權力更迭：Solana 鏈上 memecoin Launchpad 的帝國興衰

"國王已死，國王萬歲。"這句古老宣言揭示了一個永恆真理：權力從不屬於任何人，它如水般流動，總會尋找新的容器。在加密世界，這場古老儀式正在 Solana 鏈上的 memecoin Launchpad 版圖上演。

曾經的霸主 Pump.fun 一個月前還掌握 88% 市場份額，如今僅剩 13%。新晉挑戰者 Let'sBONK 已佔據 86% 的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一體現，更是帝國崩塌的典型案例：當忽視注意力這一關鍵護城河時，再大的先發優勢也會瞬間消失。

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Pump.fun 帝國的興起與衰落

Pump.fun 由三位二十多歲的年輕人於 2024 年 1 月推出，其簡單的操作徹底改變了 meme 幣的發行邏輯。用戶只需上傳圖片、起名字、點擊幾下，就能發行一個幣，成本不到 2 美元，無需編程。

這滿足了一種將"無價值"轉化爲"有價值"的底層衝動。到 2025 年 1 月，Pump.fun 創造了超過 4.58 億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破 700 萬美元。它不僅成爲基礎設施，還掌控了文化話語權。

然而，悲劇始於其"創新"功能：直播。爲博取關注，一些用戶開始在直播中做出極端行爲，包括模擬自殘、威脅自殺等。最嚴重的一次，一名未成年用戶在鏡頭前舉槍威脅家人。

Pump.fun 被迫關閉直播功能，但聲譽已毀。當周收入暴跌 66%，競爭者趁機而入。面對壓力，Pump.fun 決定通過發幣（ICO）自救。

ICO 技術上算是成功，12 分鍾內從超過 1 萬個錢包籌集了 5 億美元，加上 7 億美元私募。但深入分析發現問題：超過 200 個錢包打滿 100 萬美元上限，前 340 個買家佔 60% 份額。所有代幣全額解鎖，僅有短期轉帳限制。

代幣價格最初漲 75%，但熱情迅速降溫，數周內跌 60%，呈"死亡螺旋"態勢。代幣經濟學也存在問題，67% 掌握在項目方手中，分配時間表不明。

盡管用戶爲平台創收近 7.5 億美元，卻沒有即時社區獎勵。同時，私募投資者向交易所拋售 1.6 億美元代幣，造成巨大拋壓。

最後一擊是聯合創始人 Alon Cohen 公開宣布取消長期承諾的空投。代幣價格 24 小時內暴跌 15%。這不僅關乎空投本身，更是對社區信任的致命打擊。

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Bonk 的崛起

當 Pump.fun 連連失誤時，Let'sBONK 默默構建起對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK 日收入達 130 萬美元，是 Pump.fun 25.4 萬美元的 5 倍。年化計算，Let'sBONK 月收入高達 4.3492 億美元，Pump.fun 爲 2.6725 億美元。

從五月幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK 營收穩步上升。Pump.fun 收入則從一月高峯 700 多萬美元暴跌至 2024 年九月水平。

ICO 後，PUMP 代幣市值跌去 60%，BONK 則相對穩定，維持在 21 億美元。Let'sBONK 每週將 1% 收入用於回購 BONK，支持這個早於平台誕生的生態代幣。

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注意力經濟

Pump.fun 曾憑網路效應佔據先機。開發者在那裏發幣是因爲交易者在那裏，交易者在那裏是因爲最火的 memecoin 都在那裏首發。這種飛輪效應看似無可阻擋。

但注意力是脆弱的。不像傳統企業的護城河，一旦信任崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台。Let'sBONK 隨即成爲"幹淨"的選擇。

這reminiscent於 Myspace 輸給 Facebook。Myspace 擁有功能和規模，卻輸掉了文化敘事。Facebook 成爲"真實用戶"的平台，Myspace 則淪爲垃圾信息和混亂的代名詞。

意識到危機後，Pump.fun 發起反擊。他們將代幣回購比例從每日收入的 25% 提升至 100%。雖然每天約 25.4 萬美元用於回購，遠高於 Let'sBONK 的 1.3 萬美元（佔比 1%），但也意味着全部營收用於回購而非平台成長。

他們還推出了 30 天激勵計劃，根據交易活動獎勵 PUMP 代幣。但初步反饋顯示這些策略並未扭轉局勢。

問題不在戰術而在戰略層面。無論多少回購或激勵，都無法挽回失去的信任，也無法重新聚攏已轉移的用戶注意力。

Pump.fun 的獎勵僅圍繞交易量，而 Let'sBONK 構建了與用戶利益綁定的生態獎勵體系。BONK 獎勵計劃允許用戶鎖倉 6 至 12 個月，按比例獲得生態產品營收分成。鎖倉時間越長，乘數越高。產品表現越好，用戶回報越多。

用戶可通過交易、購買或發幣獲得"Bonk 積分"，未來可兌換實物或權益。遊戲化的成長體驗讓用戶感覺參與更大使命。

當 Pump.fun 還在爲 ICO 摸索時，Let'sBONK 已爲核心用戶提供結構化獎勵體系。在加密世界，資本永遠流向更優的激勵機制。

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更大的格局

在傳統行業，市場領導者可能穩坐寶座幾十年。而在數字市場中，用戶切換成本接近零，霸主地位可能幾個月內就消失。

有調查揭露，Pump.fun 聯合創始人 Dylan Kerler 曾參與"拉高出貨"騙局。在建立於信任和迷因之上的行業，信譽崩塌就等於生存危機。

Let'sBONK 的成功，不在於構建了根本上更優的產品，而是在 Pump.fun 聲譽最脆弱時切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

網路效應的贏家通喫邏輯開始逆轉。用戶遷移到 Let'sBONK 後，曾讓 Pump.fun 崛起的飛輪也開始反轉。開發者跟隨交易者，交易者追逐最熱項目，平台下滑速度加快。

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Pump.fun 還有翻盤機會嗎？盡管市佔率大幅縮水，但他們還沒到出局地步。12 億美元融資爲他們爭取了時間和實驗資本。他們的平台曾支撐數十萬次項目發布而未崩潰，這在高壓環境中尤爲重要。即便市佔下降，每天仍有超 25 萬美元收入，年化接近 1 億美元，加上巨額資金儲備，底子仍在。

作爲品類開創者，他們將發幣簡化爲點擊操作，贏得了持久品牌認知。首發優勢不會輕易消失。

最近動作也顯示他們未放棄：Pump.fun 2.0 加入實時數據更新和一鍵交易；回購比例提升至 100%；推出用戶激勵。這些表明他們在反擊而非認輸。

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最可能出現的是市場碎片化。加密領域很少有永久壟斷者。Let'sBONK 可能成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而 Pump.fun 則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑界面、功能或生態系統佔據一席之地。

要真正翻盤，Pump.fun 不只需解決技術問題或靠送錢留人，還必須重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要做到公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去爭議。

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當一個統治者失去合法性，再多財富和儀式也挽不回尊嚴。只有新的領導才能贏得舊有的尊重。有時候，爲了延續王國，王冠必須傳給新人。

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