市場のこの2週間の動きは、多くの人に自分の判断を疑わせるものだった。12月の利下げは確定的だと思われていたが、結果的に米連邦準備制度理事会（FRB）の内部でハト派的な風潮が突然巻き起こった——数人の重要人物が次々と見解を変え、その態度の変化の速さに誰もが驚いた。

フィラデルフィア連銀のパウエル議長は最近、非常にストレートに表明した：利下げを続けるのは「危険な瀬戸際に差し掛かっている」。さらに過激なのはシカゴ連銀のゴルスビーで、以前はずっとハト派的だったこの役員が、「反対票を投じてもブレーキをかける」と発言したことだ。彼らは以前は雇用維持の重要性を強調していたが、一斉に方向転換し、市場は当然パニックになった。

しかし、問題は政策の方向転換だけではない可能性もある。最近の市場の明らかな変化として、買い圧力がますます弱まり、注文簿の深さも以前の半分以上薄くなっていることだ。これは何を意味するか？市場には十分な資金が底支えに回っていないことを示している。さらに面白いのは、MetaやAmazonのようなキャッシュフローの怪物ですら債券発行によるAIプロジェクトの資金調達を始めており、これはハイテク巨頭でさえ、このタイミングで自己資金を動かしたくないということだ。

ビットコインのこの暴落について、一部の人は「米国が12万BTCを没収したことで分散型の信仰が崩壊した」と非難しているが、この論理は成り立たない——過去のシルクロード事件で押収されたコインはもっと多かったが、市場はむしろ上昇した。真の理由は、おそらくETF資金の撤退と、ドルの流動性引き締めによる二重の圧力だ。ビットコインは元々避難資産ではなく、むしろドル流動性の拡大器だ——水が多ければ上がり、水が少なければ自然と下がる。

9月の雇用統計は転換点だった。新規雇用数は11.9万件と予想を大きく上回り、これによりモルガン・スタンレーは12月の利下げ予測を一夜で修正した。現在、FRB内部は明確に二派に分かれている。一派は雇用崩壊を懸念し、もう一派はインフレの再燃を恐れている。10月の暴落で市場のセンチメントは大きく傷つき、今ではほとんど誰も底を買おうとはしない。

FRB理事のクックは最近、注目すべき発言をした——彼女は、資産価格が歴史的な高値にあり、大きな調整が起きても「全く驚きではない」と述べた。もしあなたがまだ利下げ待ちで市場を救おうとしているなら、状況を再評価した方がいいかもしれない。

あなたは12月に利下げがあると思うか？このビットコインの調整の底値はどこだ？