DeriW或許正在成爲新一輪紅利的起點。

2025 年 3 月，Hyperliquid 因 JELLY 永續合約遭遇操縱，一夜之間撕下了“去中心化”的遮羞布。在該起事件中，攻擊者用幾百萬美元就能扭曲 JELLY 代幣的標記價格，制造大額爆倉，最終資金池被迫吞下 1063 萬美元的潛在虧損。

爲了止血，Hyperliquid 選擇了投票下架合約、統一平倉，這也被社區稱爲一次赤裸的“拔網線”操作。這也讓市場第一次直面殘酷現實：在所謂去中心化的外殼下，資金池才是真正的買單者。

當然，Hyperliquid 並非是孤例。GMX 的 GLP 池、dYdX 的保險基金，同樣遵循着相似的邏輯，即當清算失效時，虧損最終都會被轉嫁給資金池或基金來兜底。表面上，這是一種穩妥的設計，但在極端行情下，它卻意味着所有 LP 都要爲少數爆倉倉位買單。這也是整個永續 DEX 模式最大的死穴。

當上一代永續合約無法走出性能、去中心化和安全性之間三難困局時，DeriW 給出了另一條答案。

DeriW 的祕密武器

DeriW 是基於 Arbitrum Orbit 構建的新一代永續合約 DEX。與現有行業範式形成鮮明對比的是，它通過 Pendulum AMM（鍾擺式動態資金池）與 Layer 3 架構的結合，不僅能夠從機制層面切斷風險傳導，進一步解決了 Hyperliquid 等平台在資金池被動接盤模式下暴露出的一系列頑疾。

同時 DeriW 能夠在提供接近中心化交易所的速度與流暢度體驗，在保留 DeFi 應有的透明性和非托管屬性，同時提供百餘種資產的高槓杆交易，以爲零 gas 與極低費用的結構，進一步爲高頻與專業用戶打開了大門。

Layer 3 + Pendulum AMM 機制，直擊資金池困境

Hyperliquid 的困境揭示了現有模式的本質，即流動性池是所有風險的最終承擔者。DeriW 的 Pendulum AMM 機制旨在從源頭重構資金池邏輯，同時基於其自研的 Layer 3 架構爲此提供性能基礎。

風險隔離與定價

Pendulum AMM 的核心創新在於將資金池轉化爲封閉式基金。每一期認購滿額即鎖定，存續期內資金不能隨意進出，到期後才按份額返還本金和收益。這種制度化的設計讓資金池擺脫了隨時被抽走的脆弱性，規模穩定、結構可控，LP 的投入回報也更加可預期。

在此基礎上，交易規模直接取決於多空雙方的淨浮動盈虧。博弈越激烈，資金池就能自動擴張，釋放超出原始存量的承載力，讓有限的資本被壓榨到最高效率。與此同時，系統實時監控三大關鍵參數——頭寸淨浮動盈虧、資金池的已實現虧損、以及初始資金規模。一旦偏離安全閾值，模型便會自動收緊倉位，並向高風險一方收取額外管理費用，將風險成本切實轉嫁回交易者，而非 LP。

更重要的是，Pendulum AMM 通過風險隔離與自動減倉機制，實現了對沖擊的局部化處理。即便某個資產池在極端行情中被打爆，風險也被鎖定在單一池內，不會演變成平台級的系統性危機。

公平清算

基於上述機制，DeriW 的清算價格由槓杆與保證金共同決定：10 倍槓杆清算率 95%，20 倍 90%，30 倍 85%。倉位一旦觸及閾值，系統立即執行清算，優先動用保證金吸收損失，資金池只在極端失衡下才通過滑點被動介入。

這種規則不僅讓清算更公平，也極大降低了系統性風險。即便是在“高槓杆+低抵押”的操縱場景下，系統也能依靠費率與閾值的動態調節來拆解衝擊，全程無需社區投票或項目方幹預。這與 Hyperliquid 在 JELLY 事件中的“拔網線”操作形成了鮮明對比，凸顯了 DeriW 的去中心化公正性。

與此同時，DeriW 所有交易和清算數據均能在 Layer 3 上透明執行，並最終提交至 Ethereum，繼承其安全性與數據可用性。用戶不僅完全掌控資產，還可以隨時驗證鏈上數據，甚至通過 Layer 1 的欺詐證明機制發起挑戰。這樣的透明度與抗審查性，讓系統免於黑箱操作和單點控制。

Layer 3 性能所帶來的極致體驗

任何復雜的機制都需要性能作支撐。DeriW 基於 Arbitrum Orbit 構建的 Layer 3，不僅支持 80,000 TPS 的吞吐量和零 Gas 成本，還確保即便在極端行情下，清算也能即時落地。對用戶而言，這意味着在 DeFi 中獲得接近中心化交易所的速度與流暢度，同時保留公開透明與非托管的安全屬性。

值得一提的是，DeriW 由老牌交易所 CoinW 開發，團隊在永續合約領域已有八年經驗，並通過 CertiK 審計。這一背景爲平台的穩定性和可信度提供了現實背書，也成爲其獲得市場信任的前置條件。

交易效率的降維打擊

傳統訂單簿模式的缺陷不斷顯露：

• 流動性不足時，掛單遲遲不成交，延遲與滑點橫行；
• 高頻交易者難以跑出策略，小額用戶則不斷被隱性成本蠶食。

DeriW 通過 Pendulum AMM 搭配自研 Layer 3 ，能夠在去中心化且公開透明的前提下，讓整個過程保持接近 CEX 的速度與流暢度。

在成本上，其直接將資金費率設定爲零，市場平衡由 AMM 內置的動態滑點來承擔，只有在多空嚴重失衡時才會觸發。手續費則固定爲 0.01%，處於行業最低檔。相比動輒 0.02%–0.05% 的主流平台，這種低費率和零資金費率的組合，顯著降低了長期持倉與高頻交易的摩擦成本。

效率與成本的疊加優勢，正在讓 DeriW 在同質化嚴重的永續 DEX 市場裏，形成真正的降維打擊，並逐漸築起屬於自己的護城河。

更深層次的戰略布局

在前文提到的機制創新之外，DeriW 的潛力還來自於背後的母生態 CoinW。在品牌與市場拓展層面，CoinW 也在通過體育與時尚跨界合作不斷擴大影響力：從 LaLiga、東亞足球杯到 GQ STYLE FEST，這些動作讓加密品牌快速進入主流視野，也爲 DeriW 打開了更廣闊的外部市場。

此外，DeriW 目前已與迪拜 Zand 銀行展開合作，計劃聯合發行鏈上穩定幣，爲用戶提供更可信賴的金融入口。這意味着，DeriW 成長路徑來自於賽道內部競爭的同時，進一步爲 DeFi 用戶提供一個可信賴的金融入口，爲 DeriW 在敘事邏輯上的重塑打下基礎。

隨着主網數據的增長和 TGE 的臨近，技術與生態疊加的敘事有望漸幫助 DeriW 匯聚爲市場共識，並成爲下一個行業週期中永續 DEX 中的中流砥柱。

DeriW TGE 在即

隨着 DeriW 主網的持續升溫，社區關注的焦點逐漸聚集在其即將到來的 TGE 活動。

在數據上，DeriW 僅在測試網階段其活躍用戶超過 20 萬，並且自 8 月 4 日推出主網以來，累計交易量超過 1.9 億美元，備受高頻和專業交易者羣體青睞，DeriW 的“零費用 + 高性能”已經成爲顯著的吸引力。

與此同時，Supernova+ 激勵計劃正在爲 TGE 預熱。用戶通過交易與邀請累積 DER+ 積分，未來可用於額度兌換或空投分配。50 美元交易量可獲得 5 積分，邀請獎勵可帶來 300% 的額外加成，測試網老用戶還享有 5-20% 的額外獎勵，這種“邊交易邊挖礦”的模式正在持續爲 TGE 提溫。

另一面，DeriW 母生態 CoinW 的快速擴張也在同步推高預期。其平台代幣 CWT 近期創下 1.32 美元歷史新高，單月漲幅超過 20 倍，爲 DeriW 的敘事提供了強有力的背書。

再疊加與迪拜 Zand 銀行的戰略合作，DeriW 正在逐步切入穩定幣與 RWA 領域，把傳統金融資產與鏈上衍生品市場連接起來，釋放出新的想象力。

考慮到 DeriW 在測試網和主網上展現出的早期數據與增長勢能，市場普遍預期其在 TGE 後有望迅速對標頭部永續 DEX 的市值水準。作爲參照，Hyperliquid 當前市值已突破 180 億美元，而 DeriW 在技術、生態與敘事的合力推動下，正在被視爲下一個有機會撼動頭部格局的挑戰者。

總結

隨着市場進入新階段，永續合約 DEX 正站在分水嶺上，實踐證明單純依賴流動性驅動的模式已經走到極限，Hyperliquid 的案例清楚揭示了舊範式的局限。而 DeriW 正在以系列技術創新重塑規則建立新制度，打破性能、去中心化和安全性之間三難困局，並爲該領域的可持續發展提供了全新的思路。

在上一輪週期，Hyperliquid 把握住了流動性紅利迅速崛起；在全新的市場階段，DeriW 正通過技術與制度上的突破，更加符合市場對安全性與資本效率的訴求，並有望實現新一輪鏈上衍生品範式的更替。

舊的市場紅利已被消耗殆盡，DeriW 或許正在成爲新一輪紅利的起點。