暗号市場の原動力について語ると、誰もがまず連邦準備制度（FRB）に注目します。しかし、実は円の影響も決して小さくありません。

ざっくり見積もって、今回のBTC強気相場の少なくとも3割の勢いは、円による裁定取引から来ています。ロジックは単純で、機関投資家が日本から超低金利の円を借り、米ドルに両替してリスクの高い資産に投じる――暗号資産はその主要なターゲットの一つです。この手法は金融緩和サイクルでは何度も有効でした。

しかし、もし日本銀行が本当に18日に利上げを発表したらどうでしょうか？円高は現行の裁定取引バランスを一気に崩します。資金の逆流圧力で、すでに弱気相場にあるBTCはさらに強い売り圧力にさらされる可能性があります。

もちろん、もう一つの変数もあります。12月にFRBが予定通り利下げを実施すれば、多少なりとも衝撃を和らげるでしょう。しかし、それまで市場はまず東京発の寒波に耐えなければならないかもしれません。