今夜、すべてのトレーダーの視線が一つの数字に集中しています――9月のPCE物価指数です。

これは普通の経済指標ではありません。FRBが最も注目しているインフレの風向き指標であり、今回は政府閉鎖の影響で発表が遅れたため、市場の期待感がさらに高まっています。つまり、これは9月下旬以降、初めて公表される公式のインフレ成績表であり、来週のFOMC会合前の最後の切り札でもあります。

今のFRBはまさに綱渡り状態です。左手でインフレという猛獣を抑えつつ、右手で雇用市場を守らなければなりません。このPCEレポートは、その均衡がどちらに傾くかを決定づける“最後の一押し”なのです。

**シナリオ1：データが素直に従う場合**
もしコアPCEの前年比が予想通り2.9%付近で安定、もしくはそれ以下に下がれば、FRBが来週利下げを続けるのはほぼ確実です。市場の反応は？リスク選好が一気に高まり、株式市場は上昇、「ソフトランディング」という物語が続く――みんながハッピーになる展開です。

**シナリオ2：データが急騰する場合**
しかし、もしコアPCEが予想外に3%以上に跳ね上がれば、ゲームのルールは一瞬で変わります。FRBがこれまで「インフレは沈静化している」と言い続けてきたのが、ここで完全に覆されます。12月の利下げ？市場は一気に信じなくなります。さらに悪いことに、「高金利が長く続く」という悲観的な見方が再燃。そうなれば株式、債券、為替、さらには暗号資産市場まで、すべてが打撃を受け、資産価格が再びシャッフルされ、誰も逃れられません。

つまり、今夜のこのデータはまさに“試金石”です。

穏やかなら、利下げサイクルに青信号が灯り、リスク資産は引き続き祭り状態。
予想を大きく上回れば、市場の熱を冷まし、すべての賭けがリセットされます。

これは単なる数字の問題ではなく、市場心理と政策期待の生死をかけた戦いなのです。

日本時間今夜23:00、コアPCE前年比が発表されます。前回は2.9%でした。
この一撃で、今後1週間、あるいはそれ以上の流れが決定します。息をのんで、“天命を決める”このデータがどう動くかを見守りましょう。