マイケル・セイラー、MSCIによるビットコイン保有企業の除外に反対

ソース：CryptoValleyJournal オリジナルタイトル：Michael SaylorはMSCIのビットコイン・トレジャリー企業除外に反対 オリジナルリンク：https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Michael Saylorは、Strategy (、旧MicroStrategy)のエグゼクティブチェアマンは、MSCI株価指数委員会に正式な書簡を送り、指数提供者の提案を「誤った方向性」と表現しました。

グローバル指数提供者のMSCIは、デジタル資産を総資産の少なくとも50％保有する企業をMSCIグローバル・インベサブル・マーケット指数から除外することを検討しています。Strategyは、約60億米ドル相当の66万0624 BTCを保有する、世界最大の上場ビットコイン・トレジャリー企業であり、最も影響を受ける可能性のある企業です。MSCIの協議期間は2025年10月10日に開始され、2025年12月31日まで続きます。最終決定は2026年1月15日に下される見込みで、2月に実施される可能性があります。JPモルガンは、Strategyの株式がMSCI指数から除外された場合、約28億米ドルのパッシブ・アウトフローが予想されると推定しています。約18.3兆米ドルの資産がMSCI指数をベンチマークとしています。

Strategy、閾値を差別的と批判

Saylorは書簡の中で、Strategyのようなデジタル資産トレジャリー企業は運営上の事業体であると主張しています。彼らはデジタル資産を生産的資本として展開しており、価格動向を追跡するパッシブな手段ではありません。それにもかかわらず、同社は提案された50％の閾値を「差別的、恣意的、実現不可能」と述べています。

Strategyは、MSCIが従来、企業の活動内容に基づいて分類してきたと強調しています。収益や利益を生み出す事業です。しかし、新しい提案はこの原則から逸脱しています。ここでは、単一のバランスシート項目が運営の現実を凌駕してしまう可能性があります。Bitcoin For Corporationsのマネージング・ディレクター、George Mekhailは次のように明確に述べています：「MSCIは長い間、企業が何をしているかで定義してきた。保有している資産で定義したことはなかった。この提案は、その原則を単一の資産クラスに置き換えるものです。」

同社は、伝統的な企業（例えば、石油大手、REITs、木材会社、メディアグループなど）もまた、特定の資産タイプに大きく依存していると指摘しています。しかし、彼らはファンドとして扱われたり、指数から除外されたりしていません。この不平等な扱いは、ビットコイン志向の企業にのみ影響します。

業界全体の指数の変動性に対する批判

もう一つの批判点は、このルールの実務への影響です。50％の閾値は、価格変動の激しい資産の市場価格に連動しています。これにより、指数への加入や除外は本質的に不安定になります。企業は、Bitcoinの価格動向だけで閾値を超える可能性があり、運営の変化がなくても除外される恐れがあります。

Bitcoin For Corporations (BFC)は、Bitcoinトレジャリー戦略を持つ企業を支援する団体であり、2025年12月8日にMSCI提案に対する公式な業界イニシアチブを開始しました。この連合は、影響を受ける上場企業からの反応を調整し、最大39社の指数からの再分類や除外を警告しています。

米国のイノベーション政策との対立

Strategyは、MSCIの提案は、成長中のデジタル資産産業への投資を遅らせると主張しています。これは、現米国政権のイノベーション促進政策に直接反します。したがって、同社はMSCIに対し、包括的なルールを実施する前にデジタル資産セクターの成熟を待つよう求めています。

もしMSCIがデジタル資産トレジャリー企業に特別待遇を認める場合、指数提供者は業界とのさらなる協議を行う必要があります。Strategyは、現在の協議期間は、提案された変更の複雑な影響を評価するには不十分であると強調しています。

この決定は、Bitcoinをトレジャリー資産として受け入れるための機関投資家の受容に大きな影響を及ぼします。MSCIが提案を実施すれば、他の上場企業がバランスシートにBitcoinを保有することを思いとどまらせる可能性があります。一方、拒否すれば、伝統的な金融市場のインフラがBitcoinを正当な企業資産として認めていることを示すことになります。

Saylorの立場と投票権

Michael Saylorは、Strategyの議決権株式の42％を管理し、同社の戦略的方針に大きな影響力を持っています。この支配権は、Class B普通株に基づき、Class A株に比べて10倍の議決権を持ちます。Saylorは2023年10月時点で、議決権の51.7％を保持していましたが、追加のBitcoin取得のために行った多数の株式発行により、議決権の過半数を失いました。

2025年12月1日から7日の間に、Strategyは約9.63億米ドルで10,624 BTCを追加購入しました。平均購入価格はBitcoinあたり90,615米ドルでした。同社の総保有量は現在66万0624 BTCで、平均取得コストは74,696米ドルです。手数料を含む総取得コストは約494億米ドルに上ります。

同社は、2025年2月にMicroStrategyからStrategyにブランド変更し、ビットコイン・トレジャリーのリーディング企業として位置付けています。Strategyはまた、優先株の配当や既存負債の利息支払いをカバーするために、14.4億米ドルの米ドル準備金も発表しています。ソフトウェア事業は継続していますが、それは企業価値のごく一部に過ぎません。Bitcoinは、企業価値の85％以上を占めています。