虛擬貨幣投資的轉折點指向2027年，分析比特幣評估與機構資金的差異

暗號資產投資企業Keyrock的執行長（CEO）凱文·德·帕圖爾表示，虛擬貨幣市場目前正處於金融基礎設施的嚴重結構轉型中，而非短期價格波動。他指出，比特幣的價值被低估，機構投資者的資金流入已轉為策略性，預計真正的虛擬貨幣投資爆發期將在2027年至2028年到來。

比特幣行情與市場預期的偏差：虛擬貨幣投資的現實

目前，比特幣（BTC）價格約為70,910美元，較去年十月創下的歷史高點126,080美元下跌約44%。德·帕圖爾質疑，儘管宏觀經濟不確定性增加，機構投資者的採用持續推進，但BTC仍被視為風險偏好資產，令人疑惑。

「儘管2025年初至2026年間規範進展和機構投資者的加入都充滿正面因素，但許多人期待的價格爆炸性上升並未出現，」他指出。相反，若宏觀經濟惡化，虛擬貨幣的需求理應增加，但市場卻未對此做出反應。

過去18個月，資金主要流入BTC，來自機構投資者，但這一趨勢正在改變。曾經是「理念性」的投資態度，現在正轉向「策略性」資本配置。在市場不穩定時，快速拋售的情況也逐漸增加。

成熟的代幣化基礎設施與兩條市場軌跡

德·帕圖爾將虛擬貨幣市場視為兩條不同的軌道。

第一條市場是原生於加密的生態系統，包括去中心化金融（DeFi）、山寨幣，以及周期性的流動性和投機熱潮。過去的投機性拉升已趨緩，目前只剩下「極為精細且合理的機會」。市場情緒較為抑制，參與者更為謹慎。

第二條市場則是傳統金融的數字化，包括穩定幣、代幣化的貨幣市場基金、鏈上基金和新型市場基礎設施。德·帕圖爾認為，機構投資者對此領域的熱情並未減退。Circle（CRCL）的首次公開募股（IPO）和阿波羅公司與DeFi協議Morpho的合作，都是多年承諾的證明。

這兩個市場相關性較低，並行發展，對於虛擬貨幣投資的看法也大不相同。

從流動性建設到大規模擴展：2027年的分水嶺

過去18個月，市場經歷了從概念到產品的轉變期。資產被代幣化，穩定幣市場迅速擴大，基礎設施逐步建立。然而，許多代幣化的貨幣市場基金和實體資產（RWA）仍缺乏流動性。

代幣已存在，但實施仍面臨挑戰。德·帕圖爾表示：「代幣的建設已經完成，下一階段是要解決它們在哪裡可以用、誰會接受、是否能作為擔保、以及能否帶來大規模流動性。」

目前的代幣化資產尚未充分釋放數字原生的優勢，仍與傳統資本池隔離。正處於橋接傳統機構與鏈上市場的階段，建立兩者之間無縫資產運用的能力仍需時間。

「元素已經具備，下一步是將它們整合，提供大規模流動性，」德·帕圖爾說。這也是2027年至2028年關鍵的原因。

傳統資本市場規模遠大於加密市場。只要少部分資金轉入鏈上，就有可能超越過去虛擬貨幣的最高點。「到2027年，實體資產（RWA）有望達到與整個加密資產市值相當的規模，」他預測。

Keyrock的策略：從代幣化到功能性

成立於8年前，基於所有資產都將數字化和鏈上化的假設，Keyrock已逐步成為傳統金融與數字金融的橋樑。公司持續提供原生於加密的流動性、衍生品交易和定制策略，並於2025年9月成立了資產管理部門「Keyrock Asset Management」。

公司最大目標是推動從代幣化到實用性的轉變。「我們非常重視的焦點是，將產品代幣化，讓這些代幣資產變得有用，並實現大規模的代幣化，」德·帕圖爾表示。

規範環境仍是關鍵因素。提案中的《清晰法案》被視為「黃旗」，但並不代表最終不會通過。他警告：「若規範遲遲未明確，將嚴重阻礙未來機構投資者的大規模投資。」

短期內，虛擬貨幣市場的價格波動可能有限，但數字市場基礎設施的靜悄悄建設具有遠超短期漲勢的意義。基礎已逐步建立，規模擴展才是重點。德·帕圖爾認為，2027年至2028年是轉折點，原因正是如此。