Kevin O'Leary：為什麼加密貨幣基礎設施比(代幣更重要，以及對大多數項目來說，關閉的風險有多大？)

投資界知名的 Shark Tank 投資者 Kevin O’Leary，現正將焦點從投機性代幣轉向真正的基礎建設——這是一個反映金融機構對加密貨幣看法深刻轉變的策略。透過在多個策略性地點取得26,000公頃土地，O’Leary 對於「真正的力量」不在代幣本身，而在於支撐產業運作的實體基礎設施的論點，投注巨大。

這一轉變帶來重要意義：現有數千個加密貨幣專案中，大多面臨關閉或根本失敗的風險，只有比特幣和以太坊兩個資產仍吸引嚴肅的機構資金。

土地與電力：比加密貨幣本身更有價值的資產

O’Leary 的策略揭示了加密產業中仍被誤解的悖論。透過接受 CoinDesk 的訪談，他解釋說，土地與能源資源——而非數位代幣——才是真正限制加密與 AI 基礎建設發展的瓶頸。

他所掌握的26,000公頃土地中，13,000公頃位於加拿大阿爾伯塔省（已先前宣布），另外13,000公頃仍在未公開的地點申請許可中。這些土地都已準備好完整的設施——包括電力、水源、光纖和空域權——專為高能耗運作設計。

圖片說明：O’Leary 展示其土地與能源資源的規劃圖

O’Leary 的策略並非建立資料中心或挖礦作業，而是先準備好土地並取得所有必要的許可，然後將其出租給需要的公司。「我的工作是確保所有法規要求都已符合，基礎設施已準備就緒，」他說。根據 O’Leary，某些地點的電力合約甚至比比特幣本身的價值還高——尤其是那些提供每千瓦時低於六美分的價格，這在產業中是非常具有競爭力的。

他對基礎設施與代幣相對價值的評估，反映出機構投資者日益成形的觀點：在過去，投機代幣可能獲利，但在加密成熟階段，對實體資源的控制才是主導因素。

資料中心專案：過剩容量與即將來臨的關閉問題

O’Leary 發表了相當引人注目的預測，關於加密與 AI 基礎建設擴展的未來。他預估，在過去三年宣布的所有新資料中心中，約有50%根本不會建成。他的分析指出，這是「土地爭奪戰，卻缺乏對技術與法規需求的深入了解」——最終將導致專案關閉或取消。

圖片說明：未來資料中心的擴展與潛在的過剩問題

這一預測與市場經常出現的動態一致：公司為了公關與估值宣布大規模擴張，但在遇到許可、能源成本或長期電力合約的挑戰時，卻被迫取消計畫。這些失敗不僅影響營運，也傷害已投資的投資者。

數據顯示，土地與電力合約是無法僅靠技術或資金解決的硬性限制。未能取得這兩者的公司，將面臨關閉或重大轉型。

只有比特幣與以太坊對機構投資者重要

儘管每年都會產生數千個新代幣，O’Leary 明確表示，機構資金只對兩個資產感興趣：比特幣與以太坊。根據 Charles Schwab 的具體數據，幾乎80%的加密市值（約3.2兆美元）都集中在這兩大區塊鏈上。剩餘的約600-7000億美元，則分散在數千個山寨幣專案中，競爭著投資者的注意。

更令人擔憂的是：大多數替代代幣的價格已從高點下跌60-90%，且根據 O’Leary，永遠不會回到之前的水平。因此，對於投資比特幣與以太坊之外的資產的投資者來說，關閉或根本失敗的風險是嚴重的系統性風險。

波動性數據顯示，自加密貨幣市場起始以來，要捕捉97.2%的總波動性，投資者只需持有比特幣與以太坊的頭寸。這解釋了為何大型金融機構對小型代幣不感興趣——它們的風險回報比在資產配置中毫無意義。

新推出的加密 ETF，雖然吸引了一些散戶資金，但從機構角度來看幾乎微不足道。「在專業資產管理領域，Crypto ETF 仍太小，難以認真考慮，」O’Leary 如是說，這也是華爾街常見的觀點。

法規：機構採用的關鍵與大規模關閉的預防

當被問及什麼因素能推動機構進一步配置加密貨幣時，O’Leary 指出一個關鍵因素：明確且有利的法規。他特別提到正在參議院討論的《加密市場架構法案》（RUU）。

圖片說明：美國立法機關討論加密貨幣相關法案

雖然他整體支持這個新法規框架，但他批評其中一個條款：禁止穩定幣帳戶的收益。這個限制，他認為，造成了不公平的競爭環境，讓傳統銀行比加密平台更具優勢。

以 Coinbase 為例，該公司在2025年第三季僅穩定幣收益就報收3.55億美元。Circle（USDC 發行商）與 Coinbase 一直積極倡議允許穩定幣產生收益作為新法規的一部分。然而，當該禁令條款被納入草案時，Coinbase 在一月底撤回了對該提案的支持。

“Sampai regulasi memungkinkan pemegang stablecoin untuk mendapatkan imbal hasil dari akun mereka, framework ini akan tetap terhalang,” demikian pernyataan O’Leary. Pandangannya mencerminkan konsensus di kalangan pemain crypto yang percaya bahwa tanpa kejelasan regulasi, adopsi institusional akan terhenti, dan dengan itu, risiko shutdown atau bank runs akan tetap tinggi.

其他加密公司也將 DeFi 法規、證券框架與監管監督列為額外關注點，但 O’Leary 仍樂觀認為，該法案會在最終通過前進行修正，屆時大規模機構投資比特幣的浪潮將立即到來。

結論：基礎建設勝出，平均加密貨幣專案將關閉

O’Leary 對實體基礎建設而非代幣的定位，反映出加密產業的成熟階段。雖然新幣與 ICO 的繁榮帶來短期贏家，但下一階段由掌握稀缺資源的玩家主導：土地、能源與帶寬。

O’Leary 的投資——其19%的資產與相關基礎建設——並非投機，而是為未來十年做的策略布局。透過取得土地與即用型基礎設施，他準備好從比特幣挖礦與 AI 資料中心的成長中獲利，無論代幣的波動如何。

對散戶投資者來說，O’Leary 的訊息很清楚：大多數加密貨幣可能面臨關閉或逐漸失去相關性，而比特幣與以太坊將在機構資金的支持下持續成長。以2026年2月的價格，BTC 為$79,040，ETH 為$2,430，這兩個資產仍展現出不可動搖的市場主導地位。美國正在發展的法規，將是決定這股動能是否持續或在中期內停滯的關鍵因素。