日本銀行の金利動向は、現時点で世界市場における最も危険な地雷かもしれません。

過去数年間、日本はゼロ金利やマイナス金利政策を維持し、世界中の裁定取引者たちにとって「印刷機」と化していました。機関投資家は低金利の円を狂ったように借り入れ、即座にドルに両替し、米国株、債券、新興市場、暗号資産へと投じてきました——SOL、XRP、BNBといった人気銘柄もこの流動性の宴を受け入れてきました。これが典型的な「円キャリートレード」であり、低コストの借入＋高利回り資産によって、利ざやをたっぷりと享受してきたのです。

しかし、もし日本銀行が本当に利上げのボタンを押したら、ゲームのルールは一夜にして書き換えられます。円の借入コストが急増し、裁定取引の余地は圧縮され、場合によっては消滅します。資金提供者はポジションを解消せざるを得なくなり、株式や債券、暗号資産を売却して円を買い戻し、借金を返済することになります。その一方で、円自体も需要の回帰によって上昇し、さらなるポジション解消圧力を増幅させます——これが恐ろしい「デレバレッジ・デススパイラル」であり、2008年のリーマン・ショック後の世界的な清算嵐にも似ています。

このような構造的リスクは、単一市場の変動よりもはるかに致命的です。本当の破壊力は、往々にしてレバレッジが逆回転して崩壊する一瞬に潜んでいるのです。