我注意到在加密貨幣市場上，許多人混淆了兩個概念，雖然做市商（маркет-мейкер）遠不止是單純的流動性提供者。讓我們來了解一下其中的差異。

流動性提供者（Поставщик ликвидности）是個總稱。包括普通用戶將資金投入 Uniswap 等流動性池的大戶、投資者、風險投資基金，當然還有專業的做市商。但到底什麼是真正的做市商？他們不僅僅是被動賺取手續費的人。做市商是積極參與市場的角色，持續掛單與撤單、交易價差，並試圖從價格波動中獲利。

流動性提供者通常只是把資金放入池中，等待手續費收入。而做市商則是市場的戰鬥單位。他們同時掛出大量買賣單，營造活躍的假象，並維持狹窄的價差。這是他們的主要工具。

在中心化交易所，做市商幾乎總是簽署 NDA（保密協議）。這並非偶然。他們可以獲取機密資訊——交易量、大額訂單、流動性流向，有時甚至在新幣上市前獲得優先資訊。交易所會給予他們較低的手續費，以換取他們維持市場的角色。大額持倉的做市商資訊就像黃金，一旦洩露，可能被用來操縱市場。

舉個具體例子：某個新幣即將上市。做市商是一家事先了解流動性和交易量的公司，能提前調整策略。因此，交易所會通過 NDA 來保護資訊。

接著談談他們如何操縱市場。做市商本質上像是鯨魚，擁有龐大的資源和先進的算法。以下是他們的幾個常用手法：

- 假掛（Спуфинг）——掛出大額買單，營造需求假象，推升價格，之後撤單以較高價賣出。經典手法。

- 拉升與砸盤（Памп и дамп）——協調推高價格，散戶跟進，之後賣出，價格下跌。除了他們，其他人都會吃虧。

- 追蹤停損（Охота за стопами）——觀察某個價位的停損單集中，故意壓低或拉高價格，誘使流動性集中，然後迅速反轉。

- 洗盤（Вымывочные сделки）——同時買入賣出，營造活躍假象，吸引其他交易者，並在真正行情來臨前佔據有利位置。

- 操縱價差（Манипуляция спредом）——想拉高時縮小價差，促使買盤積極入場；想壓低時擴大價差，阻礙買入並引發恐慌。

這些背後的力量是誰？Jump Trading、Citadel Securities、Jane Street——這些都是龐大的高頻交易公司。曾經 Alameda Research 是加密界的王者，直到與 FTX 一起崩潰。很多時候，做市商背後是交易所、大型基金和機構投資者，他們出資支持做市商以維持流動性。

交易所為何需要這些？沒有做市商，市場就會變得缺乏流動性，價差擴大。他們支撐新交易對的價格，平滑劇烈波動。奇怪的是，做市商既是市場的守護者，也是潛在的威脅。

典型場景：某個新幣即將上市，交易所聘請做市商，做市商提前獲得幣的資產，設定固定價格，開盤時掛出大額訂單，營造狹窄的價差，賺取手續費和價差作為利潤。

總結來說：做市商是關鍵角色，看似穩定市場的守護者，實則可能操縱價格以謀取私利。他們與交易所有密切合作，簽署 NDA，運用龐大的資金和算法。普通交易者常常成為他們的犧牲品，因為做市商擁有資訊和技術優勢。本質上，他們是暗中操控市場的鯨魚。