なぜ日本の賃金上昇が利上げを促しているのか

出典：Coindoo オリジナルタイトル：なぜ日本の賃金モメンタムは利上げを迫るのか オリジナルリンク：

2025年12月15日

金融市場はすでに日本銀行の次の動きについて結論を出しているようだ。

金利デリバティブの価格設定は、投資家が政策転換を差し迫ったものと見ていることを示唆しており、長年待ち望んできた賃金条件がついに整いつつあるという自信の高まりを反映している。

重要ポイント

• 持続的な労働力不足により、賃上げは一時的なインフレ対応ではなく、日本経済の構造的な特徴へと変化している
• 企業の期待は、次年度も引き続き高い賃金成長を維持する見込みであり、政策正常化の根拠を強化している
• 市場は日本銀行の利上げに向けて強くポジションを取っており、賃金条件が行動を正当化しているとの自信を反映している

日本の労働市場は、この変化の主要な推進力となっている。持続的な労働者不足は、企業にとって賃金を引き上げることを一時的なインフレ対応ではなく、スタッフを維持し生産性を保つための構造的必要性にしている。この圧力は、世界的な不確実性にもかかわらず堅持されており、賃金成長が経済に根付こうとしている証拠となっている。

中央銀行が収集した企業のフィードバックによると、企業は次年度も引き続き高い賃上げを維持することを見込んでおり、今年の労働交渉後に過去最大の賃金上昇を記録したことに基づいている。政策担当者にとって、これらの先行きの期待は過去のデータよりも重要であり、一時的なピークではなく持続性を示唆している。

賃金動向が日銀の手を動かす

植田和男総裁は、持続的な賃金成長が政策正常化の決め手になると繰り返し強調してきた。企業が高い賃金を今後も続けると示唆していることから、中央銀行の証明責任は実質的に移行している。今のまま何もしない理由を説明するのは、むしろ動きを正当化するよりも難しくなる可能性がある。

ビジネスの信頼感の向上も、さらなる支援材料となっている。製造業の景況感は強化されており、サービス業の信頼感も高水準を維持していることから、企業は借入コストの上昇を吸収しつつ、活動を損なわずに済む可能性が示唆されている。

市場は行動に向けてポジションを取っている

投資家は今週の会合に向けて利上げのポジションを取っており、市場の価格設定は行動の可能性が圧倒的に高いことを示している。もし実施されれば、日本は超緩和的な金融時代からさらに遠ざかり、賃金主導のインフレが理論上のものではなく、構造的なものになりつつあるという考えを強化することになる。