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最近看到某頭部券商扔出個重磅觀點:黃金這輪牛市還沒走完,明年可能衝到5000美元一盎司。現在金價站在4100多美元,很多人覺得"已經漲瘋了",但真要理解這波行情,得先搞清楚黃金到底是什麼——它壓根不是普通商品,更像是全球資本手裏那塊"最後的定心丸"。



過去兩年,各國央行搶着囤金子。這事兒可不是爲了倒騰賺錢,本質上是在給自己留後路。美債是全球金融體系的基石,美元是結算貨幣的老大,可這套玩法現在越來越不穩:联准会政策飄忽不定,美國自己財政窟窿越填越大,地緣衝突隔三岔五就爆一輪。當傳統金融體系到處都是變數,黃金這種不依附任何國家、沒有對手盤風險的硬通貨,自然成了機構和普通人眼裏"傳家級別"的配置。

翻翻歷史就知道,黃金牛市真正結束需要兩個條件:第一,联准会態度徹底轉硬,開啓長週期加息;第二,美國經濟切實復蘇,通脹被壓住且增長有保障。但眼下情況是啥?降息週期才剛啓動,通脹還在反復拉扯,美債規模已經飆過38萬億美元還在繼續膨脹。系統性風險沒解決之前,黃金的"避險溢價"就撤不下來。這輪漲勢不是單純價格炒作,而是全球資產配置底層邏輯在重新洗牌。

換個角度想:如果央行囤金是爲了對沖美債可能爆雷的風險,那黃金的合理市值應該參照美債體量來算。目前這個價位,可能只是剛開始而已。
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