為什麼貝克認為比特幣波動性是正常的增長

亞當·貝克（Adam Back），比特幣的架構師之一，曾在2008年原始技術文件中提及，對近期加密貨幣價格波動提出了不同的看法。對許多投資者來說，去年18%的下跌打擊了他們對穩定性的期待，但貝克表示，波動性反映的是資產自然的發展階段，而非其基本假設的崩潰。在邁阿密海灘的會議上，他表達了超越當前市場噪音的觀點。

亞當·貝克談四年循環：歷史重演

貝克指出，當前的價格下跌完全符合市場發展的歷史模型。「比特幣通常具有波動性。雖然有許多正面消息，但在四年循環的這個時點，價格通常會下跌」，他解釋說。這一規律在加密貨幣的歷史中一直存在：樂觀期常被修正所取代，市場參與者可以將其用作交易信號。

貝克推測，部分交易者確實依據這一歷史模型行事。「我認為，一些市場參與者預計今年晚些時候可能會有價格回升」，他補充說。同時，整體宏觀經濟環境似乎應該支持比特幣作為數字價值存儲的角色。聯邦預算赤字仍然很高，長期購買力的問題依然存在，而華盛頓的政治方向也轉向對加密貨幣有利的方向。

何時機構資本真正進入市場

Blockstream的負責人解釋，比特幣意外疲軟的主要原因之一在於當前市場的結構特性。儘管推出了現貨比特幣ETF並改善了監管環境，這些措施本應吸引大量投資，但機構參與仍處於早期階段。「我認為，還有大量機構資本尚未進入市場」，貝克指出。

散戶投資者與機構投資者的行為存在根本差異。散戶交易者傾向於在市場上漲時大量投入資金，並在修正期保持最低限度的資金。而機構則擁有結構化的投資組合和再平衡的能力。這兩組行為的差異可能解釋了為何即使有利好消息，市場仍未展現預期的支撐。大型資金進入市場的速度比樂觀者預期的要慢。

與此同時，傳統的避險資產展現出意外的強勁。黃金創下新高，白銀刷新多年紀錄。尋求對抗通脹和地緣政治風險的資金，部分流入貴金屬，而非數字資產。

從亞馬遜到比特幣：接受度如何緩解價格波動

貝克用亞馬遜早期股價的歷史作為啟示，進行了有益的比較。當時，這些股票經歷了劇烈的價格波動，主要由於市場對新商業模式潛力的不確定性和理解不足。「快速的接受曲線本質上會帶來波動性」，Blockstream的專家解釋。

然而，隨著投資者範圍擴大和對資產價值的更深入理解，波動性通常會降低。貝克不預期比特幣的價格波動會完全消失，但認為它們會變得較少劇烈。這裡的黃金類比尤其貼切：由於長久的歷史和廣泛的認可，貴金屬的價格波動幅度遠低於新興資產。

貝克通過黃金的視角評估潛力

為了評估比特幣的長期潛力，貝克採用市場資本化的比較方法。根據他的計算，目前比特幣的市值約為黃金的十分之一到十五分之一。這一比例用來衡量社會對比特幣的接受程度，並暗示如果加密貨幣繼續擴大其作為儲藏手段的角色，仍有巨大成長空間。

貝克堅信，短期的價格波動不應掩蓋更宏觀的圖景。他認為，比特幣作為一種資產類別，在過去十年中展現了所有已知資產類別中最高的年化回報率。波動性並不與其投資論點相矛盾，而是擴展接受度的有機部分。「波動性是整體畫面的一部分」，他強調。

當更成熟的接受度促使主權國家、大型企業和更多金融機構參與時，價格波動將逐步緩和。這是一個自然的過程，所有新興資產都會經歷。由此，貝克認為，當前比特幣的發展階段並非假設崩潰的信號，而是其真實性的證明：比特幣正從一個實驗性資產轉變為被認可的儲藏和價值媒介。

目前比特幣價格約為$70,530，24小時漲幅為3.39%。在此背景下，分析師關注多個技術支撐位：若能保持在68,000至70,000美元區間之上，可能會再次測試74,000至76,000美元的水平。另一種情景則是，若宏觀經濟因素導致需求減弱，價格可能回落至60,000美元。