美國非例外主義：海外市場遠遠超越美國股市

標普500期貨今晨小幅上漲，昨日指數收跌0.33%。今年迄今為止，該指數上漲1.41%，考慮到新的一年才過了42天，這表現還不錯……除非與國外股票比較。

根據MSCI ACWI除美國ETF（追蹤除美國外所有國家中大型股和中型股的交易所交易基金），全球股票今年迄今已上漲近9%。

例如，韓國的KOSPI指數今年已上漲24%。你可以理解為什麼這會很有吸引力。為什麼要等待一個每月約增長1%的市場，而不是投資一個幾乎每天都在增長1%的市場？（巧合的是，今天該指數正好漲了1%。）

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Yardeni Research的分析師Ed Yardeni昨天向客戶展示了一張殘酷的圖表，顯示美國股市與全球外國股市的表現對比。你可以看到，美國股市位於底部，僅優於印度。

“這是否意味著被宣傳到2024年的美國例外主義已經破滅？這是另一個去美元化的跡象嗎？”Yardeni反問道。“我們不這麼認為。美國仍然是例外的，外國投資者也繼續投資美國。然而，海外也有許多卓越的公司，吸引了全球投資者。”

有人可能會說，這是“賣美”交易的展現。但實際情況並非如此。

根據洛克菲勒國際董事長Ruchir Sharma的說法，去年外國投資者向美國投資了1.6萬億美元，創下歷史新高。對這些投資者來說，問題在於美元在過去12個月內相較於一籃子外幣下跌了10.6%。這意味著，外國投資者如果想實現一年前在美國股票上的收益，將面臨10%的虧損。

不出所料，投資者開始轉向其他市場。他們希望用在歐洲和亞洲找到的高風險高回報來對沖美元的匯率損失。全球牛市正在進行，因此幾乎任何美國以外的主要股指表現都優於標普。

正如高盛今晨所預測的，該行上調了2026年MSCI新興市場指數（主要是亞洲和巴西）的預測，預計美元回報率在12%到14%之間，根據Sunil Koul及其同事的報告。

這並不是“賣美”。更像是“用邊際未來美元來避免購買美國”。

以下是今晨紐約開盤前的市場快照：

• 標普500期貨今晨漲0.11%。昨日最後一個交易日收漲0.33%。

• STOXX歐洲600指數早盤下跌0.23%。

• 英國富時100早盤漲0.47%。

• 日本日經225漲2.28%。

• 中國滬深300下跌0.22%。

• 韓國KOSPI漲1%。

• 印度Nifty 50持平。

• 比特幣價格為66,700美元，下跌。

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