів криптоіндустрії: валюти, платформи смарт-контрактів, фінанси, споживачі та культура, комунальні послуги та послуги за більш ніж 150 протоколами**), найефективнішими сегментами ринку минулого місяця були фінансові індекси, Комунальні послуги та споживачі та культура (табл. 2). Серед фінансових секторів токен Thorchain (RUNE) зріс на 131%; Thorchain керує децентралізованою біржею ThorSwap, на якій останнім часом спостерігається зростання торгової активності. Серед споживчого та культурного секторів видатними показниками стало зростання токенів, пов’язаних з іграми, ImmutableX та Illuvium. 28 листопада Illuvium (зростання на 119%) розмістив свою однойменну гру в Epic Games Store, а ImmutableX, блокчейн Layer2 для криптоігрових додатків на ETH Square (зростання на 87%), оголосив про партнерство з Ubisoft.

Графік 2: Фінансові показники, споживчі та культурні криптовалюти перевершили показники

На додаток до останніх цінових рухів, ринок знову зосереджується на поєднанні криптовалюти та технології штучного інтелекту після потрясінь у керівництві OpenAI. На думку Grayscale, може існувати синергія між публічними мережами та технологією штучного інтелекту. Зокрема, блокчейн може боротися або усувати потенційні соціальні ризики, пов’язані зі штучним інтелектом, такі як діпфейки, боти та поширення дезінформації. Крім того, протоколи децентралізованих обчислень можуть протистояти централізованому контролю моделей штучного інтелекту, які зберігають конфіденційну особисту інформацію. Grayscale вважає, що основні криптопроєкти, пов’язані з темою штучного інтелекту, включають Akash і Render (спільне використання GPU), Worldcoin (ідентичність) і Bittensor (розробка штучного інтелекту з відкритою архітектурою).

У міру того, як оцінки зросли, основи криптоіндустрії також покращилися. Наприклад, хешрейт BTC, показник загальної кількості обчислювальної потужності, що використовується для захисту мережі, досяг історичного максимуму в листопаді (табл. 3). Цю тенденцію можна пояснити оновленням майнерів напередодні халвінгу BTC наступного року, вищими цінами на токени (які роблять старі машини прибутковими) і надлишком відносно нових машин, якими керують виробники майнерського обладнання. Крім того, зростання активності стейблкоїнів також відповідає за покращення фундаментальних показників криптовалют. За останній місяць загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла на $4 млрд, а також збільшилася кількість газу, що використовується в транзакціях зі стейблкоїнами.

Додаток 3: BTC хешрейт досяг історичного максимуму

Фундаментальні фактори, що впливають на BTC ціни

Після періоду різких підйомів позиціонуйте активних криптотрейдерів як відносно «довгих». Наприклад, відкритий інтерес до BTC ф’ючерсів, що котируються на Чиказькій товарній біржі (CME), досяг історичного максимуму в листопаді, що може свідчити про зростання інституційної активності на ринку (рис. 4). У той же час біржові продукти (ETP), включаючи ф’ючерсні продукти в США та спотові продукти за кордоном, продемонстрували чистий приплив у листопаді. За оцінками Grayscale, глобальний чистий приплив криптовалютних ETP у листопаді склав $1,3 млрд, досягнувши $2,2 млрд за рік.

Графік 4: Відкритий інтерес до ф’ючерсів на CME BTC досяг історичного максимуму

З точки зору короткострокової перспективи ринку, позиція «довгого» трейдера означає, що ціні може бути складно зростати далі. Ціни на основні криптотокени різко зросли, а вигоди були використані заздалегідь. Крім того, існують певні ризики для економічних перспектив, які можуть підірвати позитивну тенденцію цього року. До них відносяться «жорстка посадка» (рецесія) для економіки США, відновлення підвищення процентних ставок або нижчий, ніж очікувалося, зниження ставок Федеральною резервною системою та/або тривала затримка із затвердженням спотових ETF BTC для ринку США. Усі ці ризики можуть перешкодити відновленню криптовалют, принаймні в короткостроковій перспективі.

При цьому, на думку Grayscale, фінансові ринки та макроекономічні умови можуть бути сприятливими для BTC та інших криптоактивів. Пропозиція BTC була відносно «обмеженою» до того, як потенційні інвестори ринули в американські спотові ETF-продукти. Наприклад, частка BTC пропозиції, яку утримують короткострокові спекулянти, досягла рекордно низького рівня, свідчать дані Glassnode (табл. 5). Аналогічно, аналіз Grayscale також показує, що значна частина BTC належить довгостроковим власникам (пов’язане читання: Grayscale виявив BTC патерн власника: лише 2,3% BTC мають більше 1 монети). Халвінг BTC наступного року також обмежить зростання пропозиції нових токенів. На думку Grayscale, поєднання нееластичної пропозиції BTC та потенційного припливу нових інвесторів має позитивно вплинути на оцінку.

Діаграма 5: Довгострокові власники тримають **** BTC **** становить велику частку **** пропозиції

Однак важливішим за технічне підґрунтя є фундаментальний прогноз для BTC. BTC – це макроактив, який багато хто розглядає як цифрову альтернативу фізичному золоту. Як наслідок, на ціну BTC, ймовірно, впливатимуть фактори, що стимулюють попит на цифрове золото, включаючи грошово-кредитну політику Федеральної резервної системи, здоров’я економіки США та надійність фіатної грошової системи. Реакція ринку на обрання президентом Аргентини Хав’єра Мілєя (дружнього до BTC) є останнім прикладом впливу, який можуть мати ці фактори (пов’язано: Короткий огляд минулого нового президента Аргентини та ключові висновки: розрив батьківських зв’язків, підтримка BTC). Хоча існує невизначеність щодо макроперспектив, економісти одностайно очікують, що ФРС знизить відсоткові ставки наступного року, а економіка США уникне рецесії. Наступного року також відбудуться президентські вибори в США, які, як очікується, будуть зосереджені на надмірних державних запозиченнях, незалежності Федеральної резервної системи та інших питаннях, які впливають на довгострокову вартість долара. Grayscale очікує, що ця комбінація позитивно вплине на попит на фізичне та цифрове золото і, ймовірно, збігатиметься зі зростанням BTC оцінок.

Читайте також: 12 графіків для інтерпретації крипторинку в листопаді: відновлення NFT сильне, і більшість індикаторів продовжують зростати