Bitcoin 已實現市值下降 330 億美元：當價格接近 62,000 美元支撑區間時，資金正在離開網絡

比特幣仍面臨重大挑戰，持續的賣壓影響投資者情緒。市場目前處於不穩定狀態，價格波動增加，伴隨流動性收緊與宏觀經濟不確定性持續施加壓力。近兩個月來，從區塊鏈網絡中流出的資金再次強調市場的防禦性特徵，而非復甦的跡象。分析師 Axel Adler 表示，最新的區塊鏈數據提供了明確的證據。實現市值——一個衡量比特幣總價值的指標，基於每個幣最後一次轉移的價格——持續下降。具體來說，Realized Cap 在2025年底曾達到約1,127兆美元的高點，之後已降至約1,094兆美元，約有330億美元的價值從網絡中撤出。

技術分析：比特幣在測試主要支撐位時走弱

比特幣的3日技術圖表反映出結構明顯的疲弱。現價為74,680美元，較年初未能突破的90,000-95,000美元區域大幅下跌。跌破50日均線（約92,000美元）和100日均線（約101,500美元）後，比特幣觸發了大幅下跌，確認由積累階段轉向下行趨勢。

目前，短期均線皆位於長期均線之下，證明動能持續偏空。200日均線（約90,000美元附近）仍高於現價，進一步鞏固較大幅度的下行趨勢。近期拋售的成交量顯示為積極分配，而非被動下跌，表明賣方仍掌控市場動態。

從價格結構來看，60,000-62,000美元（約合1.5億-1.55億越南盾，按匯率換算）成為下一個主要支撐區域。若此區域被持續突破，可能引發更深的調整。比特幣若要穩定並真正反彈，需重新攻克75,000-80,000美元區域，但目前技術動能尚不支持此情景。

On-Chain數據揭示市場的防禦性結構

區塊鏈數據提供了更深入的市場現狀圖像。Realized Cap Net Position Change 在過去30天約為-2.26%，顯示資金持續流出比特幣網絡。這並非多數投資者預期的積極積累信號。

相反，數據顯示市場受到不願承擔虧損的交易者的壓力。除非 Realized Cap 指數明確轉為正值，證明新買盤需求仍然有限。資金流入不足是短期內阻礙市場反彈的主要障礙。

HODL Waves凸顯投資者的卡住狀態

HODL Waves（追蹤比特幣持有時間分布的指標）顯示3-6個月持幣比例顯著增加，約佔流通總量的25.9%。

這一增長反映出在2025年8月至11月期間，最後一次轉移的比特幣比例逐步上升——接近市場高點的積累階段。較舊持幣比例擴大通常代表交易活動減少，但在此情況下，反映的不是自信的積累，而是“持有成本高昂”的環境，許多投資者陷入虧損持倉。

3-6個月的持幣比例從2月初的約19%上升，6-12個月的持幣比例也增至約20.2%。短期持幣（少於一個月）僅佔約9.3%，顯示新資金進入市場的需求非常有限。結合Realized Cap的下降，數據清楚表明，供應逐漸老化，缺乏相應的新資金支持。

除非出現明顯的買入行為，且3-6個月的持幣轉入長期持有區域而非被動賣出，否則比特幣的整體市場結構可能仍處於防禦狀態，而非進入明確的牛市階段。這種轉變將需要投資者心態和資金流的根本改變。