“AI替代恐慌”愈演愈烈！全球軟體股跌勢難止 小摩直言：行業已至“未審先判”境地

由人工智能（AI）技術進步引發的市場恐慌正在全球蔓延，軟體板塊首當其衝，而且這一跌勢在周三似乎仍無緩和跡象。摩根大通对此表示，投資者對該板塊的悲觀情緒正持續發酵。

摩根大通分析師Toby Ogg直言：“當前環境對軟體板塊而言，已不僅是‘有罪推定’，更是升級到了‘未審先判’的地步。”

過去兩週，Ogg與歐美地區逾50位投資者展開交流，其發現，在過去12至18個月裡，這些投資者已大幅減持軟體股。他在一份客戶報告中指出，即便經歷了本輪回調，市場對軟體股的抄底意願依然普遍低迷。

此番表態源於周二軟體、金融服務及資產管理板塊的集體暴跌——AI初創企業Anthropic發布新款AI自動化工具引發市場競爭擔憂，投資者日益憂慮生成式AI的技術突破將威脅眾多企業的生存空間。

据統計，周二當天，高盛追蹤的一籃子美國軟體股暴跌6%，創下今年4月關稅引發拋售以來的最大單日跌幅，金融服務類指數大跌近7%，納斯達克100指數盤中最大跌幅達2.4%，最終收跌1.6%，當日全球相關板塊合計蒸發市值約2850億美元。拋售潮在周三迅速蔓延至亞洲市場，歐洲市場的跌勢則仍在持續：瑞銀集團編制的一組面臨AI顛覆風險的歐洲企業指數，在周二暴跌8%後，周三再跌2.1%，SAP(SAP.US)、賽捷集團等軟體巨頭股價持續走低。

事實上，軟體行業的AI恐慌已醞釀數月。今年1月Anthropic推出Claude Cowork工具時，就曾加劇投資者對行業顛覆的擔憂；上週，谷歌(GOOGL.US)推出可通過文本或圖像生成沉浸式世界的Project Genie，進一步拖累遊戲股加入下跌行列。截至目前，標普北美軟體指數已連續三週下跌，1月累計跌幅達15%，創下2008年10月以來的最大月度跌幅；iShares擴展科技軟體板塊ETF已連續六個交易日下跌，1月同樣暴跌15%，為2008年以來最差月度表現。

Ogg在報告中寫道，對於軟體企業而言，“業績超預期已不再是打動市場的籌碼”。除非企業能“無可辯駁地證明，AI對其成長而言，是可持續的助推力，而非長期的發展阻力”。

美股目前財報季迄今為止，標普500指數中僅67%的軟體公司營收超出預期，遠低於科技板塊整體83%的超預期比例。即便是微軟(MSFT.US)這樣的巨頭，上週發布穩健財報後，仍因雲端業務增長放緩及AI投入引發關注，股價單日暴跌10%，1月成為其十多年来表現最差的一個月。

他表示，軟體企業想要打破這一困局並非易事，因為投資者的擔憂涉及多個層面。其中，按用戶數收費的席位定價模式首當其衝——AI工具的應用會減少客戶完成工作所需的帳號登入數量，這將直接衝擊軟體企業的這一核心定價模式。

此外，若軟體企業自研AI工具進行產品迭代，其現有的營收模式將面臨轉型風險。Ogg還稱，頭部AI平台的任何新產品發布，比如Anthropic此次推出的法律領域AI工具，都会進一步加劇投資者對軟體板塊的擔憂情緒。