由於第一季度業績不佳，Coinbase股票目標被下調，分析師贊揚Deribit交易。

Coinbase在加密衍生品市場通過收購Deribit擴大了其全球影響力，但該公司的第一季度報告促使一位華爾街分析師下調了他的目標。

在周五致客戶的報告中，H.C. Wainwright 分析師 Mike Colonnese 提供了 Coinbase 收購、收益表現的詳細分析，並更新了他對該股票估值的展望。

Coinbase 以 $2.9b 的交易收購 Deribit

在迄今爲止最大的加密貨幣並購交易中，Coinbase宣布計劃以29億美元收購Deribit，其中包括7億美元現金和1100萬股Coinbase股票。Deribit是全球最大的加密貨幣期權交易所，市場份額達到75%，未平倉合約總額超過300億美元。

分析師Mike Colonnese認爲這筆交易具有很強的戰略契合度，立即使Coinbase成爲全球領先的加密衍生品平台，同時加速其國際擴張並提升現貨和期貨交易的交叉銷售潛力。考慮到Deribit持續的正EBITDA業績，預計其將對盈利能力產生積極影響。

2025年第一季度財報回顧

Coinbase 報告第一季度收入爲 20.3 億美元，略低於預期，交易量環比下降 10% 至 3930 億美元。零售交易量下降 17%，而機構交易量下降 9%。交易收入爲 12.6 億美元，環比下降 19%，未能達到市場一致預期。

盡管交易收入疲軟，但在 USDC 持有量和 Coinbase One 訂閱量強勁增長的推動下，訂閱和服務收入達到創紀錄的 6.981 億美元，環比增長 9%。調整後 EBITDA 爲 9.299 億美元 (47.4% margin)，低於第四季度的 12.9 億美元，而調整後每股收益爲 1.94 美元，符合市場預期。

盡管有明確的增長催化劑，價格目標仍被下調

盡管分析師形容Deribit收購爲“裏程碑式”的舉措，Colonnese仍然將他對2025年和2026年的收入預估下調至分別爲74億和95億美元，理由是交易量低於預期。他還將調整後的每股收益預測下調至5.92美元和12.11美元，目標價格從350美元下調至305美元。盡管如此，這位分析師對Coinbase的長期前景仍持樂觀態度，特別是在監管環境不斷演變的情況下。

“我們相信，美國對加密貨幣的監管透明度提高，特別是與正式的穩定幣和市場結構立法相關的方面，我們可能會在今年看到，這將成爲Coinbase的一個重大利好，並推動機構參與加速進入這一領域，”Colonnese寫道。

此外，包括黑石和PayPal在內的200多家公司已經依賴於Coinbase的基礎設施，更多傳統金融機構將發現“尋求”Coinbase的產品和服務比自己構建更爲有利。

因此，“在接下來的12到18個月內，加密貨幣將迎來一場持續的牛市，”分析師寫道。