早朝の相場チェックで、心臓がドキッとした。ETHが先導して下落し、他の主要コインも耐えきれず、重要なサポートラインはあっさり割れてしまった。口座の緑一面の数字は、市場のニラよりも目に痛い。

通知ボックスがひっきりなしに鳴り、焦った質問ばかりが届く。「また何か大事件が起きたの？」「今損切りすれば間に合う？」正直言って、今回は下げ幅が大きいが、決して不意打ちではない。問題は以前から潜んでいて、最近いくつかの要因が同時に作用し、市場の流動性が大きくかき乱されたのだ。

この業界に10年近くいるが、数々の荒波を経験してきた。今日はこの下落の裏にある仕組みをはっきり説明する。焦っても意味はない。理解できれば、むしろチャンスが見えてくる。

**国債市場が資金を猛烈に吸い上げている**

最近、世界の資本市場で最大の動きは国債の発行だ。わずか1週間で、数千億ドル規模の国債が一斉に市場に出た。これは普通のオペレーションではなく、市場に突然「元本保証で利益も得られる」という選択肢が増えたようなものだ。しかも利回りも上昇中。

資金はとても現実的だ。以前は暗号資産市場を漂っていたホットマネーも、こんな安定したチャンスがあれば、当然参入したくなる。片や倍増も半減もあり得るコイン、片や安定して金利が得られる債券、短期資金がどちらを選ぶかは言うまでもない。

暗号市場の資金プールは元々それほど深くない。そんな中で資金が抜けると、売りが出ても誰も受け止められず、多くの人のポジションが不可解なほど崩されてしまう。出来高のない下落ほど苦しいものはない。

**FRBもまたスタンスを変え始めた**

以前はみんな利下げサイクルが来ると思い、市場のムードもずっと高揚していた。しかしこのところFRBの姿勢が明らかに変わり、さまざまなシグナルで「期待しすぎるな」と示唆している。予想が変われば、資金もすぐに...