ROE 20%超出企業真的算是「優秀企業」？解開選股的套

ROE是什麼？輕鬆來說

ROE（自有資本收益率）= 這是一個指標，顯示公司如何高效地利用股東的投資來產生利潤。

計算公式很簡單：ROE = 淨利潤 ÷ 自有資本

例如：A公司的自有資本1000萬日元獲得200萬日元的利潤 → ROE 20%。B公司的自有資本1億日元獲得500萬日元的利潤 → ROE 5%。僅從數字來看，A公司的表現似乎更優秀。

但是等等，ROE神話的陷阱

巴菲特曾說過“如果只看ROE的話，選擇20%以上的企業”，因此大家都開始追求高ROE。然而事實上，ROE異常高 = 風險信號。

這裏很重要：ROE = PB ÷ PE（PB = 股價淨資產倍率，PE = 股價收益率）

也就是說，強行提高ROE必然會導致PB飆升。當PB超過5倍時，該企業存在泡沫的可能性很高。

例：

• PE10倍、PB2倍的企業 → ROE 20%（可持續）
• PE10倍、PB5倍的企業 → ROE 50%（危險信號）

選股的實踐規則

ROE的「剛剛好」範圍 = 15～25%

爲什麼？

• 低於10% = 經營效率差
• 過高（超過30%）= 持續不可或 泡沫風險

檢查過去5年的數據，右肩上升的企業是狙擊目標。從2%到4%的上升是輕鬆的，但從20%到40%的上升需要行業環境發生重大變化。

ROA 和 ROI 之間的區別

ROA（總資產收益率）= 企業的所有資產（包括債務）能夠產生多少利潤

ROI（投資回報率）= 特定的投資項目產生多少回報

ROE僅僅是針對“股東投資”的指標。負債較多的企業ROE看起來較高，但實際上也可能存在財務風險較高的情況。

從2023年的異常值中學習

臺灣股市中有企業ROE達到167%（永利聯合），美國股市中有企業ROE超過55000%（Travelzoo），但這些是特殊情況。通常情況下，持續20年的企業價值要高得多。

投資的極意：不要僅僅通過 ROE 來判斷。通過長期趨勢 + 行業競爭力 + PE·PB平衡進行綜合判斷。這就是獲勝的選股術。