全球可可價格大幅下跌：奈及利亞及西非應對市場壓力

全球可可價格已進入持續下行階段，主要交易中心錄得近年來的最低水平。這一轉變反映出需求疲軟與供應充足之間的複雜互動，重塑了市場對可可價格的預測，並特別關注包括尼日利亞在內的生產區域。行業參與者正密切監測主要生產國的供應限制如何最終對抗當前的看跌壓力。

可可期貨合約因買盤減少而回落

ICE紐約可可（CCH26）3月期貨合約下跌6.18%，跌點276點，而ICE倫敦可可#7（CAH26）3月合約則下跌6.57%，跌點211點。這是連續第三週的下跌，紐約可可價格創下兩年來的最低點，倫敦可可則達到2.25年來的低點。

此次拋售的主要原因是消費者需求疲軟，因為高企的巧克力價格阻礙了買家進入市場。全球最大散裝巧克力供應商Barry Callebaut AG報告，截止11月底的季度可可部門銷售同比下降22%，原因是市場需求疲軟以及公司策略轉向高利潤率的可可細分市場。

主要消費區域需求下滑

消費趨勢顯示普遍疲軟。歐洲可可協會記錄，歐洲第四季度的可可研磨量同比收縮8.3%，至304,470公噸，遠超預期的2.9%下降，並創下12年來最低的Q4表現。

亞洲的可可利用率也有所放緩，根據亞洲可可協會的數據，該區域第四季度研磨量下降4.8%，至197,022公噸。北美的研磨量則相對抗跌，僅微增0.3%，達到103,117公噸，根據全國糖果協會的資料。各區域需求的差異凸顯出全球巧克力消費面臨的挑戰。

國際可可組織（ICCO）報告，2024/25年度全球可可庫存較去年同期擴增4.2%，達到110萬公噸，進一步施壓價格下行。

尼日利亞產量減少與庫存高企的雙重影響

供應端的變化為可可價格前景增添變數。作為全球第五大可可生產國的尼日利亞，近期產量有所下降。11月底的可可出口量較去年同期減少7%，至35,203公噸。更令人擔憂的是，尼日利亞可可協會預測，2025/26年度的產量將較2024/25年的預估的344,000公噸下降11%，至305,000公噸，這一收縮可能重塑區域供應格局。

同時，西非的天氣條件良好，預計象牙海岸和加納在2月至3月期間將迎來豐收。Mondelez，一家主要的巧克力生產商，報告稱，西非最新的可可荚數量比五年平均高出7%，且遠高於去年同期的收成，增強了對近期收成的信心。

象牙海岸佔全球最大份額的可可產量，從10月到1月中旬向港口運輸了116萬公噸，較去年同期下降3.3%。美國港口的ICE監控可可庫存已從去年12月底的162萬6,105袋（10.25個月低點）回升至近期交易的175萬2,451袋（兩個月高點），此變化被視為對價格持續反彈的看跌信號。

產量挑戰下供應緊縮跡象浮現

儘管短期前景偏空，但新興數據顯示全球供應可能逐步收緊，最終有助於支撐可可價格。ICCO將2024/25年度的全球可可盈餘預估從142,000公噸下調至49,000公噸，並將產量預測從先前的4.84百萬公噸下調至4.69百萬公噸。

Rabobank也將2025/26年度的全球可可盈餘預測從328,000公噸調整至250,000公噸，顯示出供應緊縮的信心超出先前預期。這些修正反映出與2023/24年度的赤字環境的重大轉變，當時ICCO預估創紀錄的494,000公噸短缺，為六十年來最大赤字。該年度產量僅為4.368百萬公噸，同比收縮12.9%。

監管環境與長期展望

11月26日，歐洲議會通過延後一年實施森林砍伐法（EUDR），允許繼續從非洲、印尼和南美的森林仍在被清除的地區進口商品。此延遲預計短期內將保持可可供應渠道的充裕，但該法規最終將針對與森林砍伐相關的主要商品進口。

未來可可價格的走向，將取決於需求是否能穩定，以及主要產區——尤其是尼日利亞和西非——的供應緊縮是否能提供足夠的反向力量來抵消當前的疲軟。市場參與者正密切關注庫存趨勢和產量預測，作為早期信號，觀察結構性供應挑戰背景下價格是否有望穩定。