“軟件恐慌拋售潮” 下有哪些贏家和輸家？Wedbush與高盛給出參考答案

在人工智能快速發展的背景下，市場催生了“AI替代”恐慌情緒，美股軟體板塊近期遭遇大幅拋售。在這種背景下，除了重點的軟體股，高盛點名另類資產管理公司和直接貸款機構也受到衝擊。但包括華爾街投行Wedbush分析師在內的一些專家仍看到相關的投資機會。

Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives表示，今年將是蘋果的突破之年。在接受採訪時，Ives預測，人工智能可能會使公司每股估值增加“75至100美元”，他駁斥了對歐洲監管機構的擔憂，並指出蘋果在消費者人工智能領域採取了積極的戰略定位。他將這種情況與Alphabet去年的強勁表現進行了比較。

KKM Financial的創始人、首席執行官兼首席投資官Jeff Kilburg指出，投資者一直在拋售英偉達和Meta等之前的贏家，轉而買入蘋果和Alphabet等落後者，這些股票在去年4月份關稅公告發布期間的低迷時期提供了買入機會。

Kilburg對Alphabet的發展勢頭尤為看好，並指出該公司營收首次突破4000億美元大關。他還重點介紹了谷歌Gemini平台的效率提升，該平台目前每分鐘可處理100億個代幣，而服務成本在一年內下降了78%。

儘管Ives稱之為“軟體末日”，整個行業都出現了大規模拋售，但兩位分析師都從這場浩劫中看到了機會。

Ives將當前時刻形容為“猛擊桌子”的時機，買入像賽富時、CrowdStrike、微軟、甲骨文和ServiceNow這樣被超賣的股票。Ives說：“我們將來會把現在視為買入那些我認為已經被大量拋售的股票的絕佳時機。”

分析師們還談到了加密貨幣市場的波動性，Kilburg將MicroStrategy比作“一把落刀”，該股已從歷史高點下跌了72%。Kilburg表示，“加密貨幣整體上正處於一個考驗的時刻”，並指出在困境時期，加密貨幣“會變得過於冷淡，並且與整體全球宏觀情緒不符”。

然而，儘管科技和加密貨幣市場目前動盪不安，但兩位分析師仍保持長期樂觀態度。Ives將此次拋售描述為“消化期”，而不是根本性的轉變。他強調，“這並非終點”，當前的無差別拋售為願意承受市場波動的投資者帶來了巨大的機會。

與此同時，高盛分析師Alexander Blostein領銜的團隊本週早些時候表示，人工智能對軟體行業的風險擔憂仍在持續，這給另類資產管理公司和直接貸款機構帶來了壓力。

過去一個月，VanEck另類資產管理ETF(GPZ)下跌了14%，而同期標普500指數僅下跌了0.8%。與此同時，VanEck BDC Income ETF(BIZD)在過去一個月下跌了7.8%。

Blostein及其同事在給客戶的報告中寫道：“另類資管公司的大幅拋售主要是由於投資者擔心該集團在私募股權和私募信貸業務中的軟體敞口，以及如果投資業績惡化可能帶來的成長影響。”

儘管數據有限，尤其是在私募股權投資領域，但高盛初步評估顯示，另類資產管理公司在企業層面的基礎軟體敞口“相對較小”，私募股權軟體領域約占總管理費的5%。他們表示，來自私募信貸/直接貸款的軟體管理費平均占比也與之類似。

當然，各公司之間存在差異。TPG和KKR在私募股權領域的占比相對較高，它們各自在軟體行業的管理費占比均達到個位數百分比。Blue Owl和Ares Management在私募信貸領域的占比相對較高，分別占管理費的13%和8%。

高盛分析師估計，凱雷集團、阿波羅全球管理公司和布魯克菲爾德資產管理公司對軟體投資的風險敞口最小。