失業激增與联准会降息：對加密貨幣市場的影響

8月的美國勞動力報告揭示了令人擔憂的就業趨勢，這些趨勢顯著改變了联准会的政策前景。本文分析了失業率上升如何鞏固降息的道路，以及這對各種資產類別的意義，特別關注加密貨幣市場。

突發：美國失業率達到4年來的最高點

最新的就業數據提供了勞動力市場惡化的有力證據：

• 失業率上升至 4.3% – 自2021年第四季度以來的最高水平
• 非農就業人數僅新增 22,000 個職位 – 明顯低於預期的 75,000
• 這不僅代表了逐漸降溫，還可能是招聘趨勢中的潛在結構性弱點

這些指標表明，勞動力市場動態發生了實質性的變化，不能被視爲暫時波動。就業形勢的惡化，加上通脹的適度減緩，爲联准会提供了明確的政策指引。

联准会的政策轉向：現在不可避免

联准会在雙重任務框架下運作：

1. 價格穩定 ( 控制通貨膨脹 )
2. 最大可持續就業

隨着通脹已開始向联准会2%的目標降溫，失業率迅速上升，這兩種情況現在都符合貨幣寬松的理由。政策計算已經發生根本變化。

對就業數據的市場反應

期貨市場立即反映了降息預期：

• 100% 九月降息的概率
  • 88%的概率降息25個基點
  • 12% 的可能性降息 50 個基點
• 到2025年，至少有三次削減的機會約爲75%

這種快速的重新定價反映了市場的信念，即联准会必須採取果斷行動，以防止勞動力市場進一步惡化。

加密貨幣：流動性擴張的主要受益者

加密貨幣市場由於幾個結構性原因，可能會不成比例地受益於貨幣寬松：

爲什麼加密貨幣對流動性變化反應更劇烈：

1. 估值驅動因素 – 加密資產的價值主要來源於流動性條件和採用指標，使其對貨幣政策變化高度敏感
2. 機會成本降低 – 較低的利率減少了持有傳統固定收益資產與無收益數字資產之間的收益優勢
3. 風險偏好相關性 – 寬松政策通常會增強市場風險承受能力，有利於高貝塔資產

歷史證據：加密貨幣在寬松週期中的表現

貨幣寬松與加密牛市週期之間的關聯是衆所周知的：

• 2020-2021週期：緊急降息幫助BTC在不到18個月的時間內從$5,000飆升至$65,000
• 2024週期：在政策寬松後，比特幣在短短三個月內從$60,000升值至$100,000

每一個重要的貨幣寬松階段都與加密貨幣的顯著升值相吻合，數字資產通常在百分比方面優於傳統資產類別。

2025年第四季度：宏觀流動性週期分析

多個宏觀指標支持積極的前景:

• 流動性週期性 – 宏觀流動性通常以3-4年的週期波動，加密市場的頂部往往與全球流動性的峯值相一致
• 全球貨幣供應增長 – M2供應指標已經創下新高，表明流動性條件正在擴大
• 中央銀行協調 – 联准会的轉變通常影響其他中央銀行的政策

結構市場演變：這次不同

當前市場環境在重要方面與以往週期有所不同：

之前的週期：

• 主要由零售驅動的投機
• 有限的機構基礎設施
• 高度的監管不確定性

當前週期：

• 建立ETF基礎設施，創造穩定的機構資金流入
• 企業財 treasury 採用創造基礎需求
• 更加完善的監管框架

雖然這些結構性改進並不能消除波動性，但它們有可能建立一個更高的長期價格底線和更可持續的增長軌跡。

資產類別的影響

不斷變化的宏觀環境對各種資產類別的影響各不相同：

| 資產類別 | 預期影響 | 關鍵考慮事項 | |-------------|-----------------|-------------------| | 股票 | 中性偏向積極 | 支持性條件但增值潛力較慢 | | 債券 | 初始反彈 | 價格漲與收益率下降相結合限制了長期吸引力 | | 加密貨幣 | 歷史上表現最強勁 | 流動性擴張週期中最直接受益者 |

對於多元化投資組合，這種環境表明應保持對數字資產的戰略性敞口，這些資產在貨幣寬松和流動性擴張時期的歷史回報最強。

市場展望

盡管惡化的就業數據表明經濟面臨挑戰，但資本市場通常會對隨之而來的政策寬松作出積極反應。預計的流動性擴張爲加密貨幣市場創造了特別有利的條件，這基於歷史表現模式。

貨幣政策的變化、全球流動性的擴大以及增強的機構市場基礎設施的結合，提供了自2020年以來對加密資產最爲有利的背景之一。