專家解釋第一季89,599 BTC買入策略對比特幣價格的意義

策略在2026年第一季度購入了約89,599個比特幣（Bitcoin），這是其有紀錄以來第二大單季累積量；在比特幣處於下跌趨勢、且整體加密市場情緒悲觀的情況下完成了這一動作。

根據加密專家Adam Livingston的說法，市場仍未充分為這種累積速度隨時間可能帶來的意義進行定價。

2026年第一季度如何改變市場對弱勢的解讀

根據其比特幣（Bitcoin）購買頁面的數據，Strategy在2026年第一季度共買入89,599 BTC，令其總持倉達到762,099 BTC。這是第二大累積區間的期間，只有2024年第四季度更大。

根據Livingston的說法，如果Strategy能在連續三年維持第一季的收購節奏，到了2029年4月，其持倉將達到184萬比特幣（1.84 million Bitcoin），相當於目前762,099 BTC持倉的約2.4倍。他指出，該推算假設資本市場條件沒有改善，且對STRC的需求沒有擴張；STRC是Strategy的變動利率永續優先股票。換言之，這是一個以最糟情境為基礎所建立的最低估計。

Livingston貼文所附的圖表顯示，在高於$90,000的區間中，Strategy買入了340,983 BTC；而在低於$50,000的區間中買入161,326 BTC，累積比（由高到低）為2.11x

圖表中最大的單一區間是$90,000到$110,000，披露的購買合計為297,102 BTC，涵蓋30次事件，占所有買入的39.0%。接著是$70,000到$90,000區間，共162,805 BTC；再來是低於$30,000的區間，共99,030 BTC

這些購買區間顯示一件重要的事：當比特幣看起來很便宜時，Strategy的買入並不是最極端的；它在比特幣已經很昂貴且仍在上漲時，才呈現出最極端的買入力度。

比特幣本身仍被低估

Livingston將第一季累積的故事，連結到一個更龐大的比特幣（Bitcoin）論點，以及它與Strategy累積之間的關係。即使Strategy以對淨資產價值（net asset value, NAV）1.0倍的固定倍數進行交易、從而產生零BTC收益溢價（BTC yield premium），Livingston也計算出，在那時刻該公司的1x mNAV價格將為每股$288。然而實際結果會顯著更高，因為該模型假設比特幣價格保持不變。

如果比特幣僅僅回歸其長期的冪律（power law）趨勢——這使得領先加密貨幣的價格在2028年底落在接近$360,000的目標區間——那麼整個加密產業正在嚴重低估Strategy未來的資產負債表，以及由此對比特幣自身估值所帶來的連鎖效應。

一家能在單一個困難的季度內累積近9萬BTC，且在價格上漲時更被激勵去買入的公司，構成了巨大的需求推動力。如果這種大規模的公司層級累積即使在疲弱季度也能持續，並且在價格反彈時還會增加，那麼可供整體市場的供給可能會以比許多交易者所建模更快的速度持續減少。