比特幣的通貨膨脹對沖敘述崩潰，NYDIG報告稱

• 2025年10月27日
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• 16:10

多年來，比特幣被譽爲"數字黃金"——現代通貨膨脹和貨幣貶值的對沖工具。

然而，新的研究表明，這種流行的比較可能並不像加密社區所認爲的那樣準確。

一家領先的數字資產管理公司最近發布的報告顯示，比特幣與通貨膨脹之間的聯繫在統計上是微弱且不一致的。該報告的發現由該公司的全球研究負責人主導，表明通貨膨脹可能並不是比特幣價格波動的主要驅動因素。

通貨膨脹相關性證明不一致

據報告，歷史數據顯示，比特幣的價格波動並沒有可靠地跟蹤通貨膨脹指標，如CPI增長或消費者價格預期。研究報告指出：“社區喜歡將比特幣描述爲通貨膨脹對沖工具，但數據並不強烈支持這一觀點。”

分析發現，比特幣與通貨膨脹指標的相關性隨時間波動很大——有時爲正，有時爲負，且往往微不足道。

黃金面臨同樣的悖論

有趣的是，這些發現也擴展到了黃金——這個激發了比特幣"數字黃金"暱稱的資產。雖然黃金在通貨膨脹週期中通常被視爲避風港，但其歷史表現往往與預期背道而馳。

報告指出：“甚至在某些時期，黃金與通貨膨脹表現出負相關關係。” 數據表明，這兩種資產對通貨膨脹本身的反應較小，而更多地受到影響流動性和利率的更廣泛宏觀經濟條件的影響。

實際利率成爲焦點

報告強調了實際利率——通貨膨脹調整後的政府債券收益——對比特幣行爲的影響遠遠大於單純的通貨膨脹。

黃金長期以來與實際利率表現出明顯的反向關係：當收益率下降時，投資者轉向黃金以尋求更好的回報。分析顯示，比特幣現在也反映出這種模式，尤其是隨着機構參與的加深，BTC與全球市場的整合程度越來越高。

報告指出："隨着比特幣的成熟並成爲更廣泛金融體系的一部分，它對實際利率的敏感性有所增加。"這一變化反映了該資產從一種投機性新奇事物演變爲一種以流動性驅動的宏觀工具。

比特幣作爲流動性晴雨表

該研究認爲，與其將比特幣視爲嚴格的通貨膨脹對沖工具，投資者應該將其視爲全球流動性的代理指標——反映金融系統中有多少資金在流通。

在流動性充裕的時期，風險資產——包括比特幣——往往表現良好。相反，當中央銀行收緊貨幣政策或抽走流動性時，數字資產通常會回落。這個框架更好地解釋了比特幣在最近市場週期中的表現，從疫情時期的刺激繁榮到2022–2023年的緊縮階段。

重新構建比特幣在投資組合中的角色

該報告呼籲重新構建比特幣在零售和機構投資者中的敘述。雖然該資產仍然提供多樣化的好處，但它可能不再作爲通貨膨脹對沖工具，而更多地作爲槓杆流動性指標——衡量市場上風險偏好和資本流動的程度。

換句話說，比特幣不僅在價格漲時蓬勃發展，更在資金自由流動時蓬勃發展。

結論

“數字黃金”這個比喻或許幫助比特幣吸引了主流的想象力，但數據現在講述了一個更加細致的故事。隨着這一資產類別的持續成熟，其價值似乎越來越與推動股票、商品和債券的同樣力量相關聯——不是通貨膨脹本身，而是流動性的潮起潮落。

對於投資者來說，這一洞察重新塑造了比特幣在投資組合中的地位：它不是對抗通貨膨脹的保險，而是全球貨幣狀況的實時信號。