摩根士丹利這次打臉來得有點快。

還記得9月非農數據公佈後，他們把降息預期直接推到2026年嗎？結果才過了兩個月，態度180度轉彎——現在重新押注12月就會降息。這背後到底發生了什麼？

三個信號不容忽視。首先是聯準會內部風向變了，威廉姆斯、沃勒、戴利這幾位核心決策者最近的表態明顯偏鴿派。其次，CME利率期貨市場用真金白銀投票：12月降息的定價機率已經衝到87%。最關鍵的是，摩根士丹利自己也承認「撤得太早了」，這種認錯速度在華爾街可不常見。

經濟數據層面也在配合這個敘事。11月的各項指標開始走軟，失業率有繼續抬頭的趨勢，消費支出的韌性也開始被質疑。按照大摩最新的路徑推演：12月先降25個基點打頭陣，明年1月和4月各再來一次，最終把聯邦基金利率穩定在3%到3.25%區間。

這對市場意味著什麼？流動性的閘門一旦鬆動，風險資產往往會率先反應。不過這次有個變數——通膨是否真的被馴服了。如果物價再次抬頭，聯準會可能會陷入兩難。

對加密市場來說，宏觀流動性的任何變化都值得警惕。歷史上每次貨幣政策轉向，資金流向都會重新洗牌。但具體怎麼演繹，還得看聯準會最後怎麼出牌。

（以上僅為市場觀察，不構成任何投資建議）