# 政治的なつながりを持つミームコインが暗号通貨市場に与える影響が調査で明らかに最近、「ゼロからヒーロー：暗号資産市場におけるMeme通貨の溢出効果」という研究がEconomics Lettersに発表されました。この研究は、著名な政治家がMeme通貨を発行した事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルズに基づく異質なボラティリティの溢出効果を明らかにしました。政治的シグナルは投機的なダイナミクスを増幅し、政治的要因が暗号資産市場及び投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。## はじめに政治の動向は金融市場にますます影響を与えており、暗号資産市場は政治と金融が交差する顕著な場となっています。2024年のアメリカ大選はこの関係をさらに浮き彫りにし、ある共和党候補者は前例のない形でデジタル資産の支持に転じました。彼はアメリカを「地球上の暗号資産の都」にすると宣言し、暗号資産を経済政策の中心に据えました。そのため市場は、彼の任期内により友好的な政策が期待されると予測しています。これらは2025年1月18日に実現する予定であり、その政治家はSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨を発行しました。24時間以内に、その通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨の発行は、市場の投機をさらに助長しました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを検証することを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています：* このMeme通貨の発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？* このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？* この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのでしょうか？これらの質問に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用しました。このモデルは、ボラティリティと相関が時間とともにどのように動的に関係しているかを分析するのに特に適しています。研究は時価総額ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、Meme通貨の発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することを発見し、市場に金融感染現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに大きな変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇幅を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定に向かいました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値が下落し、資金は新たに発行されたMeme通貨に移動した可能性があります。確かに、このMeme通貨の発行はアメリカの高度に政治的に分極化した環境の中で行われており、このブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の感受性が高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、この政治家の支持は独特な投機機会の象徴であり、強い「追随効果」を生んでいます。一方で、他の投資家はその論争のあるイメージから政治と規制のリスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分極化は、観察された高度なボラティリティと差別化された市場反応の説明になります。つまり、期待される政治的支持に対する熱意から、評判と政治的不確実性に対する疑念までの反応が見られます。近年、暗号資産市場における伝染効果がますます注目されている。これは、金融の安定性、リスク管理、およびポートフォリオの多様化にとって重要な意味を持つ。既存の研究は主に、暗号資産同士の間の波及効果や、暗号資産と従来の金融資産との間の波及効果に焦点を当てており、接続性、伝染リスク、およびボラティリティの伝導パターンを明らかにしている。しかし、これらの研究は大部分が市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新といった金融的または技術的な要因に注目している。政治的信号、特に政治関連トークンに関連する伝染メカニズムは、依然として研究の空白である。本研究は、政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは、政治的なナarrativeがどのように分散型金融市場に影響を与えるかに対する理解を拡張します。さらに、従来の研究が主に負の衝撃に焦点を当てていたのとは異なり、本研究は政治的なシグナルによって駆動される正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響は負の衝撃よりも高いという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連性のあるトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。## データと方法### 2.1 データとサンプルの選択本研究は、時価総額ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種の毎分終値の専有データを使用した：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバイヌ(SHIB)、ポルカドット(DOT)とライトコイン(LTC)。データはある米国の中央集権取引所から取得したLSEG Tick Historyデータベースからのものである。データセットには20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までです。Meme通貨の発行(が2025年1月18日に行われ、その前後1週間の対称的な時間帯をカバーしており、イベントの前後の比較分析を行いやすくなっています。既存の文献の方法に従い、研究では以下の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します：収益率 = ln)Pt ∕ Pt−1(ここでPtは時間tの暗号資産価格を表します。イベントの時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2時44分と定義され、この時点で新しいMeme通貨の正式な発表が行われる。情報のカスケード効果を評価するために、累積異常収益を計算する。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から、各暗号資産の平均的な基準収益を計算し、相対的に安定したサンプル前期を表す。次に、サンプル期間内の実際の収益からこの基準を引き、マーケットベンチマークに対する超過収益を得て、累積してCARsを得る。) 2.2メソッドBEKK-MGARCHモデルを使用して、Meme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列Htに従う正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：!7384155Hは無条件共分散行列を示します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1であることが必要で、モデルの安定性と正定性を確保します。その後、感染効果の検定を行います。高頻度データ使用時に発生する可能性のある第一種誤りの問題を考慮し、より厳格な有意水準α=0.001を採用しました。## 結果### 3.1 ボラティリティオーバーフロー効果初步分析結果は暗号資産間の相互関係を明らかにし、これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを使って推定されました。共分散構造の中で、資産間の相互関連性はイベント発生後の段階で著しく強化されました。この発見は「イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした」という仮説を支持しています。同様に、平滑対数収益の波動幅が増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映しています。すべての暗号資産の収益はこのイベント期間中に激しい波動を示し、今回のイベントのシステム的影響をさらに強調しています。!7384156動的条件共分散の推定結果は、このイベントが暗号資産市場において確かに金融感染とボラティリティのアウトフロー効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような資産間では共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は比較的弱いです。また、LTCやXRPのような一部の資産は、イベント後に共分散が逆に減少しており、アウトフロー効果がすべての資産間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体として、結果は今回のMemeコイン発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。### 3.2 情報カスケード効果異常収益###CARs(の蓄積分析を通じて、Meme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果がさらに明らかになりました。結果は、この事象が市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応経路と増大するボラティリティとして現れることを示しています。!7384157イベント前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、投機的な期待やその政治家が当選する可能性に対する市場の楽観的な態度に影響されている可能性があります。これは、確固たる情報が欠如している場合でも、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「逃す恐怖症」の特徴と一致しています。事件発生後の段階では、特に際立った3つの重要なダイナミクスがあります。* SOLは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を超えています。これは、おそらくMeme通貨としての直接的な技術的関係に関連しています。* LINKも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業Oracleとの関連性がある可能性があります。* ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定しており、市場の弾力性とカスケード的な投機の影響に対する相対的な耐性を反映しています。一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。つまり、投機的資金が旧来のMeme通貨から新たに発行されたトークンへと移行しています。AVAXやDOTは堅固な技術基盤を持っているにもかかわらず、このような資本移転のトレンドから逃れることができず、価値流出の兆候を示しています。この外的ショックは、イベント前の市場の共動性パターンを破壊しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が示されていましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinとShiba Inuの−20%までさまざまです。!7384158これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、および投資家の主観的認識が重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく拡大する可能性があることを明らかにしています。!7384159## まとめ本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの波及効果と情報のカスケード効果を重点的に分析した。研究結果は、市場がこの出来事に対して著しい異質性を示す反応を持つことを示しています。例えば、Meme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLはこれから大きな利益を得ました。また、同じ基盤のブロックチェーンインフラを共有する資産も、この出来事の"追い風"を受けて活気を得ました。一方で、ビットコインやイーサリアムといった主流の暗号資産は、市場における中核的な地位からより強い安定性を示し、今回の出来事ではアンカーのような役割を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや技術的な基本要因だけに依存しているわけではなく、特にこれらの物語が象徴的なリーダーから発せられるときには、地政学的および政策の物語の影響を大きく受け始めていることを示しています。以上のように、本稿は暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向を明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用を継続的に監視することが市場を理解する上で重要です。
政治的につながりのあるミームコインは、暗号通貨市場に伝染効果を引き起こします
政治的なつながりを持つミームコインが暗号通貨市場に与える影響が調査で明らかに
最近、「ゼロからヒーロー：暗号資産市場におけるMeme通貨の溢出効果」という研究がEconomics Lettersに発表されました。この研究は、著名な政治家がMeme通貨を発行した事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルズに基づく異質なボラティリティの溢出効果を明らかにしました。政治的シグナルは投機的なダイナミクスを増幅し、政治的要因が暗号資産市場及び投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。
はじめに
政治の動向は金融市場にますます影響を与えており、暗号資産市場は政治と金融が交差する顕著な場となっています。2024年のアメリカ大選はこの関係をさらに浮き彫りにし、ある共和党候補者は前例のない形でデジタル資産の支持に転じました。彼はアメリカを「地球上の暗号資産の都」にすると宣言し、暗号資産を経済政策の中心に据えました。そのため市場は、彼の任期内により友好的な政策が期待されると予測しています。
これらは2025年1月18日に実現する予定であり、その政治家はSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨を発行しました。24時間以内に、その通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。
翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨の発行は、市場の投機をさらに助長しました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。
本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを検証することを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています：
このMeme通貨の発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？
このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？
この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのでしょうか？
これらの質問に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用しました。このモデルは、ボラティリティと相関が時間とともにどのように動的に関係しているかを分析するのに特に適しています。
研究は時価総額ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、Meme通貨の発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することを発見し、市場に金融感染現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに大きな変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇幅を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定に向かいました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値が下落し、資金は新たに発行されたMeme通貨に移動した可能性があります。
確かに、このMeme通貨の発行はアメリカの高度に政治的に分極化した環境の中で行われており、このブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の感受性が高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、この政治家の支持は独特な投機機会の象徴であり、強い「追随効果」を生んでいます。一方で、他の投資家はその論争のあるイメージから政治と規制のリスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分極化は、観察された高度なボラティリティと差別化された市場反応の説明になります。つまり、期待される政治的支持に対する熱意から、評判と政治的不確実性に対する疑念までの反応が見られます。
近年、暗号資産市場における伝染効果がますます注目されている。これは、金融の安定性、リスク管理、およびポートフォリオの多様化にとって重要な意味を持つ。既存の研究は主に、暗号資産同士の間の波及効果や、暗号資産と従来の金融資産との間の波及効果に焦点を当てており、接続性、伝染リスク、およびボラティリティの伝導パターンを明らかにしている。しかし、これらの研究は大部分が市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新といった金融的または技術的な要因に注目している。政治的信号、特に政治関連トークンに関連する伝染メカニズムは、依然として研究の空白である。
本研究は、政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは、政治的なナarrativeがどのように分散型金融市場に影響を与えるかに対する理解を拡張します。さらに、従来の研究が主に負の衝撃に焦点を当てていたのとは異なり、本研究は政治的なシグナルによって駆動される正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響は負の衝撃よりも高いという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連性のあるトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。
データと方法
2.1 データとサンプルの選択
本研究は、時価総額ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種の毎分終値の専有データを使用した：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバイヌ(SHIB)、ポルカドット(DOT)とライトコイン(LTC)。データはある米国の中央集権取引所から取得したLSEG Tick Historyデータベースからのものである。
データセットには20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までです。Meme通貨の発行(が2025年1月18日に行われ、その前後1週間の対称的な時間帯をカバーしており、イベントの前後の比較分析を行いやすくなっています。
既存の文献の方法に従い、研究では以下の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します：
収益率 = ln)Pt ∕ Pt−1(
ここでPtは時間tの暗号資産価格を表します。
イベントの時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2時44分と定義され、この時点で新しいMeme通貨の正式な発表が行われる。情報のカスケード効果を評価するために、累積異常収益を計算する。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から、各暗号資産の平均的な基準収益を計算し、相対的に安定したサンプル前期を表す。次に、サンプル期間内の実際の収益からこの基準を引き、マーケットベンチマークに対する超過収益を得て、累積してCARsを得る。
) 2.2メソッド
BEKK-MGARCHモデルを使用して、Meme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列Htに従う正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：
!7384155
Hは無条件共分散行列を示します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1であることが必要で、モデルの安定性と正定性を確保します。その後、感染効果の検定を行います。高頻度データ使用時に発生する可能性のある第一種誤りの問題を考慮し、より厳格な有意水準α=0.001を採用しました。
結果
3.1 ボラティリティオーバーフロー効果
初步分析結果は暗号資産間の相互関係を明らかにし、これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを使って推定されました。共分散構造の中で、資産間の相互関連性はイベント発生後の段階で著しく強化されました。この発見は「イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした」という仮説を支持しています。同様に、平滑対数収益の波動幅が増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映しています。すべての暗号資産の収益はこのイベント期間中に激しい波動を示し、今回のイベントのシステム的影響をさらに強調しています。
!7384156
動的条件共分散の推定結果は、このイベントが暗号資産市場において確かに金融感染とボラティリティのアウトフロー効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような資産間では共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は比較的弱いです。また、LTCやXRPのような一部の資産は、イベント後に共分散が逆に減少しており、アウトフロー効果がすべての資産間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体として、結果は今回のMemeコイン発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。
3.2 情報カスケード効果
異常収益###CARs(の蓄積分析を通じて、Meme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果がさらに明らかになりました。結果は、この事象が市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応経路と増大するボラティリティとして現れることを示しています。
!7384157
イベント前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、投機的な期待やその政治家が当選する可能性に対する市場の楽観的な態度に影響されている可能性があります。これは、確固たる情報が欠如している場合でも、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「逃す恐怖症」の特徴と一致しています。
事件発生後の段階では、特に際立った3つの重要なダイナミクスがあります。
SOLは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を超えています。これは、おそらくMeme通貨としての直接的な技術的関係に関連しています。
LINKも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業Oracleとの関連性がある可能性があります。
ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定しており、市場の弾力性とカスケード的な投機の影響に対する相対的な耐性を反映しています。
一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。つまり、投機的資金が旧来のMeme通貨から新たに発行されたトークンへと移行しています。AVAXやDOTは堅固な技術基盤を持っているにもかかわらず、このような資本移転のトレンドから逃れることができず、価値流出の兆候を示しています。
この外的ショックは、イベント前の市場の共動性パターンを破壊しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が示されていましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinとShiba Inuの−20%までさまざまです。
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これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、および投資家の主観的認識が重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく拡大する可能性があることを明らかにしています。
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まとめ
本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの波及効果と情報のカスケード効果を重点的に分析した。
研究結果は、市場がこの出来事に対して著しい異質性を示す反応を持つことを示しています。例えば、Meme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLはこれから大きな利益を得ました。また、同じ基盤のブロックチェーンインフラを共有する資産も、この出来事の"追い風"を受けて活気を得ました。
一方で、ビットコインやイーサリアムといった主流の暗号資産は、市場における中核的な地位からより強い安定性を示し、今回の出来事ではアンカーのような役割を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや技術的な基本要因だけに依存しているわけではなく、特にこれらの物語が象徴的なリーダーから発せられるときには、地政学的および政策の物語の影響を大きく受け始めていることを示しています。
以上のように、本稿は暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向を明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用を継続的に監視することが市場を理解する上で重要です。