#美联储FOMC会议 米国債はすでに世界の金融市場で避けて通れないリスクポイントとなっています。10年物米国債利回りが再び4.16%を上回りましたが、本来であればこれはFRBの利下げが間近であることを示す好材料のはずです。しかし、グローバル市場にはまったく歓喜の兆しがありません。そのギャップの根本原因は非常に痛烈です——米国債利回りが複数の力によって押し上げられ、世界的な資金調達コストが直接的に上昇し、センチメントが急速に悪化し、あらゆる資産が圧迫されています。

日本銀行の利上げは市場がある程度織り込んでいましたが、米国債利回りには毎回波紋を呼び起こしています。同時に、米国のAIブームが巨額の資金を投下し、毎年のデータセンター建設とチップ調達だけで3兆ドルが必要ですが、これらのテック大手のキャッシュフローでは1.5兆ドルをなんとか賄うのが精一杯で、残りの不足分はすべて社債発行で補っています。さらに厳しいのは、これら収益力のある企業の社債が米国債よりも魅力的となり、実際に米国債市場から資金を奪っていることです。

さらに、FRBの独立性をめぐる議論——新たな影の議長ハセット氏が市場からハト派寄りと見なされており、彼が大幅な利下げに傾くのではという懸念があります。もし本当にそうなればインフレリスクの火種となり、米国債は圧力を受けて下落することになります。

一見雑多に見える現象の背後にある本当の論理は一つです：米国の国債発行がすでに40兆ドルに迫っており、財政赤字はまったく改善の兆しがありません。これこそが問題の根源です。

明後日には結果が明らかになります。利下げが予定通り実施されても、逆に悪材料となるのか？市場はどう反応するのか？注視しましょう。