#数字货币市场洞察 **予想を超える決算と市場のパニックが出会ったとき：2兆ドル蒸発の記録**

木曜日の米国株式市場の動きは、ゴールドマン・サックスのパートナーであるジョン・フレッドの言葉を借りれば、「息を呑むほど劇的」だった。

NVIDIAはアナリストも非の打ち所がない決算を発表した。普通なら、このタイミングでトレーダーはひと息つくはずだ。だが、実際はまったく逆——彼らはむしろ守りを固め始め、何か異変を感じ取ったかのようだった。

市場はこの不安に最も直接的な方法で応じた。

取引開始から1時間でS&P500指数は1.9%急騰、誰もが歓声を上げた。だが午後1時には？雰囲気が一変し、指数は反転下落。これは4月の乱高下以来、1日で最も激しい値動きだった。さらに、市場時価総額は一気に2兆ドル以上蒸発し、終値は100日移動平均線をも割り込んだ——これは数か月ぶりのことだ。恐怖指数VIX？一気に26超まで上昇。

**トレーダーたちは完全に困惑**

明らかに良いニュースなのに、なぜ売り込まれたのか？

市場では様々な解釈が飛び交う：9月の雇用統計がまちまちで、FRBの利下げ計画への疑念が生じた、という声もあれば、バリュエーションがすでに異常なほど高いことを懸念する声、短期ファンドのアルゴリズム取引が連鎖的な売りを引き起こしたとするテクニカルな分析もある。

フレッドは顧客向けレポートでこんな比喩を使った。「今の市場は全身傷だらけの人間のようなもの。あちこちに傷跡がある。」皆が必死で「混雑リスク」にヘッジをかけているのは、ただ一つ——損益を守るため、それ以外は何も考えていない。

ゴールドマンのトレーディングデスクのデータはさらに明確だ。マクロ商品の分野で突如、大量のショートポジションが出現した。ETF、カスタムバスケット、先物契約、いずれも売りが殺到している。

**歴史データが示すシグナル**

フレッドが過去の記録を調べたところ、1957年以降、S&P500が「寄り付きで1%以上急騰したのに結局下落して終わった」というケースは、わずか8回しかなかった。

だが意外な事実もある：こうした極端な反転の後、市場は概して堅調だ。翌日・翌週の平均上昇率は2.3%以上、1か月後の平均上昇率は4.7%にもなる。

フレッドのまとめが興味深い。「こうした急反転は、実は投資家に自分のリスクエクスポージャーを見直すことを強いるイベントだ。この観点から見れば、必ずしも悪いことばかりではない。」

要するに、市場が常識通りに動かなくなったときこそ、自分のポジションを冷静に見直す好機なのかもしれない。