歡迎來到「E形」經濟：財富差距不再僅僅在高收入與低收入者之間，中產階級也在掙扎

過去12個月，投資者和消費者已經習慣了“Y型經濟”的概念。無論是就業還是消費，Y型圖形展現了富裕階層與其他群體之間日益擴大的差距。處於頂端的人群趨勢向上，而已經陷入困境的人則進一步下滑。

但美國銀行（Bank of America）的新分析顯示，中產階級消費者的走向正逐漸遠離收入較低群體：這些消費者的狀況並不如富裕階層那般良好，但他們的購買力並沒有像貧困消費者那樣大幅減弱。

從BofA的數據來看，形狀已不再是Y型。如果我們沿用字母主題，或許可以說一個“E”型正在出現。

在昨天由六位BofA經濟學家發布的報告中，該團隊寫道：“基於收入的消費和工資增長差異仍在持續，我們擔心在高收入家庭與中等收入家庭之間，除了與低收入家庭的差距外，還出現了一個‘K’型的分化。”

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根據內部數據，該團隊表示，1月高收入家庭與其他所有群體之間的消費增長達到自2022年中期COVID時代消費熱潮以來的最高點。1月的同比數據顯示，高收入消費者的信用卡和借記卡消費增長為2.5%。低收入家庭僅增長0.3%，而中等收入家庭則相對持平，增長約1%。

“稅後工資增長也出現類似的模式，高收入與中等收入家庭之間的差距達到近五年來最大，”BofA團隊補充說。“儘管高收入家庭的工資增長在1月為3.7%（同比），較12月的3.3%有所改善，但中等收入家庭的工資增長僅略有改善，從12月的超過1.5%增至1月的不到1.6%。”

隨著近期有關“Y型經濟”的討論越來越多，尤其是在關於負擔能力的辯論升溫（以及實體經濟相較於科技等集中特定行業的增長感覺更像衰退），這種分化的跡象可以追溯到數十年前：美聯儲在2010年第三季度開始監測家庭財富分配，當時總財富為60.76萬億美元。其中，最富的0.1%擁有6.53萬億美元，而99%到99.9%的群體擁有10.75萬億美元。相比之下，底層50%的家庭僅共享了3300億美元。

快轉到2025年第三季度：底層50%的財富已增長1189%，達到4.25萬億美元——儘管仍遠遠落後於15年前富裕階層所持有的財富。最富的0.1%財富增長了281%，達到24.89萬億美元，幾乎是底層50%總財富的六倍。

更精明的消費者

自疫情結束以來，華爾街對美國消費者的韌性感到欣喜且驚訝，尤其是在利率升高和生活成本上升的背景下。

談到債務，經濟最脆弱的群體正面臨困難：紐約聯儲本週報告指出，房貸逾期率接近歷史正常水平，但惡化集中在低收入和房價下跌的地區。儘管如此，早期逾期的轉變主要來自房貸和學生貸款，其他類型的債務則保持穩定。

美國銀行的數據也傳達類似訊息：與2019年相比，所有收入層和世代的家庭每月全額償還信用卡餘額的比例都在上升。例如，以2019年100為平均指數讀數，截至2026年1月，低收入年輕人的比例接近提高了20點。雖然X世代及以上（嬰兒潮一代和傳統主義者）的趨勢相同，但幅度較小。

由於工資增長和油價下降等因素，消費者的銀行餘額得以增加，抵消了其他通脹壓力。但美國銀行表示，消費者也變得更精明，採用“縮減消費”策略。報告指出：“從2022年到2025年初，價值型雜貨店的消費增長遠高於高端雜貨店。儘管過去一年中，中高收入家庭的消費增長有所趨同，但過去三年中，低收入家庭在價值型雜貨店的增長率超過高端雜貨店約五個百分點。”