Espresso共同創設者が暗号資産業界で歩んできた10年間

10年前、私はウォール街で短期間働く中で目の当たりにした問題を解決するため、最も有効かつ適切な手段として暗号資産業界でキャリアをスタートしました。

現在の金融システムがもたらす社会的課題は3つあり、暗号技術がその解決策となると確信しています。

1) 不適切な金融運営

ウゴ・チャベスはベネズエラのインフレ率を20,000%以上に押し上げました。

私はラテンアメリカの国債を専門とする債券トレーダーとしてキャリアを始め、ベネズエラやアルゼンチンなどでのハイパーインフレーションや資本規制を直接経験しました。国家指導者の一方的な決定は、世代を超えた人々の生活や資産を奪い、国債のスプレッドを拡大させ、これらの国々をグローバル資本市場から排除しました。こうした状況下で人々が味わう不公平は、過去も現在も悲劇です。

もちろん、ウゴ・チャベスやクリスティナ・キルチネル（ベネズエラ・アルゼンチン両元大統領）だけがこの物語の「悪役」ではありません。

2) ウォール街の金融障壁

2011年、マンハッタンのズコッティ公園で起きたOccupy Wall Streetの抗議活動を覚えていますか？

2008年の金融危機から数年後、私はウォール街でキャリアをスタートしました。入社前、マイケル・ルイス著『Liar’s Poker』を読み、80年代ウォール街の投機的な文化は過去のものだと思っていました。また、前年にドッド＝フランク法が成立し、マンハッタンのトレーディングフロアの投機的行動を是正するはずだと理解していました。

規制面では、無謀なリスクテイクは減少し、ほとんどのプロプライエタリ・トレーディング・デスクは閉鎖されました。しかし、目を凝らせば投機は消えていませんでした。2008年の業界再編後に台頭したリーダーの多くは、若いトレーダーで、市場の底で上司のリスクポジションを引き継ぎ、ベン・バーナンキの量的緩和によるラリーで莫大な利益を得ました。こうした新たなトレーディング「ボス」にどんなインセンティブが生まれるでしょうか。危機の惨状を目の当たりにしても、会社のバランスシートで大胆に賭けることでキャリアを築けると教えられた世代です。

ウォール街での最初の1年間、私は毎日Occupy Wall Streetの抗議者の前を通り過ぎました。滞在が長くなるほど、彼らの主張に共感するようになりました。彼らはウォール街の特権を打破し、銀行の無謀な賭けによって一般市民が犠牲になる現状を終わらせたいと望んでいました。

私は主張には共感しましたが、方法には賛同しませんでした。抗議の群衆を通っても特に何も起きませんでした。彼らの行動はあまり強力ではなく、プラカードを掲げ「99%」を名乗っていましたが、「1%」に何を求めているのか明確なビジョンは感じられませんでした。

私にとって答えは明確でした。問題はウォール街のリスク志向だけでなく、ウォール街が一般人には決して届かない機会や「カジノ」、情報にアクセスできることです。そして、ウォール街が失敗した時、その代償を払うのは一般市民です。

ウォール街に規則を追加するだけでは解決できません。本当の解決策は、全員に公平な競争環境をつくることです。

3) 時代遅れで不透明な金融システム

2012年、金融システムをよりオープンで公正、透明かつ包摂的にするには、基幹インフラのアップグレードが必要だと気付きました。

ジュニアトレーダー時代、毎日の市場終了後にバックオフィスと電話で取引照合や数週間前に決済されるはずだった債券の追跡、「wrong-way risk」がないことの確認などに何時間も費やしていました。

こうした業務が完全にデジタル化されていないのはなぜでしょうか？

表面的には多くの工程がデジタル化されていました—コンピューターや電子データベースを使っていました。しかし、どのデータベースも更新には手作業が必要で、情報を関係者間で一貫させるのは莫大なコストと手間がかかり、非透明な作業でした。

私はこの出来事を忘れることはありません。リーマン・ブラザーズが破綻してから4年後でさえ、資産を買収したバークレイズはリーマンの実際の資産・負債を完全には把握できませんでした。信じがたい話ですが、相反する不完全なデータベース記録を考えれば納得できます。

Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System

Bitcoinは真の革命です。

金と同様に操作が不可能で、金融政策にも左右されません。その発行・分配モデルは、世界中の一般人に機関投資家が本格参入する前の10年間、投資機会を提供しました。また、誰でも直接運用・更新できる新しいデータベースとしてブロックチェーンを導入し、クリアリングや決済、照合の必要性を排除しました。

Bitcoinは、私のウォール街への幻滅感に対する解毒剤でした。インフレや資本規制へのヘッジ手段として利用する人もいます。「99%」がウォール街より先に投資できる機会を与えました。その基盤技術は、銀行が依存する不透明で非効率なシステムを最終的に置き換え、デジタルで透明な新しいパラダイムを築く可能性があります。

私はこの使命に人生を捧げるべきだと確信しました。しかし当時は懐疑的な声ばかりでした。「これは犯罪者のためだけのものでは？」という見方が主流でした。2014年当時、Silk Roadのようなダークネット市場以外にBitcoinのユースケースはほとんどありませんでした。批判に反論するのは困難で、本質的な可能性を想像するしかありませんでした。

困難な時期には、この技術が本当に実現するのか疑問に思うこともありました…しかし突然、世界が注目し、希望を託すようになりました。

The Height of Hype

何年もブロックチェーンの可能性を世間が認識することを願っていましたが、2017年には業界懐疑派になりつつあり、複雑な心境でした。

一因はシリコンバレーの環境、もう一因は時代背景—誰もがブロックチェーンプロジェクトを立ち上げたがっていました。「ブロックチェーン＋ジャーナリズム」のスタートアップ案を持ち込まれ、「ブロックチェーンが歯科業界に進出」といった見出しも目にしました。そのたびに「それは用途が違う」と言いたくなりました。

しかし、ほとんどの人は詐欺を企てていたわけではありません。実体のないプロダクトを立ち上げたり、投資家を搾取するためにトークンを発行したり、ミームコインを作ったりしていたわけではありません。技術の可能性を本気で信じていましたが、その熱意はしばしば誤った方向に向かい、非合理的でした。

2017年から2018年にかけて、業界は過去最高の盛り上がりを見せました。

ガートナー・ハイプ・サイクル

暗号資産・ブロックチェーン業界は、ガートナーのハイプ・サイクルにある「啓蒙の坂」を着実に進んでいるわけではありません。むしろ、3～4年ごとに熱狂と絶望を繰り返しています。

理由は明確です。ブロックチェーンは技術ですが、暗号資産という極めてボラティリティが高くリスクの大きい資産クラスと密接に結びついており、マクロ市場の変動に非常に敏感です。過去10年間、マクロ環境は激しく変動し、ゼロ金利がリスク志向と暗号資産ブームを促進し、貿易戦争やリスク回避で暗号資産が「死」を迎えました。

さらに悪いことに、この分野の規制は非常に不安定です。Terra/LunaやFTXのような破滅的な事件で莫大な資本が消失し、業界のボラティリティは当然の結果です。

Remember, We All Want to Change the World

この業界でプロダクトを作る、投資する、コメントするなど、いかなる形であれコミットし続けるのは極めて困難です。

起業が困難なのは誰もが知っていますが、暗号資産分野ではさらに難易度が高いです。市場のセンチメントや資金調達環境は予測できず、プロダクトマーケットフィットも掴みにくい。正当な創業者が召喚状を受け取ったり、投獄されたりすることもあり、大統領が詐欺目的でトークンを発行し、業界の信頼性が失われることもあります。まさに異常です。

業界で8年間過ごした後、人生を無駄にしたと感じる人がいるのも十分理解できます。

https://x.com/kenchangh/status/1994854381267947640

このツイートの著者は、自分が革命に参加したつもりが、巨大なカジノの構築に加担してしまい、経済の「カジノ化」を後悔していると認めています。

しかし、反体制運動に完璧なものはありません。すべての革命には代償があり、変化には成長痛が伴います。

エリザベス・ウォーレンやOccupy Wall Street運動はウォール街のカジノを閉鎖しようとしましたが、ミーム株の熱狂、アルトコインの強気相場、予測市場、分散型パーペチュアル取引所がウォール街のカジノを万人に広げました。

これは良いことなのでしょうか？正直なところ、私には分かりません。暗号資産業界での大半の時間は消費者保護の枠組みを再構築することに費やしてきました。しかし、消費者保護の多くのルールは時代遅れで誤解を招くものであり、再び限界を押し広げることは前向きだと考えています。私の最初の目標が公平な競争環境の創出だったとすれば、確かに進歩はあったと言えます。

金融システムの改革にはこの段階が不可欠です。金融の受益者や仕組みを根本的に変えようとすれば、経済は必然的に「カジノ化」します。

Scorecard

幻滅するのは簡単ですが、楽観するのは遥かに難しいものです。

しかし、私が当初掲げた目標で業界を評価すれば、全体的にはかなり良好な状況です。

金融管理の失敗については、Bitcoinや十分に分散化された他の暗号資産が法定通貨に対する実際の代替手段となっています—没収や価値の毀損ができません。プライバシーコインなら資産の追跡すらできません。これは人間の自由にとって大きな進歩です。

ウォール街の独占については、カジノが民主化されました。今やウォール街だけでなく、誰もがジャンク資産で自爆できるのです！真面目な話、社会はリスクに対する過剰な保護主義を減らしつつあります。人々は昔から宝くじを好きなだけ買えましたが、過去10年で最も好成績を収めた株式へのアクセスは否定されてきました。BitcoinやEthereumなどの優良資産への早期リテール投資家は、よりバランスの取れた世界の可能性を示してくれました。

時代遅れで不透明なデータベースシステムについては、金融業界がようやく優れた技術を受け入れ始めています。RobinhoodはEUで株式取引の基盤技術としてブロックチェーンを活用しています。Stripeは暗号資産を基盤にした新たなグローバル決済システムを構築中です。ステーブルコインも主流プロダクトとなりました。

もし革命のためにこの分野に入ったのなら、改めて見直してみてください—あなたが望んだものは、想像した形ではないかもしれませんが、すでにここにあるかもしれません。

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