量子計算內部人士已有效向華爾街發出一個$840 百萬的警示信號

量子計算產業在2025年爆炸性登上頭條，四支純粹專注於此的股票帶來天文數字的回報，吸引了散戶與機構投資者的目光。然而，在這些轟動一時的漲幅背後，卻隱藏著一個令人擔憂的模式：公司內部人士——也就是高層管理人員與董事會成員，他們理應最了解公司狀況——已經系統性地淨賣出自己的股票，在過去三年中集體清空超過8.4億美元的股份，卻幾乎沒有買入任何股權。這一連串的賣出行為，透過證券交易委員會（SEC）Form 4的申報文件得以揭露，發出一個令人震驚的信號：內部人對公司前景的信心值得投資者注意。

震撼華爾街的漲勢

本故事的四支量子計算股——IonQ（紐約證交所：IONQ）、Rigetti Computing（納斯達克：RGTI）、D-Wave Quantum（紐約證交所：QBTS）以及Quantum Computing Inc.（納斯達克：QUBT）——在2025年經歷了爆炸性升值。在特定期間的過去12個月追蹤數據中，這些股票最高漲幅達到5,400%，輕鬆超越了人工智慧領域的驚人漲勢。

多個催化因素推動了投資者的熱情。潛在市場規模確實巨大：根據產業分析，利用專用量子電腦解決超越經典計算能力範圍的問題，到2035年市場規模可能達到1兆美元。除了宏觀市場機會外，高調的合作夥伴關係也放大了市場的興奮感。亞馬遜的Braket服務與微軟的Azure Quantum平台都提供訂閱用戶接入IonQ與Rigetti的量子電腦，帶來早期收入與驗證。D-Wave則與Classiq合作，與康卡斯特（Comcast）共同開發用於寬頻網路優化的量子解決方案。此外，摩根大通宣布的1.5兆美元的安全與韌性計畫（Security and Resiliency Initiative），明確將量子計算列為戰略子領域，也為投資者信心提供了另一個催化劑。

華爾街分析師進一步放大了看漲的敘事，預測這些公司未來幾年的年銷售額將實現三位數的成長。Rigetti預計2025年的營收將從不到800萬美元攀升至2029年的1億5200萬美元，而D-Wave Quantum的全年營收也預計將從不到2600萬美元擴大到2億1900萬美元。

矛盾點：巨額漲幅掩蓋內部人士的懷疑

故事的轉折點在於。根據涵蓋過去三年、直到2026年1月初的Form 4申報文件，量子計算內部人士對自己公司的信心卻顯得微不足道：

• IonQ：淨賣出活動達4億6080萬美元
• Rigetti Computing：淨賣出活動達5350萬美元
• D-Wave Quantum：淨賣出活動達2億9200萬美元
• Quantum Computing Inc.：淨賣出活動達3320萬美元

這代表內部人士的賣出總額比買入多出約8.4億美元——這種劇烈的不平衡，絕非輕易可以忽視。

當然，情況也有一些背景因素。高層管理人員與董事會成員通常會獲得豐厚的股票與期權報酬。出售部分持股以應付稅務或多元化個人財富是常見做法，並不一定代表對公司前景的擔憂。然而，這個背景只適用於賣出的一方。

真正值得關注的是內部人士的買入行為。雖然高層管理人員有合理理由出售股份，但唯一合理的動機是對股價將上漲的信心。在過去三年中，這四家公司內部的買入行為幾乎為零。Quantum Computing Inc.與Rigetti Computing完全沒有內部買入記錄。D-Wave Quantum的買入活動也只有一筆82股、價值2195美元的交易。儘管公司取得了驚人的漲幅與合作夥伴的積極公告，內部人士缺乏買入信心，卻成為對市場熱情的強烈反向證明。

歷史對天價估值的啟示

這四支量子計算股的市銷率（P/S）遠高於歷史合理範圍，即使以2028或2029年的分析師預測來看，其估值仍屬於投機泡沫的範疇。

過去三十年，這種模式屢見不鮮。每一個具有變革潛力的科技——從1990年代末的網路泡沫，到2010年代初的生技熱潮——都需要數年甚至數十年的時間來成熟。雖然量子計算在理論上具有實際應用，但實務階段仍需數年才能到來。這項技術必須克服成本效益與實用性上的重大障礙，才能在主流應用中與經典計算競爭。

泡沫形成的配方似乎相當熟悉：具有長遠潛力的變革性技術、早期投資者的熱情、高調的合作公告，以及與當前財務狀況完全脫節的天文數字估值。再加上目前股價下，內部人士幾乎沒有買入行為，這個模式對股權投資者來說更令人擔憂。

量子計算投資者的底線

量子計算的機會或許最終會被證明是真實且具有規模的。然而，內部人士的行動——或更準確地說，缺乏行動——已經引發合理的疑慮：目前的股價是否反映了合理預期，抑或只是投機過度？8.4億美元的淨賣出不平衡，加上幾乎沒有內部買入行為，傳遞出一個明確訊息：與這些企業最為接近的人似乎並不相信當前股價具有吸引力的風險回報比。

在投資量子計算股票之前，投資者應該謹慎權衡這項技術的變革潛力與那些最了解這些企業的人所展現的懷疑態度。