白銀在24小時內下跌了17%——這已經是近幾天來第三次，金屬經歷如此劇烈的波動。昨天似乎反彈會持續，但並沒有。與白銀一起下跌的還有黃金和銅。在流動性低迷的背景下，投機者匆忙調整倉位。

主要壓力來自加密貨幣平台。Hyperliquid 發生了大規模的代幣化白銀倉位清算——約1775萬美元被強制平倉，其中1682萬美元是多頭倉位。交易者使用了高槓桿，押注反彈，但在第一次波動時就被擊退。槓桿在雙向運作。

這讓人想起米高·貝瑞在本週警告的動態。他稱之為抵押品螺旋——當加密抵押品下跌時，機構被迫拋售盈利的金屬倉位，以滿足保證金要求。也就是說，比特幣的損失引發了白銀的拋售。在這種情況下，金屬有時會跌得比比特幣更厲害。

宏觀經濟已退居次要位置。是的，有關凱文·沃什競選聯邦儲備主席的傳聞，也有特朗普對監管者立場的評論。但現在最重要的是市場定位和被迫拋售，而非對貴金屬的基本需求。白銀的預測現在更多取決於何時結束清算，而非宏觀經濟。

另外值得注意的是，SpaceX 在一家大型保管機構持有 8.285 個比特幣，估值約6.03億美元。公司經歷了艱難的2025年——曾盈利80億美元，現在出現虧損，儘管收入增長到185億美元。但他們並未拋售加密倉位。也許這是一個信號，即使在困難之中，一些玩家仍相信長期前景。