了解什麼是ETP以及它與ETF在加密貨幣投資中的區別

當談到加密貨幣投資產品時，縮寫詞 ETP 和 ETF 常常出現，但很少有人真正了解它們的差異所在。兩者都是讓機構投資者和個人投資者參與數位資產市場的方法，但 ETP 是什麼，它又是如何運作的？本文將幫助你詳細分析這兩種產品。

ETP 與 ETF：兩種不同的投資產品有何差異？

首先，需要理解的是，ETF 和 ETP 並非相同概念，儘管它們在運作方式上有相似之處。最根本的差異在於它們的法律性質。ETF（交易所交易基金）是一種公開上市的基金，而 ETP（交易所交易產品）則是結構化的信貸產品，在交易平台上進行交易。這對投資者在考慮法律監管和保障程度時具有重要意義。

ETP 是在平台上公開交易的產品

ETP 是什麼？根據正式定義，它是一種在國家交易平台上市的開放式投資產品，具有衍生價格，並在當日內像股票一樣進行交易。它被歸類為結構化的債券證券，基本上將價值與其他證券、商品或指數掛鉤。

瑞士證券交易所 SIX 明確定義 ETP 為無息、抵押的債務證券，能夠複製標的資產（通常是商品）的方法可以是基礎或槓桿。與其他投資產品類似，ETP 在多個做市商的市場中日內交易，但在法律上，它們並非基金，而是結構化的債券。

ETP 的優點在於，它讓個人和機構投資者能輕鬆接觸數位資產，無需托管方或繁雜的法律障礙。這使得 ETP 成為想投資加密貨幣但又擔心存放和安全問題的投資者的有用工具。

比特幣 ETF — 間接投資加密貨幣的方式

比特幣 ETF 是什麼？它是一種基於比特幣的 ETF，允許投資者透過公開交易的基金間接投資比特幣。當你購買比特幣 ETF 時，並不直接持有比特幣，而是持有代表該基金部分的證書。然而，收益完全相同，因為比特幣 ETF 會追蹤比特幣的價格 — 如果比特幣上漲，ETF 也會上漲，反之亦然。

全球最著名的 ETF 是 SPY ETF，這是追蹤標普 500 指數的最大交易基金。同樣地，比特幣 ETF 也是透過追蹤實際比特幣的價格來運作。ETF 的好處在於，你不必擔心比特幣被盜、存放在哪裡或經歷繁瑣的程序 — 一切由基金管理公司負責。

為何 SEC 要求 ETF 而非 ETP？

ETF 和 ETP 在法律上的差異導致監管要求不同。為了讓美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣 ETF，相關公司必須證明加密貨幣期貨市場足夠穩定且安全，適合投資者。這也是為什麼 SEC 過去多次拒絕批准比特幣 ETF。

相較之下，ETP 不受到 SEC 如此嚴格的監管，因為它被歸類為信貸產品而非基金。瑞士金融監管機構 FINMA 表示：「重要的是要區分 ETP 和 ETF，因為 ETP 不受集體投資計畫法（CISA）管轄。」這使得 ETP 在某些市場能更快推出，速度快於 ETF。

Amun ETP 案例 — 首個多指數加密貨幣產品

為了更了解 ETP 是什麼，讓我們看看由瑞士證券交易平台於 2018 年 11 月推出的 Amun ETP。這是全球首個多指數加密貨幣 ETP，基於 Amun Crypto Basket Index，追蹤市值和流動性排名前五的加密貨幣表現。

該指數在發行時的成分包括：比特幣（BTC）佔 49.7%、瑞波幣（XRP）25.4%、以太幣（ETH）16.7%、萊特幣（LTC）3% 和比特幣現金（BCH）5.2%。此產品讓合格投資者能專業管理的加密貨幣籃子，無需托管方。由 Grayscale Investment 推出的 Bitcoin Investment Trust 也是美國的另一個 ETP 例子，證明這類產品已獲得監管機構的接受。

選擇 ETP 或 ETF：你需要知道的事

在決定透過 ETP 或 ETF 投資比特幣或其他加密貨幣時，需考慮一些因素。ETP 提供較高的靈活性和較低的監管限制，適合早期進入市場的投資者。而 ETF 則提供更高的法律保障，更容易獲得大型機構的接受，尤其在獲得批准後。

無論是 ETP 還是 ETF，都能降低直接存放加密貨幣的風險。如果你是機構投資者或有經驗的投資者，理解 ETP 是一個強大的工具，可以讓你參與加密貨幣市場，而無需管理私鑰或數字錢包。

總結來說，ETF 是追蹤特定指數的基金，而 ETP 是具有結構的信貸產品，兩者運作機制相似但法律性質不同。理解 ETP 是什麼以及它與 ETF 的差異，將幫助你做出更明智的投資決策。