Nomura 儘管季度業績虧損，仍加快加密貨幣領域的擴展

日本金融巨頭野村證券陷入了一個有趣的局面：其加密貨幣子公司Laser Digital在2025年第四季度報告了重大虧損，但同時又申請了美國銀行牌照。乍看之下，這似乎是矛盾的，但實際上這反映出一個明確選擇的雙軌策略，即短期交易結果不影響長期基礎設施投資。

Laser Digital如何應對季度虧損

野村管理層在1月30日的財報會議中坦率討論了這些問題。公司首席財務官森博之證實，Laser Digital“減少了加密貨幣持倉”並加強了風險控制。公司積極縮減市場敞口，試圖降低歐洲業務的盈利波動。

然而，森博之也承認，這已是第二次加密子公司對歐洲部門的業績產生負面影響。早在2025年10月，他就曾表示，Laser Digital在2025年4月至6月的季度中造成了虧損。與此同時，野村並未退縮——相反，公司同步啟動了與日本金融廳（FSA）就獲取機構交易牌照的前期諮詢。

在交易不穩定中推進機構擴展

這一情況再次重演。2026年1月，當Laser Digital再次出現虧損時，野村同時向美國貨幣監理署（OCC）提交了申請，旨在成立一個具有聯邦憲章的國家證券銀行。這一操作的兩個層面揭示了其策略的本質：

交易操作——是短期的。加密貨幣持倉受市場波動影響，導致連續幾個季度出現虧損。管理這些持倉是短期風險控制的核心。

機構基礎設施——是長期布局。獲取監管許可、建立機構客戶服務（存儲、現貨交易、質押）、發行代幣化產品——這些都按照自己的邏輯推進，與短期交易結果無關。

發展邏輯：從牌照到投資組合分散

回顧Laser Digital的時間線，可以看出其方法的系統性。2022年成立於瑞士，隨後逐步獲得監管許可：2023年8月獲得迪拜VARA的完整加密業務牌照，2025年8月獲得OTC衍生品試點許可，2026年1月申請美國銀行憲章。

每一步都不是對當前季度結果的反應，而是長期規劃的一部分。同時，與FSA的諮詢也在同步進行。2026年初，公司推出了基於代幣化比特幣的收益基金，展示了產品組合的擴展。

面向不同受眾的不同訊息

這一矛盾的解釋在於，野村同時向不同利益相關方傳達信息：

對監管機構和機構客戶：向OCC申請和與FSA的諮詢展現了對數字資產在全球金融體系中長期角色的信心。Laser Digital負責人史蒂夫·阿什利稱美國為“全球最重要的金融市場”，並提到美國的韌性和嚴格審查。

對股東和分析師：強調“嚴格的持倉管理”和“降低風險敞口”，以確保對短期波動的控制，並將季度虧損解釋為風險管理而非戰略退讓。

更廣泛的背景：日本金融機構與加密

野村並非孤例。第二大日本金融機構大和證券（Daiwa Securities）在2025年底開始提供以日元計價、由比特幣和以太坊擔保的貸款。日本金融廳正準備允許加密基金在交易所交易，預計2028年前後推出相關產品。

兩家公司——野村和SBI控股——都對推出此類基金表現出興趣。背後的前提是：根據2024年野村和Laser Digital的調研，超過一半的機構投資者計劃在未來三年內配置數字資產，比例通常在2-5%。

對於傳統經紀公司來說，來自股票和債券佣金收入的壓力使得加密領域既是多元化的機會，也是適應變化市場的必要之舉。

市場對未來季度的預期

野村的矛盾只是表面。更深層次的認知是，加密基礎設施是長期的，而交易結果具有週期性。公司並未退出這一行業，而是在調整風險的同時，積極建立結構性布局。

這一先行策略的成效，將取決於在華盛頓、東京及其他地區的監管結果。然而，有一點是明確的：野村打算在數字金融領域的變革中保持領先，無論短期季度循環如何。對競爭者和觀察者來說，這是一個信號：大型機構正以長期眼光布局加密貨幣，儘管中期存在噪音。