存儲“超級週期”再添註腳：三星+SK海力士>騰訊+阿里

一場存儲熱潮，不僅讓三星與SK海力士賺得盆滿缽滿，也讓資本市場的天平發生了一次微妙的傾斜。

2月3日，三星電子與SK海力士合計市值達到1.14萬億美元，略微超過阿里巴巴和騰訊在港股合計1.07萬億美元的市值。

三星與SK海力士是目前韓國市值最高的兩家公司，前者今日大漲11%，後者漲幅超過9%；今年以來，它們的累計漲幅均接近40%。

另一邊，在總市值上暫時落後的阿里與騰訊，市場普遍認為，今日下跌主要與一則互聯網增值服務將被“加稅”傳言有關。不過追根溯源，這或許是外界對相關稅收調整政策的誤讀。阿里與騰訊同日收盤跌幅均分別收斂至1.41%與2.92%；今年以來，阿里累計漲幅12.75%，騰訊微跌3%。

另一邊，在總市值上暫時落後的阿里與騰訊，市場普遍認為，今日下跌主要與一則互聯網增值服務將被“加稅”傳言有關。不過追根溯源，這或許是外界對相關稅收調整政策的誤讀。阿里與騰訊同日收盤跌幅均分別收斂至1.41%與2.92%；今年以來，阿里累計漲幅12.75%，騰訊微跌3%。

在這背後，更重要的推動力自然還是席捲全球的存儲缺貨潮。如今，以HBM為首的存儲晶片已成為AI基建中不可或缺的部分，同時，願意支付溢價的大型雲廠商帶來的需求，進一步推高了存儲巨頭們的業績。在DRAM和NAND雙雙出現創紀錄短缺的背景下，三星和SK海力士獲得了前所未有的定價權。

高盛集團亞太區首席股票策略師Timothy Moe則預計，今年韓國股市約60%的盈利增長將來自半導體行業。

在暫時不同的股價走勢背後，也是在AI領域選擇的不同發展路徑。

富時羅素全球投資研究主管Indrani De指出，中國的優勢在於龐大的製造生態系統，這意味著可以非常迅速地實現規模化；韓國則專注於硬體領域，構建結構性優勢。

富蘭克林邁普頓全球投資的投資組合經理Yiping Liao也給出了類似觀點：“韓國高度聚焦於科技供應鏈中的某一個特定環節，而中國則更像是在試圖構建一個端到端、完整覆蓋的AI技術體系。”

換言之，兩種路線中，一條專注於關鍵環節的技術深度與掌控力，另一條則偏向於系統整合與市場應用的廣度。

更值得注意的是，在事關AI熱潮的全球討論中，阿里、騰訊這些互聯網大廠更頻繁的比較對象，是微軟、谷歌、Meta等硅谷巨頭們，對比維度也更聚焦於資本開支、AI變現等。

在過去幾天，國內幾家互聯網巨頭都已陸續部署2026年發展規劃，AI均是核心發力點。例如騰訊創始人馬化騰表示，未來將大模型和AI產品以一體化的方式來考慮，持續提升產品長期競爭力與用戶體驗；阿里提出“通雲哥”新概念，即“雲+AI+芯片”三位一體發展，充分發揮全棧優勢；字節CEO梁汝波明確，2026年公司在AI上要“勇攀高峰”，短期核心目標聚焦豆包/Dola助手的應用落地。

與此同時，隨著春節臨近，AI流量戰也已升溫：此前字節跳動旗下火山引擎已官宣成為央視春晚獨家AI雲合作夥伴，豆包將同步上線多元AI互動玩法；元寶、文心、千問也宣布將於春節期間派送現金紅包，全力搶占節日流量入口。

長期而言，相較於將自己暴露於存儲晶片供需週期之中的韓國晶片廠商，中國互聯網巨頭在應用層面的優勢，或許能為自身提供更長期、更穩定的增長支撐。

（文章來源：科創板日報）