失業率の急上昇とFRBの利下げ:暗号市場への影響

8月の米国雇用報告は、連邦準備制度の政策見通しを大きく変える懸念すべき雇用動向を明らかにしました。この分析では、失業率の上昇が金利引き下げの道を確固たるものにしている様子と、これがさまざまな資産クラスにとって何を意味するのか、特に暗号通貨市場に焦点を当てて探ります。

ブレイキング: 米国の失業率が4年ぶりの高水準に達する

最新の雇用データは、労働市場の悪化を示す説得力のある証拠を提示しています：

• 失業率は**4.3%**に上昇し、2021年第4四半期以来の高水準
• 非農業部門の雇用者数はわずか22,000件の雇用を追加しました – 予想の75,000件を大きく下回っています
• これは単なる徐々の冷却を意味するだけでなく、雇用動向における潜在的な構造的弱さを示しています

これらの指標は、一時的な変動として片付けることのできない労働市場のダイナミクスにおける重要な変化を示唆しています。雇用の状況が弱まっていることと、インフレが緩和していることが組み合わさることで、連邦準備制度にとって明確な政策指針が生まれています。

FRBの政策転換：今や避けられない

連邦準備制度は二重の使命の枠組みの下で運営されています：

1. 価格の安定性 (インフレーションの制御)
2. 持続可能な雇用の最大化

インフレがすでに連邦準備制度の2％の目標に向かって冷却しており、失業率が急速に上昇しているため、両方の条件が金融緩和を正当化するために整いました。政策の計算は根本的に変わりました。

雇用データに対する市場反応

先物市場はすぐに利下げの期待を織り込んだ:

• 100% の9月の利下げの確率
  • 25ベーシスポイントの引き下げの確率は88%
  • 50ベーシスポイントの利下げの確率は12%です
• 2025年までに少なくとも3回のカットが行われる確率は約**75%**です。

この迅速な再価格設定は、連邦準備制度がさらなる労働市場の悪化を防ぐために決定的に行動しなければならないという市場の確信を反映しています。

暗号通貨:流動性拡大の主な受益者

暗号通貨市場は、いくつかの構造的理由から、金融緩和の恩恵を不均等に受ける可能性があります:

なぜ暗号通貨は流動性の変化に対してより劇的に反応するのか:

1. 評価ドライバー – 暗号資産は主に流動性条件と採用指標から価値を導き出し、金融政策の変化に非常に敏感です。
2. 機会費用の削減 – 低金利は、従来の固定収入資産を保有することの利回りの優位性を、利回りのないデジタル資産に対して低下させます
3. リスク許容度の相関 – 緩和的な政策は通常、市場のリスク耐性を高め、高ベータ資産に利益をもたらします

歴史的証拠: 緩和サイクル中の暗号のパフォーマンス

金融緩和と暗号通貨のブルサイクルとの相関関係は確立されています:

• 2020-2021サイクル: 緊急利下げにより、BTCは$5,000から$65,000に18ヶ月未満で急騰した
• 2024サイクル: 政策緩和に伴い、ビットコインは$60,000から$100,000にわずか三ヶ月で上昇しました

すべての重要な金融緩和フェーズは、実質的な暗号通貨の評価と一致しており、デジタル資産は通常、パーセンテージの観点から従来の資産クラスを上回っています。

2025年第4四半期：マクロ流動性サイクル分析

いくつかのマクロ指標が建設的な見通しを支持しています:

• 流動性サイクルの周期性 – マクロ流動性は通常3-4年のフェーズで動き、暗号市場のトップはしばしばピークのグローバル流動性と一致します。
• グローバルマネーサプライの成長 – M2供給指標はすでに新たな高値を記録しており、流動性の拡大を示しています
• 中央銀行の調整 – フェデラル・リザーブの方針転換は通常、他の中央銀行の政策に影響を与えます

市場の構造進化:今回は違う

現在の市場環境は、重要な点で以前のサイクルとは異なります。

前のサイクル:

• 主に小売業主導の投機による投機
• 限られた機関インフラ
• 規制の不確実性が高い

現在のサイクル:

• 確立されたETFインフラは、安定した機関投資家の流入を生み出しています
• 企業財務の採用がベースライン需要を生み出す
• より発展した規制フレームワーク

これらの構造的改善はボラティリティを排除するものではありませんが、長期的な価格の底を高くし、より持続可能な成長軌道を確立する可能性があります。

資産クラスの影響

変化するマクロ環境は、さまざまな資産クラスに異なる影響を与えます。

| アセットクラス | 期待される影響 | 主要な考慮事項 | |-------------|-----------------|-------------------| | 株式 | ややポジティブ | 支持的な条件だが、上昇の可能性は遅い | | 債券 | 初期のラリー | 価格の上昇と利回りの低下が長期的な魅力を制限する | | 暗号通貨 | 歴史的に最も強いパフォーマー | 流動性拡大サイクルの最も直接的な恩恵を受ける者 |

多様化されたポートフォリオにおいて、この環境はデジタル資産への戦略的エクスポージャーを維持することを示唆しています。デジタル資産は、歴史的に金融緩和と流動性の拡大の期間中に最も強力なリターンを提供してきました。

市場の見通し

雇用データの悪化が経済的な課題を示す一方で、資本市場はしばしばその結果としての政策緩和に対して肯定的に反応します。予想される流動性の拡大は、歴史的なパフォーマンスパターンに基づいて暗号通貨市場に特に好意的な条件を生み出します。

金融政策の変化、グローバルな流動性の拡大、そして強化された機関投資家向けの市場インフラの組み合わせは、2020年以来の暗号資産にとって最も建設的な背景の一つを提供しています。