市場不相信1月會降息——聯準會也是如此

距離美國聯邦公開市場委員會（(FOMC)）於2026年1月28日召開會議僅剩三週多一點，但金融市場幾乎已經達成共識：美聯儲在1月繼續降息的可能性非常低。 來自利率期貨合約和預測平台的信號都顯示，市場對降息的預期正迅速降溫，儘管美聯儲在2025年下半年已經實施了一連串的寬鬆政策。 降息預期明顯淡化 根據CME FedWatch的數據，該指標是基於聯邦基金期貨合約的價格構建的，市場目前給予美聯儲在1月會議後維持3.50% – 3.75%區間利率的概率為83.9%。 只有16.1%的概率會進一步降息0.25個百分點（(0.25%)），而升息的情景幾乎未被提及。 這種謹慎態度也在預測市場中得到明顯反映： Polymarket：約90%的參與者押注美聯儲在1月不會變動利率；只有10%相信會降0.25%。Kalshi：類似的分佈，88%的概率是“維持不變”。 這種高度共識表明，市場已不再相信2025年的降息潮會在2026年初持續不斷。 2025年連續三次降息：已經足夠快嗎？ 值得記住的是，美聯儲在2025年曾三次降息，分別在9月、10月末和12月完成。 12月的決策使得基準利率降至2022年以來的最低點，標誌著連續三次每次25個基點的降息。若以歷史標準來看，這是一個相對密集的寬鬆週期。 因此，投資者普遍認為，美聯儲將暫停降息，以評估這些降息措施的累積影響，而不是立即繼續放寬。 政治壓力存在，但尚不足夠 在政治層面，持續施加壓力要求美聯儲降息的聲音依然存在。多次公開呼籲降息以刺激經濟增長並降低借貸成本的前美國總統Donald Trump。 然而，市場似乎相信這些呼籲難以影響美聯儲在1月的決策。 美聯儲主席Jerome Powell與多位官員一再強調“依賴數據”的立場，尤其是在通脹趨於穩定、勞動市場發出矛盾信號、尚未達到緊迫狀態的背景下。 美聯儲內部也尚未完全同步 來自舊金山聯儲的一些分析認為，特朗普的關稅政策可能會在中期內對抑制通脹產生壓力，這與普遍擔憂相反。 同時，聯儲理事Stephen Miran公開表示，希望在2026年實現總降息幅度達到1個百分點。 然而，許多專家認為，不能說Powell在“阻礙”寬鬆進程。Nationwide的經濟學家Kathy Bostjancic表示： “主席Powell在連續三次25個基點的降息中起到了協調作用。不能說他是阻擋FOMC降息決策的人。” 時機與交易數據因素 歷史顯示，1月的FOMC會議很少帶來重大意外，交易者在押注這一“熟悉的節奏”時也較為謹慎。 CME的交易量和持倉數據也支持這一觀點：與1月會議相關的合約的未平倉合約集中在維持利率不變的情景，顯示機構投資者正準備迎接穩定，而非變動。 1月不是行動，而是確認 綜合所有市場信號和訊息，結論相當明確： 美聯儲可能已經完成了2025年的“快速行動”部分，而2026年1月很可能只是確認階段。 確認內容包括： 之前的降息是否已經產生足夠效果。通脹是否持續穩定下降。經濟是否真的需要立即進一步刺激。 目前值得關注的不是美聯儲是否會在1月降息，而是這個暫停期會持續多久。許多投資者仍相信，未來還有一個更深的寬鬆周期等待著，只是還不是在新年的第一個月。