2025年的銀是買入時機嗎？解讀60%漲幅的背後

Question

## 銀超過金的原因年初以來，銀的漲幅度超過黃金，形成異常的局面。銀的年初以來漲幅已超過60%，這不僅僅是避險買入，而是暗示了結構性的變化。背景中有三個因素：**1. 金銀比的糾正**金銀比（金和銀的價格比率）一度突破100，創下歷史高點。這表明銀被過度拋售。從歷史上看，當這個比率處於異常高位時，銀的反彈總是會隨之而來。2025年的漲行情是這一修正機制發揮作用的典型例子。**2. 供給危機的加劇**根據世界銀協會的數據，預計到2025年銀的供需缺口將擴大到8,800噸。銀已經連續五年面臨供應不足。供應方面情況嚴重。由於祕魯和墨西哥等主要產地的政治不穩定，加上礦山的品位下降，平均品位已從50g/噸降至42g/噸。需求方如何呢。工業用需求佔整體的58%，特別是太陽能發電佔17%的份額。預計到2025年全球太陽能新增裝機容量將超過600GW，銀的工業需求將進一步增加。**3. 金融環境的支持**FRB的降息預期仍在持續。實際利率的下降降低了持有無息資產如白銀的機會成本。同時，地緣政治緊張和法定貨幣的信用不安使得中央銀行和投資者雙方都在加大對白銀的持倉。## 機構投資者的預測市場多個大銀行預測強勁的市場：- **BMO銀行**：2025年Q4的平均價格爲45美元/盎司，2026年Q2的目標爲50美元/盎司- **美國銀行**：2026年目標是65美元/盎司（相比當前價格有30%的上升空間）- **JP摩根**：預計到2026年底將漲至56美元/盎司這些預測的共同點在於，供應缺口在長期內將持續存在。## 從歷史看銀價的模式在過去50年中，銀的巨大市場行情必定是在貨幣不安或流動性危機的情況下發生的。**1980年的亨特兄弟事件**中，白銀漲至49美元。其背後的原因是應對滯脹局面的通貨膨脹措施。**2010-2011年**，JP摩根的空頭賣出控制被解除，半年內從15美元漲至49.8美元。多德-弗蘭克法案禁止裸賣出是其引發因素。**2020年新冠疫情**期間，由於大量流動性供應和散戶的擠壓戰，銀價在幾周內急劇漲。從這些事件來看，銀價的本質驅動因素是“抗通脹”和“流動性”。2025年的市場也在這一結構的延續上。## 銀真的很抗跌嗎這是一個重要的問題。銀作爲避險資產的功能僅限於“通脹階段”。經濟危機或信貸緊縮的情況則不同。由於銀的工業需求佔整體的58%，因此在經濟惡化時容易受到需求蒸發的影響。此外，銀的市場規模小於金，流動性也較低，因此在恐慌性拋售時，銀的下跌幅度往往超過金。也就是說，白銀作爲“抗通脹資產”是強的，但作爲“抗金融危機資產”則弱於黃金。在制定投資策略時，這一區別是很重要的。## 2025-2026年的展望和實戰投資判斷綜合宏觀環境，銀在中期內預計將保持漲趨勢。原因很明確：- 改善供給結構需要數年時間- 利率有可能保持在高位（联准会的降息速度可能比市場預期要慢）- 太陽能光伏板需求呈增加趨勢但是有一個注意點。銀在快速反應後，容易出現技術性的回調。10月21日的下跌（單日-8.7%）就是一個例子。這種回調是建立頭寸的絕佳機會。短期內預計將在45至50美元/盎司的區間內波動。從長期來看，如果假設金銀比向85至90的歷史平均值發展，超過50美元的情況也是完全可能的。重要的是，白銀是“時機資產”。而不是全力買入，選擇在回調時布局的策略更爲現實。