FRBは静かに市場に再インフレをもたらしている

FRBの2026年のTビル購入が本当に意味するもの

ほとんどの人は金利、CPI、FOMCの見出しだけを注視している。実際の動きはそこに現れることはほとんどない。流動性はしばしば静かに移動し、誰かが「ピボットだ！」と叫ぶずっと前に起きている。

FRBのQT終了は大きなニュースだった。
2026年のTビル買いは、市場が見落としている部分だ。

これが本当の姿だ。

QTは終了した。バランスシートはもう縮小していない。
QTは2025年12月1日に正式に終了した。
もはや流動性を消すランオフはない。受動的な引き締めも終わった。

これが実際に意味すること：
- 満期を迎えた国債は消滅せずにロールオーバーされる。
- MBSのランオフはTビルへ再投資され、準備金を減らさない。
- バランスシートの規模は事実上凍結される。
- システムから流動性が漏れ出すのが止まる。

これが次の展開の土台となる。

ではなぜFRBは2026年に大量のビルを買い始めるのか？
チャートを見ると、2026年初頭の月間Tビル購入額は約200億ドルから年末には500億ドル超に増えている。
これはQEではない。FRBが準備金を管理し、再び資金調達事故が起きるのを避けるためのものだ。

これはFRBが静かに配管を満たし直しているようなものだ。

この動きの背景理由：
- MBSのランオフは依然として現金を生み出す。その現金を消す代わりに、FRBはビルに振り向ける。
- ビルは最大限の柔軟性を提供する。すぐに償還され、長期金利に歪みを与えない。
- FRBはQT終了後も準備金が「十分」な水準に保たれることを望んでいる。
- ビル買いは、政治的な雑音なく流動性を支えるクリーンな方法となる。

これは景気刺激策ではないが、中立でもない。

これが市場に意味すること
ここがトレーダーが本当に注目すべきポイントだ。

ビル買いの効果：
- 銀行システムに準備金を注入する。
- 資金調達市場を円滑に保ち、担保不足を回避する。
- 供給を減らすことで短期金利に下押し圧力がかかる。
- 政策金利に手を付けずに流動性環境を改善する。
- リスク資産にゆっくりとしたプラスのドリフトを生む。

仮想通貨は、マクロ分析が数か月遅れても、通常流動性の変化に最初に反応する。

誰もが陥る罠
多くの人はこう見るだろう：
「QTが終わったから政策は中立。パウエルが利下げに言及するまで何も変わらない。」

彼らはこの全体の仕組みを見逃す。

現実は：
- QT終了で流出が止まる。
- ビル買いで静かに流動性が戻される。
- さらに、今後はよりハト派のFRB議長になる可能性が高い。
- Polymarketは既にケビン・ハセットが次期議長と織り込んでおり、彼のプロファイルは初年度に2～4回の利下げを支持している。

つまり、みんながCTでリセッション確率を議論している間に、実際の構造は2つの側面から緩和方向に動いている：
今は静かな流動性支援、そして後に高い確率で利下げ。

これが罠だ。
人々は「公式なピボット」を待ち続けるが、本当のピボットはすでに始まっている。