休日にお話ししましょう。未来20年で何が良質な資産になるのでしょうか？

一定の資産を持つグループは、RMB資産、RMBそのものをできるだけ遠ざけるべきです。
RMB資産の中で、最も「優れた」ものはこれだけです：
1/ 一流都市のコアエリアにある高品質の物件。
2/世界の500強企業の中で上位にランクインしている中央企業、国有企業の株式、例えば中国石油、中国銀行、中国移動など。
3/中国の大型民間テクノロジー企業の株式、例えばテンセント、アリババ、BYD、寧徳時代など。
4/中国特有の鉱産資源、例えばレアアースやタングステン鉱などの企業の株権。
5/ 中国国債。
他にはもうありません。
しかし実践的に見ると、過去5年以上にわたり、これらの「最良の」資産の収益パフォーマンスは非常に一般的で、場合によっては非常に悪いものでした。例えば、北京、上海、深センの不動産は、高値に比べて一般的に20%以上下落しています。
中国の大規模民間テクノロジー企業は、時価総額が一時60％以上も縮小し、さらにはそれ以上となっています。中国の大規模国有企業の株式も、目立ったパフォーマンスを示していません。中国特有の鉱産資源を持つ上場企業の株式は、基本的にA株指数に従った動きであり、特に目を引くものはありません。A株と中国のサッカー代表チームは同じレベルです。
国債や地方債の主な問題は、利回りが非常に低く、改善の見込みが見えないことです。結局、銀行の1年定期預金利率はすでに1%を下回り、ゼロ金利まであと一歩のところです。このような大背景の中で、債券や貨幣商品などの固定収入商品も高い利回りは期待できず、2%さえも難しいでしょう。
中国の基準金利の持続的な大幅下落の根本原因は、経済の長期的な衰退の予想が強いことと、資本の予想利回りが持続的に低下していることにあります。1%の基準金利は、4.5%前後の米ドル基準金利と比較して、差が大きすぎます。もしすぐに外貨管理を解除すれば、RMBの為替レートは直接大幅に下落し、国内の銀行業も瞬時に破綻することになります。
住宅の賃貸と販売の比率の観点から見ると、中国の不動産価格は合理化に向かっている。その主な原因は、不動産価格の下落や賃料の上昇ではなく、基準金利が3.5%から1%未満に大幅に低下したことにある。少し良い物件では賃貸と販売の比率が2%に達することができ、これは本当にブラックユーモアだ。多くの資産の中で最も優れた部分がこのレベルであるなら、他の資産がどのようなランクであるかは言うまでもない。
再び世界の優良資産のパフォーマンスを見てみましょう：
まずは2つの心に刺さるデータを紹介します —— S&P 500は1957年の設立から2024年までの68年間で、48年間が正の収益を上げ、累計で131倍に増加し、年率10.26%です；NASDAQはさらに厳しく、1971年から現在までの54年間で192倍に増加し、74%の年で利益を上げています。これは運ではなく、数々の危機を乗り越えて得た実力です。
まずは指数の耐久力を見てみましょう。2008年のサブプライム危機でS&Pは37%下落し、その時多くの人が「アメリカ株は終わった」と叫びましたが、結果的に4年後には100%以上反発しました；2020年のパンデミックでは33日間で34%暴落しましたが、連邦準備制度が市場を救った後、年間でなんと18.4%も上昇しました；2022年の利上げによってS&Pは25%下落しましたが、翌年にはすぐに26.3%反発しました。秘密はS&Pの「自己進化」に隠されています——初期には景気後退を引き起こす伝統的エネルギーを排除し、AppleやMicrosoftのようなテクノロジーのリーダーを取り入れ、アメリカのGDPが4680億から27.5兆に成長するリズムに乗ってきました。ナスダックはS&Pの1.5倍のボラティリティがありますが、1991年から2000年の間に年間複合リターンは20.3%、2024年には半導体や量子コンピュータによって28.6%上昇しました。高いボラティリティの裏にはテクノロジーの覇権の弾力性があります。
コア資産の攻撃力を再確認しましょう。NVIDIAは上場以来3650倍、年率39%、ゲームチップからAIの覇者へと成長し、5年間で34倍の上昇を遂げながらも3.35兆の時価総額を維持しています。マイクロソフトはさらに驚異的で、7456倍の上昇率は年率26%、現在の時価総額は3.85兆、手元には945億の現金があり、負債は資本に対して0.15の比率です。クラウド事業とOpenAIとの協力で競争優位性をさらに深めています。アップルは2226倍の上昇率の裏には、毎年4080億の収益が支えており、1600億の現金と1017億の負債の組み合わせで、税務最適化を極限まで追求し、株主還元は一度も途切れたことがありません。
要点を押さえましょう。アメリカの資産と価値投資の核心は2つです。1つ目は「長期主義 + 高品質な対象」で、S&P 500は100年で年率10.3%、72%の年は正の収益を上げており、10年持ち続ければほぼ確実に利益を得られます。2つ目は「キャッシュフローが王」、マイクロソフトやアップルのような企業は、たとえベアマーケットに遭遇しても、キャッシュ準備と利益のレジリエンスで迅速に回復できます。2000年のインターネットバブルでナスダックは78%下落しましたが、マイクロソフトは企業向けソフトウェア事業を支えに徐々に回復しました。これが価値株の強さです。
同様に長期的に期待できるのは金とビットコインです。金は3800ドル/オンスの歴史的高値を突破し、中央銀行の継続的な保有とドル離れの傾向が構造的な支えを形成し、世界の混乱の中で「価値のアンカー」となっています。ビットコインは規制の最適化と機関の流入により、その特性が主権機関によって再評価されています。
これが高品質資産の市場価格のパフォーマンスです。
投資の結果は最も客観的なものであり、あなたの演技に合わせることはなく、論理や根拠のない「勝ち」もありません。