パブリックセールが、次世代のエアドロップとして注目を集めている

かつてエアドロップは、トークン生成イベント（TGE）の主流手法でした。プロジェクトは忠実なコミュニティ形成を狙い、ユーザーへ無料コインを大量配布していました。一定期間はその効果が現れ、「無料で稼げる」魅力が話題を呼び、DiscordやTwitterが活発化。ユーザーはさらなる利回りを求めて、未検証のスマートコントラクトにTVLを預け入れていました。

しかし、無料の恩恵は長続きしません。エアドロップファーミングが効率化され、シビルファーマーが注目を集め、エアドロップはTGEにおいてファーマーから初期購入者への出口流動性イベントとなりました。プロジェクト側は、コミュニティの構築ではなく、イナゴを養っているだけだと認識するようになったのです。

Public ICOの新潮流

トークンを無差別に配布するのではなく、チームは新しい調達手法に着目しました。「非常に好条件な評価額でリテールやファンドから資金調達できる」と気付いたのです。新たな売り文句は、「早期に購入できるチャンス—ほぼ無料！」。エアドロップと同じ高揚感を、ペイウォールで包み、「フェアローンチ」として演出しています。

理論上は合理的です。人は支払ったものほど価値を感じる傾向があり、これは保有効果など心理的要因によるものです。そのため、初日にトークンを売却しない可能性もあります。加えて、「好条件ICO」により、チームは無料配布に代え、より多くの資金を調達できます。リテール側も比較的流動性のある取引にアクセスでき、利益を得る好機となります。

事例

$PUMPは約6億ドルを時価総額40億ドルで調達。価格は下落したものの、現在も約44億ドルで取引されており、プリセール参加者はTGE時点で75％の利益を得られました。

$XPLは、ファーマーが時価総額5億ドルで参入可能なLPキャンペーンを実施し、5,000万ドルを調達。CTがこのトークンに殺到し、時価総額160億ドルまで急騰したことで、ファーマーは驚異的なROIを得ました。プリセール参加者は、トークン下落にもかかわらず約6倍の利益を維持しています。

今後の展望

現在、注目度の高いICOがTGE前に2件控えています。MegaETHとMonadです。MegaETHは約5,000万ドルを時価総額9億～9億9,900万ドルで調達し、Monadはほぼ2億ドルを時価総額25億ドルで調達予定です。いずれもプロダクトは未ローンチです。

確実な案件はありませんが、市場はこれらが有望なトレードになると見込んでいます。MegaETHの調達は27.8倍の応募超過となっており、市場心理が反映されています。

では、資金源はどこでしょうか？TGEでこれらを購入するユーザー（エアドロップも同様）です。TGEでこれらに投資が集中する間は、多くの参加者にとって収益性の高いトレードとなります。

この流れは今後も続くと予想していますが、注意喚起も必要です。今後、多くのチームがこの方法でTGEを実施するでしょうが、全てが良い機会とは限りません。市場は次第に効率化し、裁定機会は永続しません。Public ICOが「無料で稼げる仕組み」になることはありません。

CoinbaseによるEcho/Sonarの買収により、今後の$BASEトークンはエアドロップではなく、ICOでの提供となる可能性が高まっています。

また、この新たな「メタ」はアルトコイン市場全体に向かい風となる可能性もあります。これらICOの限界的な買い手は既存アルト保有者であり、ICOへの資金流入が増えるほど、高FDVヴェイパーウェア系プロジェクトを支える流動性が減少します。多くは10月10日に淘汰され、今後はPvP色がさらに強まるでしょう。

優良コインと劣悪コインの格差拡大は続く見通しです。マネタリープレミアムやキャッシュフローを持つコインは堅調、ストーリーや一時の話題性のみのコインはリスクが高いです。資金管理に十分ご注意ください。

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