Raúl Pal 的有趣觀察：他相信真正的牛市季節將在2026年開始，而不是提前。這位前高盛經理、Real Vision的創始人，知道自己在說什麼，所以他的意見值得傾聽。

他的邏輯是這樣的。目前市場處於沉寂狀態，許多人將其視為弱點。事實上，這只是在循環之間的暫停。當商業活動下降時，投資者會將資金藏在安全資產中。但當經濟再次開始加速時，資本會逐漸轉向風險較高的工具——那時就是牛市季節來臨的時候。

Pal 認為市場正被流動性沖刷。白宮和大型投資基金已經在朝這個方向行動。比特幣，順勢與全球流動性同步——幾乎所有的波動性都是反映全球經濟中資金的潮起潮落。

目前的價格反映出對經濟衰退的恐懼，儘管實際上衰退的可能性很低。主要的遊戲圍繞著貨幣貶值展開。各國需要新資金來償還債務，因此流動性逐年增加。這自動推升所有風險資產。這是一個系統性過程，無法停止。

2008年之後，商業循環變得更長、更可預測。2022年債務結構的重大變革後，下一個高點推遲到了2026年。Pal 表示，正是在那時，流動性的最強動力將到來。

因此，當前的加密貨幣疲軟並不是向下轉折，而只是落後於宏觀循環。當流動性開始回升時，牛市季節將比其他資產更快展開。主要的運動階段甚至還未開始。如果他是對的，這是一個令人興奮的前景。