一場令人害怕的SaaS拋售改變了初創企業和私募市場的計算方式：「僅僅是代碼從來都不是一個真正的護城河」

在這個星期五的13號，我不用費多大力氣就能想出一個恐怖故事給你。

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一切大約在一個多星期前開始。2026年的公共與私營市場一切看起來都如常。我們都在談論那個奇異的、由人工智慧主導的社交網絡Molbook。接著，像Claude這樣的企業AI代理進展推出，一切仍然看起來相當正常（畢竟，模型一直在更新和改進中）。

但公共市場的投資者開始注意到這些，質疑構建龐大軟體即服務（SaaS）產業的假設。長期以來，各種擔憂不斷，包括利用SaaS指標來應用於AI原生公司（這種邏輯充其量是站不住腳的）的一些花招。

接著，一波無情的拋售潮出現：截至昨天收盤，過去五天內，Salesforce下跌超過3%；Adobe下跌3%；Docusign下跌5.5%；Workday下跌超過10%（這些數字包含一些從最低點的回升）。這些公司是現在被稱為「SaaSpocalypse」中受創最嚴重的企業之一。如果你在想這如何影響新創公司和私募市場，答案很簡單。它揭示了一個公開的秘密：經過一年的低聲耳語，這個產業仍然沒有真正的賺錢手冊。而且，SaaS時代的確定性已像在第一部《13號星期五》電影結尾時似的，像傑森一樣消失了。

「軟體低迷證明，光靠程式碼從來都不是一個真正的護城河，」AI代理新創Warp的CEO兼創始人Zach Lloyd透過電子郵件表示。「對風投和創始人來說，這一切都改變了：當建構軟體的成本趨近於零，你就不能再押注執行力了。現在的問題是‘下週有人會不會抄襲這個’，如果你唯一的答案是‘我們有好的工程師’，那你就麻煩了。」

這一切可能有點誇大，但本質問題仍然存在，Dell Technologies Capital的Daniel Docter表示。

「高點從來都不是真正的高，低點也從來都不是真正的低，」Docter告訴《財富》雜誌。「我認為這次的短期反應可能有點過頭，但長遠來看——最重要的問題是——AI會取代相當比例的SaaS軟體或SaaS收入嗎？」

這很可能涉及數百億甚至數兆美元的價值，而比不確定性更可怕的是什麼？

我們要放長假了！星期二見，

Allie Garfinkle
推特：@agarfinks
電子郵件： alexandra.garfinkle@fortune.com
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風險投資

• Anthropic，一家總部位於舊金山的AI公司，也是Claude AI助手的開發者，從GIC、Coatue、D. E. Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGX等募得30億美元的G輪融資。

• Talkiatry，一家位於紐約市的精神科醫師雇用公司，完成2.1億美元的D輪融資。Perceptive Advisors領投，並由Sofina及現有投資者跟投。

• Simile，一家位於帕洛阿爾托和紐約的開發預測人類行為AI模型的公司，募得1億美元。Index Ventures領投，並由Bain Capital Ventures等跟投。

• Anterior，一家為健康保險計畫設計的AI平台公司，從NEA、Sequoia Capital、FPV、Kinnevik募得4000萬美元。

• Ever，一家位於舊金山的電動車零售商，完成3100萬美元的A輪融資。Eclipse領投，並由Lifeline Ventures、Ibex Investors等跟投。

• Uptiq，一家位於德州麥金尼的金融服務AI平台開發商，募得2500萬美元的B輪融資。Curql領投，並由Silverton Partners、645 Ventures、Broadridge、Green Visor Capital等跟投。

• OPAQUE，一家位於舊金山的確保AI系統私密與合規的平台，募得2400萬美元的B輪融資。Walden Catalyst領投，並由其他投資者跟投。

• Somethings，一家位於紐約的數位心理健康平台，專為青少年與年輕成人設計，募得1920萬美元。Catalio Capital領投，並由General Catalyst、Tusk Venture Partners跟投。

• Electric Twin，一家位於倫敦的AI平台，旨在建立模擬人類行為的合成受眾，透過兩輪融資募得1400萬美元，投資者包括Atomico、LocalGlobe、Mercuri、Samos Investments等。

• Stanhope AI，一家位於倫敦的AI模型開發商，旨在讓機器模仿人腦，募得800萬美元的種子輪資金。Frontline Ventures領投，並由Paladin Capital Group、Auxxo Family Catalyst Fund跟投。

• Sante，一家位於紐約的酒類與烈酒產業金融科技平台，募得760萬美元。Bonfire Ventures領投，並由Operator Collective、Y Combinator、Veridical Ventures跟投。

• Bearing，一家位於印第安納波利斯的實體安全運營平台，建立在ServiceNow之上，募得450萬美元的種子輪資金。AZ-VC領投，並由High Alpha、PHX Ventures、Lightbank跟投。

• Ando，一家位於舊金山的按時計時與排班軟體開發商，專為臨時工設計，募得400萬美元的種子輪資金。Slow Ventures領投，並由Blitzscaling Ventures、Zero Capital、Monochrome等跟投。

• Demoboost，一家位於波蘭華沙的產品演示平台，專為軟體公司設計，募得280萬歐元（約330萬美元）。Digital Ocean Ventures與RIO ASI領投，並由B-Value跟投。

私募股權

• Nuveen同意以約79億英鎊（135億美元）收購Schroders，一家總部位於倫敦的投資管理公司。

出售

• Blackstone與EQT同意以約66億美元收購Urbaser，一家位於馬德里的廢棄物管理公司，來自Platinum Equity。

首次公開募股（IPO）

• ARKO Petroleum，一家位於維吉尼亞州里奇蒙的能源分銷商，在納斯達克以每股18美元的價格發行1110萬股，募得2億美元。

基金與基金中的基金

• Union Capital Associates，一家位於康涅狄格州格林威治的私募股權公司，為其第四支專注於創始人領導企業的基金募資4.5億美元。

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