剛剛注意到錢包數據中有一些有趣的現象。儘管散戶投資者持有少於0.1 BTC的比特幣一直在穩步累積，並且現在持有的比例是自2024年中以來的最大份額，但大型鯨魚——持有1萬到10萬BTC的那些——自十月高點以來實際上一直在削減持倉。這是一個相當明顯的分裂。

讓我注意到的是，這種分歧在價格走勢中是如何展現的。比特幣一直在60,000美元左右徘徊，但重點是：僅靠散戶無法支撐真正的反彈。每次有回升，大戶都在大量拋售。這與你所需要的乾淨上升趨勢相反。Santiment的數據顯示，散戶錢包自十月以來上升了2.5%，但鯨魚群體則下降了約0.8%。這造成了這種波動且令人沮喪的價格變動。

在二月初曾有一段短暫的不同情況。比特幣崩跌至60,000美元後，出現了真正的廣泛累積——Glassnode的累積趨勢分數達到0.68，是自十一月底以來的最強讀數。中型持有者實際上在大力買入低點。但當你放大視角，看看大型持有者的整體情況，從十月起淨倉位仍然是負的。基本上，最大玩家從未真正停止分配。

所以我的看法是：比特幣其實不需要散戶出來買比特幣——散戶已經在這裡並且在這樣做了。它真正需要的是鯨魚的分配停止或轉為買入模式。沒有來自大玩家的結構性需求，每一次反彈都會被拋售。小戶們還在堅守，但他們在等待鯨魚真正的承諾。那時你才會看到一些持久的變化。