連邦準備制度（FED）内部の分裂が、今回は完全に表に出てきた。ボストン連邦準備銀行の総裁コリンズの最近の発言は非常に興味深い——彼女は自分が「12月の政策会議についてまだ決めていない」と述べ、政策調整に対して「慎重な姿勢」を持っていると言った。彼女は現在の政策が「少しタイトすぎる」と認めているが、同時に縮小政策を終了すべきだとも言及した。この発言は一見すると無難に聞こえるが、実際には連邦準備制度（FED）内部で次のステップについて相当な分裂が生じていることを示唆している。

いくつかの重要な信号を見てみましょう：9月の雇用データは一見良好で、新規雇用が予想を上回りましたが、データの内部を見るとかなりの分化があり、これが政策の調整の十分な理由になるとは言い難いです。一方で、バランスシートの縮小（QT）が正式に終了し、流動性の引き締めの周期は転換点に達しました。

コリンズは今回率直に言った："政策決定において異なる意見が出るのは正常だ。"この言葉は一見平淡だが、実際には以前の会議の議事録にあった"一部の官僚が緩和を支持"、"多くの官僚が静観を主張"という意見の相違と完全に一致している。さらに、世界経済環境は複雑で変化に富み、インフレの不確実性が依然として存在する中、連邦準備制度（FED）は成長を維持しながらインフレを抑制するバランスを見つけることが非常に難しい。

この件は市場にとって何を意味するのか？

まず、12月の政策緩和の期待は冷却されるべきだ。コリンズの慎重な発言と内部からの反対の声が相まって、政策緩和の可能性がさらに縮小した。次に、政策の不確実性が高まっている——連邦準備制度（FED）の意思決定モデルは、過去の「全員一致」から現在の「内部の駆け引き」へと変わり、今後の会議の変動リスクはさらに大きくなる可能性がある。しかし、QTの終了は市場にとって多少の好材料であるが、高金利環境は依然として続いており、リスク資産は依然として圧力に直面している。

コリンズが今回、分岐について公に話すのは、果たして12月の現状維持のための布石なのか、それとも別の深い意味があるのか？連邦準備制度（FED）の政策が議論に陥る中、市場はこれからどう動くのか？