最近、WLFIが発表したステーブルコインUSD1は広くフォローされており、その日々の出来高は一時3億ドルのピークに達し、ユーザーアドレスの数も急速に上昇し、コミュニティの議論も異常に活発です。しかし、この賑やかな中で、人々は思わず考え始めます：現在のいくつかの巨頭が支配するステーブルコイン市場において、USD1は本当に維持することができるのでしょうか？

この質問に答えるためには、ステーブルコインの生存の道を深く理解する必要があります。ステーブルコインの発展の歴史を振り返ると、成功の鍵は借貸とリスク管理システムに深く組み込まれることができるかどうかにあります。

市場をリードするUSDTとUSDCを例にとると、これらは合計で80%以上の市場シェアを占めています。これらのステーブルコインが長期間にわたり優位性を保つことができるのは、取引シーンでの広範な利用だけではなく、ほぼすべての借貸プロトコル、クロスチェーンブリッジ、デリバティブプラットフォームの基礎通貨となっていることが重要です。まるで暗号金融エコシステムの「ハードカレンシー」となっています。この現象は、実際の借貸シーンが支えなければ、ステーブルコインの需要は一時的なものである可能性が高いことを示しています。

DAIの成功事例は、これをさらに証明しています。USDTほどの規模はありませんが、MakerDAOの貸出エコシステムに依存して、DAIは長年にわたり安定性を維持し、市場の信頼を得ています。これは、貸出が単なるステーブルコインの付加機能ではなく、その存続の根本であることをさらに確認しています。

反観された失敗事例、例えばUSTやFEIは、私たちに貴重な教訓を提供しています。USTはかつて時価総額が400億ドルに達しましたが、アルゴリズムメカニズムに過度に依存し、実質的な貸出需要とリスク管理措置が欠如していたため、市場の変動の中で急速に崩壊しました。FEIは初期のフォローを引き付けるためにインセンティブを提供しましたが、効果的な貸出シーンが不足していたため、資金の流動性が枯渇し、最終的には持続不可能になりました。

これらのケースは、どんなに優れたマーケティングを持つステーブルコインプロジェクトであっても、実際の借入需要と効果的なリスク管理メカニズムが欠けている場合、競争の激しい市場で長期的に生き残ることは難しいことを示しています。USD1にとって、ステーブルコイン市場でのシェアを獲得できるかどうかは、強力な借入エコシステムとリスク管理システムを構築できるかどうかに大きく依存しています。